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自去年6月以來,，澳元匯率從高點1澳元兌1.06美元一路下跌,，持續(xù)走弱的速度漸漸加快。特別是自本月初澳大利亞央行(澳聯(lián)儲)削減利率之后,，澳元跌幅呈現(xiàn)出雪崩之勢,，僅僅在一周之內(nèi),，就丟掉了近3%，甚至一度達到了1澳元僅兌換0.97美元的水平,，創(chuàng)造了11個月以來的新低,。
澳元作為投資界的“寵兒”，多年來一直受資本市場的多頭青睞,，但現(xiàn)在一夜之間成了“棄婦”,，身份變化之快，令人感到驚奇,。如今,，大量貨幣投資者，甚至是長期投資者都在紛紛拋棄澳元,。上周,，瑞銀發(fā)布報告稱，做空澳元的數(shù)量和規(guī)模都創(chuàng)造了歷史新高。
綜合來看,，目前做空澳元主要有以下幾個因素,，但它們均無一例外的存在許多主觀臆斷。
其一,，做空澳元的引爆點,，是不斷恢復的美國經(jīng)濟和漸漸走強的美元。投資者預期,，美聯(lián)儲將采取措施漸漸削減QE,。但分析人士注意到，澳元走弱并非僅針對美元一家,，它對許多貨幣都走弱,，所以用QE預期來解釋澳元現(xiàn)象就顯得非常不合理。
其二,，有人認為澳央行削減利率是澳元貶值原因,。但實際上，即便將利率削減25個基點至2.75%,，澳仍是發(fā)達國家中基準利率最高的國家,。
其三，礦業(yè)萎縮等造成了澳元的弱勢,。過去5年,，澳大利亞對資源項目的投資力度一直沒有減弱，已從1000億澳元增長至1700億澳元,，每年為澳大利亞GDP貢獻1%至1.5%的增長,。但相關(guān)報告顯示，2013至2014年,，澳大利亞在資源類項目的投資將下降到1500億澳元,。這個下降趨勢表明，澳大利亞的資源潮呈現(xiàn)衰退之勢,。它對經(jīng)濟的影響會促使澳央行進一步削減利率,，從而使澳元的雪崩進一步加劇。不過,，即便是這種預期,，雖然能夠在部分程度上解釋澳元貶值的原因，但卻無法給出合理的答案,，找出澳元走空背后的真實原因,。投資者最關(guān)心的問題是，澳元走空的速度為何如此之快,？
在分析者看來,，真正的原因是全球投資者的通脹預期發(fā)生了改變。
首先，過去幾周來,，全球通脹預期發(fā)生了重大改變,。今年4月開始，黃金價格突然跳水,，間接帶動了銀和銅的不斷走弱,。在全球主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣寬松政策仍然持續(xù)的環(huán)境中，金,、銀,、銅的跳水，反映出一個事實：全球商品的價格壓力并不顯著,，主要中央銀行已成功地控制了通脹,。投資者期待已久的通脹臨界點并未出現(xiàn)，他們早早在高點建的倉位已經(jīng)失去控制,，不得不迅速平倉,。
其次，對通脹認知的改變以及連帶的平倉行為,，對澳元的影響非常巨大,。曾幾何時，在廉價貨幣的環(huán)境中,，被不斷推高的大宗商品價格使澳元不斷走強,。從這個意義來說，澳大利亞在后金融危機時代的繁榮發(fā)展可歸功于兩個最重要的基點：一是寬松貨幣環(huán)境,，二是高企的大宗商品價格,。因此，對于大宗商品投資者來說,，澳元是非常完美的對沖資產(chǎn)。通脹預期強烈之時,，做多澳元和大宗商品,，做空美元，則成了合理的邏輯,。但當全球通脹預期未形成之后,，伴隨著大宗商品的價格不斷跳水，用澳元做對沖來保護資產(chǎn)組合的意義也就不存在了,。
最后,，再從技術(shù)圖形的角度來觀察，目前,，QE使股票證券以及債券的價格不斷升高,，它們的投資價值已經(jīng)遠遠超過了大宗商品，美元—股票這對組合，已經(jīng)成為取代大宗商品—澳元對沖組合的新盈利點,。因此,，從匯率組合來看，澳美匯率組合(AUD/USD)與美國股票市場在4月之前一直呈現(xiàn)的正相關(guān)正在迅速消失,。
正是上述三點原因,，造成了澳元雪崩般的貶值速度，且這個趨勢并未有減弱的跡象,。展望未來,，澳元雖然仍然有可能從全球貨幣寬松政策中受益，但由于它與大宗商品價格之間的對沖關(guān)系受到了重大打擊,，即便未來通脹形勢有所抬頭,，澳元欲建立新的上漲勢頭，仍然需要很漫長的時間,。
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