超華科技原計劃投入5億元的定增項目,，如今變更為收購惠州合正電子科技有限公司(以下簡稱惠州合正)100%股權(quán),。值得注意的是,，惠州合正連年虧損,，其中2011年虧3649萬元,，2012年虧損更是高達1.44億元,。此外,，惠州合正甚至一度陷入罷工停產(chǎn)的風波中,。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，盡管惠州合正管理混亂,，虧損嚴重，但超華科技對此次收購仍信心滿滿,。在可行性報告中,，超華科技樂觀預測,，惠州合正達產(chǎn)后年銷售收入為7.8億元、年凈利潤6878萬元,。
收購標的連年虧損
超華科技近日公告稱,，子公司超華香港擬以1.6億元收購惠州合正100%股權(quán)，同時以1.6億元對其進行技術(shù)改造升級,，并以4300萬元設(shè)立子公司梅州超華數(shù)控,。
上述項目總投資共計約3.6億元，占公司去年營業(yè)收入的50%以上,，對于目前年度凈利潤停留在千萬級別的超華科技來說,，無疑是一次大手筆。值得注意的是,，就是這樣一家背靠港資大股東的電子企業(yè),，惠州合正近年來連續(xù)虧損，不少投資者在互動平臺上對于其是否值得收購表示了疑惑,。
可行性報告顯示,，2011年、2012年惠州合正虧損分別達到3649萬元,、1.44億元,，2013年頭兩月依然虧損810萬元。
對于虧損的原因,，超華科技做了一番解釋：“母公司戰(zhàn)略布局和重點轉(zhuǎn)移,，造成員工思想波動、管理混亂,，導致企業(yè)管理的放松,，出現(xiàn)了連續(xù)虧損的狀況”。
具體何為“思想波動”和“管理混亂”,，公司在報告中并沒有詳細描述,，但《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者的身份向公司方面詢問，從董秘王勇強處得到了答案,。
“3月底，惠州合正確實出現(xiàn)過一次員工停工事件,，原因主要是原公司撤資,、新公司收購讓有些員工產(chǎn)生了一些不穩(wěn)定的情緒，害怕自己(連續(xù)工齡補償)的利益受損,，所以暫時產(chǎn)生了員工思想波動和管理混亂的局面,。”董秘王永強對記者解釋,。
“當然,，我們對員工這種行為表示了一定的理解,，畢竟惠州當?shù)卮饲鞍l(fā)生過一些外資企業(yè)撤資后忽視員工利益的行為，我們經(jīng)過妥善處理之后,，目前工人們都情緒穩(wěn)定,，已經(jīng)開始正常上班了�,！蓖跤聫娧a充道,。
據(jù)他介紹，3月底,，超華方面知會惠州合正方面為員工買斷工齡,，而超華方面4月份和員工重新簽訂勞動合同，并先期支付800萬補償款和員工達成諒解,，800萬的補償款將在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓款中扣除,。
王勇強透露：“我們作為合正的新東家，通過變更前期的募投資金用途來支持新項目,，顯然體現(xiàn)了公司對于新項目的政策傾斜和重視程度,，對于公司以后的業(yè)績和管理，投資者不用太過擔心,�,！�
按照公司的說法，惠州合正業(yè)績虧損主要是因為此次員工停工事件導致的管理混亂,，但投資者對此并不是十分信服,。
“一家出現(xiàn)過員工罷工的虧損企業(yè)，盡管已經(jīng)復產(chǎn),，但說明公司存在潛在的管理風險,，公司究竟為何還愿意斥巨資，甚至是變更募集資金用途來購買,？”一位不愿具名的投資者表示了不滿,。
預計今年凈利近7000萬
連年巨虧，管理混亂,，超華科技為何如此垂青惠州合正,？
資料顯示，惠州合正成立于1998年,，注冊資本2.14億港元,，控股股東為香港億大實業(yè)，主要生產(chǎn)和銷售覆鋁箔板及壓合,，多層壓合線路板,，銅箔基板，銅箔,，在主營產(chǎn)品上和超華科技較為相近,。
