從金融視角深入分析一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，可以看到,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)三大失衡日趨嚴(yán)重,。
首先是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)加速背離。一季度M2增長(zhǎng)15.7%,，信貸增長(zhǎng)14.9%,，M2凈增額達(dá)到61951.2億元,，同比增長(zhǎng)40.88%,，M2與GDP之比超過(guò)200%,。社會(huì)融資總額新增61479億元，同比增長(zhǎng)58.09%,。社會(huì)融資各分項(xiàng)指標(biāo)亦快速增長(zhǎng),。
同一時(shí)期,，GDP增長(zhǎng)7.7%，消費(fèi)增長(zhǎng)12.6%,，出口增長(zhǎng)8.4%,。工業(yè)增加值增長(zhǎng)9.5%,，比上年同期回落2.1%。企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.2%,，主要是因?yàn)樯夏晖谙陆?.2%,。財(cái)政收入增長(zhǎng)6.8%，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)6.7%,。均遠(yuǎn)低于貨幣金融各項(xiàng)指標(biāo)增速,。
與此同時(shí)，以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)市場(chǎng)成交量和價(jià)格持續(xù)上漲,，再嚴(yán)厲的宏觀調(diào)節(jié)亦遏制不住上漲勢(shì)頭,。一季度全國(guó)商品房銷售同比增長(zhǎng)61.3%，增速比上年全年加快51.3個(gè)百分點(diǎn),，新房和二手房?jī)r(jià)格全線上漲,，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資比上年全年加快4.0個(gè)百分點(diǎn)。
虛擬經(jīng)濟(jì)異�,；鸨�,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)衰退，形成“冰火兩重天”,。制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩情況沒(méi)有好轉(zhuǎn),，鋼鐵、水泥,、汽車、家電,、機(jī)械,、重化工,、造船等主要制造業(yè)之開(kāi)工率不足70%,。許多企業(yè)銷售不暢，經(jīng)營(yíng)困難,，盈利能力萎縮。以鋼鐵為例,，2012年全行業(yè)利潤(rùn)總額負(fù)增長(zhǎng),，采選與冶煉業(yè)利潤(rùn)亦分別出現(xiàn)-1.02%以及-37.34%的下降,。
導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)“冰火兩重天”的主要原因,。一是寬松貨幣政策刺激流動(dòng)性過(guò)剩,，必然流入資產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行炒作,。二是人民幣匯率單邊升值,，國(guó)際投機(jī)熱錢(qián)利用匯率升值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，加劇國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩,，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲。三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)許多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,，迫使企業(yè)將資金投入到房地產(chǎn)和金融投機(jī)領(lǐng)域，以牟取比實(shí)體經(jīng)濟(jì)高得多的收益,。
其次是金融體系內(nèi)部失衡,。一方面是貨幣金融各項(xiàng)指標(biāo)高速增長(zhǎng)，新增信貸年年超過(guò)8萬(wàn)億,，官方利率還有所下降,，另一方面卻是中小微型企業(yè)融資越來(lái)越難,，越來(lái)越貴,，實(shí)際支付利率越來(lái)越高。很多人都納悶兒：那么錢(qián)都跑到哪里去了,？新增信貸都跑到哪里去了？
事實(shí)上,，信貸貨幣有相當(dāng)部分在金融體系內(nèi)部“空轉(zhuǎn)”,。貸款派生存款,，存款派生貸款，金融機(jī)構(gòu)相互拆解資金,，相互購(gòu)買(mǎi)各自發(fā)行的金融產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)套利和監(jiān)管套利風(fēng)生水起，熱鬧非凡,，大型國(guó)企亦參與其中,，樂(lè)此不疲,，成為貨幣信用“二道販子”。金融業(yè)日益繁榮,，資產(chǎn)規(guī)模日益龐大(銀行業(yè)資產(chǎn)總額已經(jīng)突破130萬(wàn)億)，實(shí)際卻是金融業(yè)“自我循環(huán)”和“自?shī)首詷?lè)”,，沒(méi)有完全接上實(shí)體經(jīng)濟(jì)的地氣,。
最后是經(jīng)濟(jì)體系整體負(fù)債率越來(lái)越高，杠桿率越來(lái)越高,，“頭重腳輕根底淺”,，總有一天要歪倒下來(lái),。按寬口徑計(jì)算,，我國(guó)政府總負(fù)債規(guī)模超過(guò)60萬(wàn)億元,，與GDP比例達(dá)117%,，按窄口徑計(jì)算，我國(guó)政府負(fù)債總規(guī)模接近30萬(wàn)億元,，占GDP比例接近60%。企業(yè)負(fù)債率則更高,。負(fù)債率不斷攀升,，盈利能力持續(xù)下降,，必然拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)，釀成金融危機(jī),。