5月14日,，東吳證券公布再融資預(yù)案——擬定向增發(fā)不超過7億股，募集資金總額不超過52.08億元,，用于增加公司資本金,，補(bǔ)充營運資金等,。此時距離東吳證券IPO僅一年半時間，公司IPO募集資金為32.5億元,。
這一次,，雖然控股股東國發(fā)集團(tuán)表示擬認(rèn)購不少于7億元且不超過8億元的股份，但市場對于以創(chuàng)新之名而不斷圈錢的行為明顯感到了厭倦,。5月14日,，東吳證券復(fù)牌后跳空低開，最終以下跌4.39%收盤,。
市場的擔(dān)憂不無道理,。由于資管業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài),，在拿到50億元募集資金后，公司如何做好資管業(yè)務(wù),，進(jìn)而帶動整個創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展,？盡管公司在自營業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)出色,，但大規(guī)模投資二級市場股票也意味著巨大的風(fēng)險敞口,，未來持續(xù)的業(yè)績增長如何得到保證？
資管業(yè)務(wù)虧損 財富1號收益排名倒數(shù)
東吳證券稱,，此次募集資金將主要用于擴(kuò)大創(chuàng)新型自有資金投資業(yè)務(wù)范圍及業(yè)務(wù)規(guī)模,、增加證券承銷準(zhǔn)備金、進(jìn)一步擴(kuò)大信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模等,。
如果按照去年2.82億元凈利潤估算,，定向增發(fā)募集資金成功并且全部投資后，公司需要18年才能回本,。
“東吳證券本次定向增發(fā)的募集資金投向,，其實和其一貫經(jīng)營風(fēng)格有關(guān)�,！蹦橙绦袠I(yè)分析師指出,，“券商要有資本金，才能做大創(chuàng)新業(yè)務(wù),，但是把錢融到了,，能否用得好，也是個大問題,。由于放寬了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，現(xiàn)在創(chuàng)新業(yè)務(wù)的橋頭堡是資管業(yè)務(wù)，也是連接其余各項業(yè)務(wù)的紐帶,。但是這類業(yè)務(wù)東吳證券做得并不出色,，因此其募集資金如果到位，能為投資者帶來多大收益是需要觀察的,�,！�
同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前東吳證券共發(fā)行了五款資管產(chǎn)品：東吳財富1號,、東吳財富2號,、東吳匯利1號、東吳財富4號和東吳現(xiàn)金增利,。前兩款產(chǎn)品于2010年發(fā)行,，后三款產(chǎn)品均是2012年12月以后發(fā)行。其中,，東吳財富1號和財富2號表現(xiàn)較差,，特別是財富1號,，截至5月16日其累計凈值只有0.6115元，成立以來虧38.85%,，在市場上所有可比產(chǎn)品中排名倒數(shù)第二,。
財富1號業(yè)績?nèi)绱瞬顒牛推淙晁膿Q投資經(jīng)理有關(guān),。
2010年2月11日～4月26日,，財富1號第一任投資經(jīng)理陳強(qiáng)上任兩個月時間就離職而去，期間收益為0.35%,；2010年4月26日～2010年10月12日,，東吳證券資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理助理王位上任，半年時間收益率為-8.83%,；從10月12日開始,，時任東吳證券資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理的李純剛親自掌舵，但是到2011年4月6日,，東吳財富1號凈值下跌13.90%,。2011年4月6日開始，王位再次回歸,，成為財富1號在任時間最長的一位投資經(jīng)理,，不幸的是，到2013年1月15日,，其任職期間產(chǎn)品凈值再次下跌20.35%,；2013年1月15日至今，趙正風(fēng)取代王位,，成為東吳財富1號新的投資經(jīng)理,。其任職期間收益率為0.49%。
產(chǎn)品業(yè)績不佳,，使得資管業(yè)務(wù)成為東吳證券業(yè)績的一大拖累,。年報顯示，盡管已經(jīng)運營了近三年時間,，2012年公司資管業(yè)務(wù)收入僅為1215.22萬元,，營業(yè)利潤虧損766.15萬元。
由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是本次定向增發(fā)募集資金投向的一部分,，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向東吳證券發(fā)出采訪函,，希望能夠得到公司就如何拓展資管業(yè)務(wù)，扭轉(zhuǎn)長期頹勢做出回應(yīng),，但就這一問題,，公司避而不答。
炒股貢獻(xiàn)數(shù)億利潤 自營難逃雙刃劍
雖然創(chuàng)新業(yè)務(wù)的紐帶——資管業(yè)務(wù)不如人意,，2012年東吳證券的自營投資卻做得異常出色：全年實現(xiàn)營業(yè)收入4.54億元,，營業(yè)支出0.77億元,，營業(yè)利潤達(dá)到3.77億元，貢獻(xiàn)了近三分之一的營業(yè)收入,。
能夠在2012年的股市中取得如此好的成績,，與東吳證券IPO募集資金中近一半用于證券投資業(yè)務(wù)有關(guān)。年報顯示,，2012年1～3月,，公司將32億募集資金中的15億元用于擴(kuò)大自營規(guī)模。與此同時,，開展融資融券,、其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)則分別只用了6.92億元和4億元,。
2012年年末,，東吳證券計入交易類金融資產(chǎn)的十大證券投資全部為股票。包括554萬股電科院,、1410萬股中國中冶,、685.58萬股信達(dá)地產(chǎn)等。僅電科院就為公司帶來了4312.70萬元利潤,，占凈利潤的15.30%,。
到目前為止，A股市場,、特別是創(chuàng)業(yè)板仍有不錯的投資機(jī)會,，但因自營業(yè)務(wù)導(dǎo)致業(yè)績大幅波動的券商不乏先例。如東北證券就因在2008年底抓住了小牛市的機(jī)會,，在2009年賺得盆滿缽滿,，但2011年卻同樣因為在自營上的失敗，出現(xiàn)1.51億元虧損,。如何防止在自營上重蹈東北證券的覆轍,，對于東吳證券來說至關(guān)重要。
另外值得一提的是投資銀行業(yè)務(wù),。本次定向增發(fā),，東吳證券擬投資的一個重要方向便是“增加證券承銷準(zhǔn)備金，增強(qiáng)投資銀行承銷業(yè)務(wù)實力”,，不過2012年公司投行業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了虧損,。雖然拿下吳通通訊、聯(lián)創(chuàng)節(jié)能2單新股發(fā)行,、保稅科技的再融資項目1單,，以及14單債券業(yè)務(wù)，實現(xiàn)收入1.91億元,，但營業(yè)支出卻達(dá)到2.22億元,，虧損3101萬元,。
不過，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就業(yè)務(wù)經(jīng)營和本次定向增發(fā)的募集資金投向等問題向公司發(fā)送采訪函后,，公司對記者的大部分問題均未正面回答,。僅僅表示“相關(guān)情況可參考公司已披露信息。公司歷來堅持合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營,，堅持‘看不透的事情不做,，沒有設(shè)計好的事情不做�,！