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國家統(tǒng)計局周末發(fā)布的4月份70大中城市住宅銷售價格情況顯示，房價還在上漲,�,！皼]有最高，只有更高”,，成為時下中國房價預期的真實寫照,。不少人將房價上漲歸咎于樓市供求失衡、調(diào)控思路偏差以及地方政府賣地動機的驅(qū)使,。姑且承認這些因素分析存在一定合理性,，但可能都是房價上漲的表象原因。從深層次原因分析,，我國實體經(jīng)濟日益呈現(xiàn)的虛擬化特征,，才是當前我國房價失控的真正原因。
在轉(zhuǎn)軌市場經(jīng)濟國家中,，由于制度,、機制和政策變化較為頻繁，以至于人們?nèi)菀妆皇袌霰硐笏曰�,，在房地產(chǎn)市場尤為如此,。在樓市供求關系觀察中，樓市供給是確定的,，什么時候建成,，什么時候入市，大體可以明確一個時間,；但樓市需求是模糊的,，特別是有購買力的需求更是難以精測。2012年末，我國商品房待售面積3.65億平方米,，較2011年末增加0.78億平方米,。在商品房待售面積巨大且連續(xù)增長的情況下，樓市供不應求致房價上漲的判斷并不能讓人完全信服,。同時,，限購政策或許違背市場經(jīng)濟原則，但應該看到其運用仍存在現(xiàn)實合理性,。在上漲壓力最大的一線城市,，部分地段商品房均價在5萬元以上，這樣一個價格已非普通家庭所企及,，樓市完全有可能淪為有錢人的“接力游戲”,。因此，通過限購政策防止樓市“擊鼓傳花”并最終破滅,，顯示出政府治理的合理性,。此外,，在地價上漲帶動房價上漲的傳導途徑中,，很難說清是“雞生蛋”還是“蛋生雞”的問題�,？偟膩碚f,，雖然這些因素有合理成分，一定程度上也助長了房價上漲,，但不是房價失控的內(nèi)在原因,。
實體經(jīng)濟虛擬化是房價上漲的深層次原因。近年來,，我國實體經(jīng)濟日益呈現(xiàn)出虛擬化特征,，引發(fā)資金在房地產(chǎn)行業(yè)過度集中，進而推動了房價過快上漲,。與實體經(jīng)濟相對應,，虛擬經(jīng)濟更多體現(xiàn)出資金的集中與運作，但不形成GDP,。當前我國M2余額超過百億元,，資金配置效率明顯下降，資金分布的結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出,。一方面是社會融資規(guī)模大幅增加,，2013年一季度我國社會融資規(guī)模為6.16萬億元，比上年同期多2.27萬億元,；另一方面是企業(yè)資金運轉(zhuǎn)不暢,，3月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款余額達8.3萬億元，同比增長14.9%。這種反差表明,，大量社會資金在虛擬環(huán)節(jié)空轉(zhuǎn),，資金套利動機在企業(yè)中間有所擴散。出于套利動機,，2012年共有120家上市公司涉及非關聯(lián)委托貸款,，資金主要投向房地產(chǎn)領域。我國百城房價均價已連續(xù)6個月環(huán)比上漲,；而3月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長幅度較前2個月大幅回落11.9個百分點,。比較房地產(chǎn)投資與實體經(jīng)濟的回報，孰高孰低,，不言而喻,，這也是樓市狂歡的真實原因所在。
展望未來,，如果實體經(jīng)濟運行的虛擬化程度還維持并繼續(xù)加深,，房地產(chǎn)財富效應不消失，那么還會有越來越多的資金通過各種途徑涌入房地產(chǎn)市場,，房價上漲壓力將會持續(xù)增大,。而消除實體經(jīng)濟的虛擬化傾向，就要盡量降低金融杠桿率,。本質(zhì)上說,，M2也是金融杠桿的產(chǎn)物。因此,，不僅需要提高個人按揭貸款的首付比,，也要提高房地產(chǎn)開發(fā)貸款的項目資本金比例，而且還要著力減少新增貨幣供應規(guī)模,。只要房地產(chǎn)投資回報與社會平均利潤率大體相當,，房地產(chǎn)市場運行回歸理性就為期不遠。
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