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近日國務(wù)院部署體制改革任務(wù),，提出制定人民幣資本項目可兌換操作方案，引起境內(nèi)外媒體關(guān)注,。人們在有些迷惑的同時,，更多的是擔(dān)心資本項目可兌換是否會帶來金融安全隱患。
什么是資本項目可兌換呢,？通俗地說,，就是允許境內(nèi)資金到境外，境外資金到境內(nèi),，從事產(chǎn)業(yè)投資,、債券、股票,、基金,、存貸款、債權(quán)債務(wù)、信托,、理財,、擔(dān)保、保險,、租賃等業(yè)務(wù),。其本質(zhì)就是取消對跨境資本流動交易上的行政和匯兌禁止、限制,、管制等,，推進(jìn)行政審批體制改革和政府職能轉(zhuǎn)變。
從經(jīng)驗看,，資本項目可兌換可能引發(fā)債務(wù),、資產(chǎn)價格和匯率危機(jī)，因此,，實行資本項目可兌換需要滿足一定的條件,。國際貨幣基金組織曾經(jīng)提出四個條件：穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，合理的匯率水平,，充足的外匯儲備和有效的金融監(jiān)管,。前三個條件我國基本滿足，第四個條件存在問題,，尤其是跨境監(jiān)管的問題更大,。監(jiān)管的問題在于管理部門習(xí)慣于抓項目和審批，制度和政策的落實,、執(zhí)行缺乏監(jiān)督,、檢查和處罰。
為防范監(jiān)管風(fēng)險,，在對資本項目放權(quán)和取消,、簡化審批后，可建立新的監(jiān)管制度和機(jī)構(gòu),，禁止和限制跨境資本進(jìn)行賣空買空的高杠桿投機(jī),，以確保價格信號均衡和合理波動，避免資本無風(fēng)險跨境套利,。
資本項目可兌換導(dǎo)致危機(jī)的另一個根本原因,，是對短期投機(jī)資本進(jìn)入國內(nèi)缺乏數(shù)量約束，資本流入國缺乏足夠的外匯資源去抗擊投機(jī),、抵御危機(jī),。因此，資本項目可兌換要堅持三條底線不突破：一是本幣證券市場不可對外自由化,。即證券市場的開放有額度控制,，不允許短期資本自由進(jìn)出,；二是堅持外債總量控制。只要堅持外債余額的時點(diǎn)總量控制,，加強(qiáng)對企業(yè)境外債務(wù)的控制，就不會發(fā)生債務(wù)危機(jī),；三是謹(jǐn)慎開放本幣離岸外匯交易市場,，確保匯率、利率穩(wěn)定,。離岸匯率和利率交易中,，本幣資產(chǎn)規(guī)模與儲備貨幣資產(chǎn)規(guī)模無法抗衡投機(jī)力量，無法抗擊匯率沖擊,。
人們也擔(dān)心資本項目可兌換操之過急,。事實上，資本項目可兌換操作方案不是馬上執(zhí)行的政策,，而是戰(zhàn)略安排,，其中很多問題要研究和討論。就原則來說,，應(yīng)該先易后難,；先本幣、主權(quán)貨幣,，后儲備貨幣,；投資優(yōu)先，投機(jī)在后,；法規(guī)制定在先,，取消管制和開放項目行為在后；風(fēng)險小的項目優(yōu)先,，風(fēng)險大的項目在后,。
就項目可兌換的時間和項目安排來說，也值得討論和研究,。如近期(5年內(nèi))人民幣資本項目可兌換,，應(yīng)以與經(jīng)常項目關(guān)聯(lián)的可兌換項目、直接投資,、不動產(chǎn)投資等開放和取消管制為主,，對債券、股票等可兌換項目,，可擴(kuò)大試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍,，輔助以推進(jìn)雙邊、多邊本幣資本項目可兌換,，探索對香港,、澳門實行除證券市場總量控制外的資本項目可兌換,，允許港幣、澳門幣與大陸之間跨境自由流動,。
中期(10年)人民幣資本項目可兌換的目標(biāo),，是人民幣不僅實現(xiàn)境內(nèi)經(jīng)常項目和資本項目可兌換，而且努力實現(xiàn)在非儲備貨幣國家的經(jīng)常項目,、資本項目的人民幣可兌換,。人民幣從境內(nèi)可兌換走向境外乃至區(qū)域可兌換。逐步實現(xiàn)人民幣及非儲備貨幣的債權(quán)債務(wù),、債券和股市籌資,、信托、理財,、票據(jù),、金融租賃等可兌換，人民幣匯率趨向自由浮動,。
長期(20年)目標(biāo)則是實現(xiàn)人民幣資本項目基本可兌換,。儲備貨幣、人民幣在境內(nèi)資本項目可兌換,，人民幣在主要發(fā)達(dá)國家也可兌換,。除在禁止、限制的行業(yè),，危及國家安全和涉嫌壟斷的項目,，受行業(yè)準(zhǔn)入、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)審查等限制的項目外,，其他資本項目的對內(nèi)外貨幣,、匯兌和交易管制等完全取消。當(dāng)人民幣完全履行儲備貨幣職能時,，取消對儲備貨幣資本項目的總量控制,。
只要把握好可兌換原則、開放時間和項目順序,，資本項目可兌換就可以把風(fēng)險降到最低,，并且可以推進(jìn)人民幣國際化，提升全球化環(huán)境下我國的監(jiān)管能力和水平,�,！ �
因此對于有關(guān)部門正在制定的資本項目可兌換操作方案，人們大可不必?fù)?dān)心,。
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