“收購惠州合正之后,，銅箔的產(chǎn)能將提高到6000噸，相比之下原募投項目所需要耗費的資金更多,，而且實現(xiàn)產(chǎn)能需要等到明年,，同時合正電子擁有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和品牌知名度，所處的地理位置優(yōu)良,，公司通過這筆收購也獲得了大亞灣當?shù)氐囊粔K地皮,，是很合算的�,！倍赝跤聫姳硎�,。
《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2010年至2012年,，超華科技實現(xiàn)的歸屬母公司股東凈利潤分別為2099萬元,、3307萬元、4331萬元,。
“公司為何愿意花重金去收購一家去年虧損達一個多億的公司,，難道由此給股東帶來的風險視而不見嗎？公司是否做好了今年虧損的準備,？”某并購領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)人士對記者表示,。
在轉(zhuǎn)述上述疑問后，王勇強對記者坦言：“理論上來說,，是存在這樣的可能性,，但我們具體的經(jīng)營管理可以解決這些問題，在這方面公司還是很有信心的,�,！�
當記者進一步問到公司如何開展對惠州合正的扭虧工作時，王勇強解釋道：“惠州合正之前的采購價格比較混亂,，整體偏高,，公司將加強對材料的采購成本控制，加強管理,；進行市場營銷建設(shè),，配置強有力的人員，規(guī)避內(nèi)部非法利益交易的發(fā)生,�,！�
“通過技改，基本可以實現(xiàn)惠州合正的扭虧,，預計技改將在年底完成，合正今年實現(xiàn)的凈利潤將接近7000萬元,�,！蓖跤聫娧a充道,。
超華科技在可行性報告中也提及了新項目的效益預測：惠州合正達產(chǎn)年銷售收入為7.8億元、年凈利潤6878萬元,。值得注意的是,，公告顯示，惠州合正2011年銷售收入為4.3億元,，2012年下滑至3.13億元,，7.8億元的預計收入相當于2012年收入的2.5倍。
定增項目生變引質(zhì)疑
《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn),，不但被收購的惠州合正前景存在重大不確定性,，此次收購股權(quán)和相關(guān)配套的資金也是公司通過變更定增的募投資金而來。
2011年10月,，超華科技宣布以定增的方式募集不超過6.1億元資金,，用于投資“年產(chǎn)8000噸高精度電子銅箔工程”和“廣東省電子基材工程技術(shù)研究開發(fā)中心”兩個項目，并于次年6月完成了此次定增,。
但成功通過市場獲得融資之后,，公司擴產(chǎn)的腳步卻慢了下來。
2012年年報顯示,，上述兩個募投項目僅僅投入了4181.21萬元,，投資進度分別為2.76%和7.92%，同時,，公司于2012年11月對
“廣東省電子基材工程技術(shù)研究開發(fā)中心”項目的實施地址進行了變更,。
如今，超華科技再一次變更決定,，將原計劃投入5億元資金的年產(chǎn)8000噸高精度電子銅箔工程變更為此次收購惠州合正及相關(guān)配套的新項目,，3.6億元的新項目資金得以到位。
定增項目實施進度緩慢,，而且僅僅實施一年就不斷被修改,，不禁讓人對公司的做法產(chǎn)生疑惑�,！扒捌�8000噸的產(chǎn)能項目,，進度其實并不能稱為太慢，主體工作已經(jīng)完畢,，但考慮到收購惠州合正的原因,，為了避免成本重復支出，公司就沒有再進行投入,，原項目將根據(jù)市場情況再做調(diào)整”,，王勇強對記者解釋。
在談到公司過往的收購經(jīng)歷時，王勇強表示,，此前的收購策略都是公司基于市場變化,，兼顧了公司和投資者的利益，并認為當前宏觀經(jīng)濟低潮時,，公司不失時機的收購是必要和合理的,。
前述并購領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)人士告訴記者：“從產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)上看，超華科技的收購有一定的效益性,，但面臨的收購風險仍然存在,，如何整合資源、完善內(nèi)控,，都是公司需要考慮的問題,。”