專家建議擴大匯率波幅緩沖升值壓力
來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示,，２７日人民幣對美元匯率中間價報６．１８１１，較前一交易日繼續(xù)上漲５６個基點。這是本月以來人民幣對美元匯率中間價第六次創(chuàng)下匯改以來新高,。從年初至今,，人民幣對美元匯率中間價已累計上漲1.70%，超過去年全年漲幅,。分析人士認為,，當前經(jīng)濟基本面不支持人民幣持續(xù)升值，人民幣難以維持強勢,，當前需加快擴大匯率波幅,，緩沖持續(xù)快速升值帶來的壓力。
強勢難以持續(xù)
國務院發(fā)展研究中心金融所綜合室主任陳道富認為,，近期人民幣升值原因主要包括歐盟,、澳大利亞、波蘭,、韓國,、斯里蘭卡和越南等國家和地區(qū)陸續(xù)降息，日本加大量化寬松貨幣政策并引導日元貶值,，全球主要經(jīng)濟體量化寬松政策仍在持續(xù),，世界都處于低利率寬松流動性時代；香港的人民幣價格持續(xù)走高,，使跨境人民幣套匯和套利有利可圖,；相對世界其他國家和地區(qū)，我國經(jīng)濟增速仍較高,，存在大量靜態(tài)風險儲備,；我國加大金融市場對外開放力度，資產(chǎn)管理等金融市場快速發(fā)展,，為跨境資金流入創(chuàng)造條件,；人民幣仍存在一定升值預期，各類市場主體均有調(diào)減外幣頭寸行為,。
分析人士表示,，央行的人民幣對美元匯率中間價管理方式是人民幣持續(xù)升值重要原因。中國社科院金融重點實驗室主任,、華泰證券首席經(jīng)濟學家劉煜輝說,，境外資本可能看清我國央行意圖，開始增加跨境資本套息活動,，在入境后結(jié)匯買入銀行定存和短期理財產(chǎn)品,，以套取息差。一季度,，我國內(nèi)地對香港轉(zhuǎn)口貿(mào)易增長異常放大至74%,，順差增長達78%,，被認為是上述活動明顯活躍的反映。一季度,，我國國際儲備資產(chǎn)增加１５７０億美元（不含匯率,、價格等非交易價值變動影響），經(jīng)常賬戶盈余貢獻只有35%,，資本項流入顯著,。
專家認為，年內(nèi)人民幣難以保持強勢,。外需不確定性使外貿(mào)對人民幣匯率的支撐作用顯得不那么堅實,。在國際市場上，美元匯率走勢是影響人民幣匯率走勢重要因素,。隨著美國經(jīng)濟復蘇,，美元很可能出現(xiàn)階段性走強。即使人民幣對美元保持穩(wěn)定,，人民幣也會隨美元被動走強。這減弱了人民幣對美元的升值空間,。
最重要的是,，日元貶值影響尤其是對東亞地區(qū)各經(jīng)濟體貿(mào)易影響存在的滯后效應，目前尚未顯現(xiàn),，但未來幾個月內(nèi)東亞經(jīng)濟體貿(mào)易收支很可能惡化,，不排除出現(xiàn)東亞經(jīng)濟體貨幣集體貶值情形。在這種背景下,，市場對人民幣匯率的預期可能轉(zhuǎn)向下跌,。因此，在短暫小幅升值后,，人民幣出現(xiàn)階段性貶值是完全可能的,。
波幅亟需擴大
人民幣持續(xù)升值對我國出口行業(yè)造成一定影響，尤其是對日貿(mào)易出口,。自去年10月以來,，日元對人民幣匯率中間價貶值幅度超過20%。在人民幣持續(xù)升值背景下,，部分逐利資金利用貿(mào)易渠道進入我國內(nèi)地,，導致部分地區(qū)出口貿(mào)易出現(xiàn)虛高現(xiàn)象。
劉煜輝認為,，對我國而言,，從中期看，日元貶值形成的外部風險是人民幣匯率的重大隱患,。因為與過去幾十年不一樣的是,，日本高端電子產(chǎn)品、汽車和工業(yè)產(chǎn)品，現(xiàn)在是與韓國和我國內(nèi)地等直接競爭,。這種狀況有可能逼迫東亞地區(qū)經(jīng)濟體壓低本幣匯率,。作為這個區(qū)域幾乎是唯一缺乏彈性的貨幣，人民幣將顯著地放大貶值風險,，從而對今年我國經(jīng)常賬戶構(gòu)成明顯壓力,。
專家認為，應加快擴大人民幣匯率彈性空間,。人民幣匯率波幅擴大,，有助于緩沖當前人民幣升值壓力，也有利于防范未來資本大幅流出風險,。