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26日,，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在一場(chǎng)演講中試圖為金融市場(chǎng)鼓氣,，但股市置若罔聞；27日公布的日本央行會(huì)議紀(jì)要也未產(chǎn)生顯著影響,，日經(jīng)225指數(shù)收盤時(shí)再遭重挫,，跌幅達(dá)3.22%,。不過，無論是黑田講話,，還是央行紀(jì)要,，都流露出日本國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)需要關(guān)注的信息。
日本27日發(fā)布了央行貨幣政策委員會(huì)成員4月底政策會(huì)議紀(jì)要,，紀(jì)要一致同意日本經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出了復(fù)蘇跡象,，并預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)將在2013年中期重回復(fù)蘇。紀(jì)要還表示要繼續(xù)放寬貨幣政策,，爭(zhēng)取在兩年內(nèi)將通貨膨脹率推升至2%以上,；紀(jì)要稱，應(yīng)該繼續(xù)考慮采取措施,，防止日本國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性出現(xiàn)下降,。
在央行宣布前所未有的貨幣寬松計(jì)劃新政一天后，日本基準(zhǔn)10年期國(guó)債的收益率創(chuàng)出0.315%的歷史最低水平,。但由于新政策引起了債券市場(chǎng)的混亂,，10年期國(guó)債收益率很快出現(xiàn)反彈，4月26日達(dá)到0.59%,。
此后,，國(guó)債收益率繼續(xù)保持上升趨勢(shì)，上周一度達(dá)到1.0%的一年多來最高水平，日本央行為此向市場(chǎng)注入了緊急資金,。由于前一日美聯(lián)儲(chǔ)表示仍將維持寬松貨幣政策,，日元匯率回彈，引發(fā)當(dāng)日日本股市大幅震蕩,，當(dāng)天日經(jīng)指數(shù)下跌超過7%,。
從某種意義上講，日本股市今年以來漲了近五成,，股價(jià)飆升速度之快，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能給日本股市帶來的實(shí)際推動(dòng),。因此,，日本股市回吐也屬正常，或許正是借助日本國(guó)債收益率的上漲,、日元的反彈和美聯(lián)儲(chǔ)伯南克的聽證等多重因素實(shí)現(xiàn)一次充分的調(diào)整,，再觀察后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以便尋找方向,。當(dāng)然,，可能如某些專家所言，日本股市的此次大跌意味著安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的市場(chǎng)蜜月期告一段落,。
近半年的日本股市和日元匯率走勢(shì),，可以說主要是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)這劑猛藥帶來的市場(chǎng)效應(yīng)。6月將至,，日本的經(jīng)濟(jì)迄今所交的答卷成績(jī)不錯(cuò),，股匯市也似乎給了安倍足夠的面子，不過,，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的某些軟肋也開始顯現(xiàn)出來,，其中之一便是國(guó)債市場(chǎng)。如果經(jīng)濟(jì)有起色,，國(guó)債利率上揚(yáng)是自然的,。如果物價(jià)上漲，國(guó)債利率上揚(yáng)也是自然的,。然而,，日本政府的巨額負(fù)債，使得利率再升,，這將導(dǎo)致財(cái)政壓力驟增,。據(jù)估算，日本國(guó)債利率每上升一個(gè)百分點(diǎn),，日本政府的利息支出增加將吞噬1/4的年財(cái)政收入,，這對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響實(shí)在難言正面。
此外,，國(guó)債收益率的波動(dòng)雖然反映了日本經(jīng)濟(jì)的反彈,，但有分析認(rèn)為,，其中還可能存在著對(duì)日本財(cái)政狀況的擔(dān)憂。
對(duì)此,，黑田在引述日本央行4月份的估計(jì)時(shí)表示,，只要經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，利率上揚(yáng)1至3個(gè)百分點(diǎn),，還不至于對(duì)金融體系構(gòu)成重大疑慮,。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶來借貸增加，并使得日本銀行的收益得到支持,。
他還稱,，如果國(guó)債收益率受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的好轉(zhuǎn)而升高，日本金融機(jī)構(gòu)有足夠的緩沖來對(duì)付因此而產(chǎn)生的損失,。不過一旦國(guó)債收益率的上漲是因?yàn)閷?duì)日本財(cái)政狀況的擔(dān)憂,，而不是由于日本經(jīng)濟(jì)的改善，那么日本央行就會(huì)采取相應(yīng)的行動(dòng),。
在26日的一場(chǎng)演說中,，黑田東彥還試圖為下跌中的日本股市打氣。黑田表示,，日本資產(chǎn)價(jià)格沒有過熱,，也沒有產(chǎn)生泡沫的跡象，日本的金融機(jī)構(gòu)并沒有過度地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，去推高資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格,。此外，黑田東彥還呼吁日本政府推進(jìn)財(cái)政改革,，稱若經(jīng)濟(jì)未能復(fù)蘇且財(cái)政改革擔(dān)憂顯現(xiàn),，將對(duì)銀行不利；若經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)且貸款利潤(rùn)率改善,，加息將不會(huì)影響銀行業(yè),。
目前，日本的國(guó)債市場(chǎng)受到支持,，10年期國(guó)債收益率目前已經(jīng)下跌至1%以下,，10年期國(guó)債期貨的價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，更長(zhǎng)期債券的表現(xiàn)也大致類同,。
日本股市27日未能受到黑田講話的提振,，開盤繼續(xù)下跌3%。未來一周,，日本還將公布一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，如4月份住房開支、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)、工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù),、零售銷售數(shù)據(jù)等,。市場(chǎng)正好借此檢驗(yàn)一下安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)際效果，找到一個(gè)短期的方向,。
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