隨著在審企業(yè)財務(wù)核查的進(jìn)行,，已經(jīng)先后有數(shù)家券商被傳出暫停接收新材料的消息,。
來自監(jiān)管層的各種跡象顯示，加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)尤其是新股發(fā)行中保薦機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和處罰力度,，已經(jīng)成為一個趨勢,。
正是在這樣的背景下，IPO重啟預(yù)期也在進(jìn)一步延遲,，這似乎印證了監(jiān)管部門的一個思路：先掃干凈屋子,，再開門迎客。
打假 財務(wù)核查仍在進(jìn)行
首批被抽中的30家IPO在審企業(yè)的財務(wù)核查仍然在進(jìn)行中,�,！澳壳案鞯刈C監(jiān)局的派出人員還沒有回來，IPO在審企業(yè)的財務(wù)核查比預(yù)期的時間要長,�,！币晃煌缎腥耸繉Α督�(jīng)濟(jì)參考報》記者表示。
自中國證監(jiān)會4月9日啟動對IPO在審企業(yè)的財務(wù)復(fù)查及抽查工作以來,，對首批上交自查報告擬IPO企業(yè)的抽查工作已有一個多月的時間,。根據(jù)證監(jiān)會此前的安排，5月31日后監(jiān)管部門將在2013年3月31日之后遞交自查報告的擬上市公司中抽取10家企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場檢查,，預(yù)計6月中旬IPO在審企業(yè)財務(wù)報告專項檢查工作有望全面結(jié)束,。
此前，有傳言稱,，除平安證券外，民生證券,、光大證券和南京證券也被證券監(jiān)管部門處以了停止接收新材料的措施,。這起源于此前證監(jiān)會的表態(tài)：保薦機(jī)構(gòu)一旦被立案稽查，證監(jiān)會發(fā)行部門就停止受理相關(guān)機(jī)構(gòu)報送的材料,。實(shí)際上,，按照《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第70條的規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人因保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)處于立案調(diào)查期間的,，中國證監(jiān)會暫不受理該保薦機(jī)構(gòu)的推薦,；暫不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦。
在上述4家券商中,，平安證券所涉及的項目是萬福生科,，是實(shí)施保薦制度以來證券監(jiān)管部門第一次對于保薦機(jī)構(gòu)單獨(dú)立案，并且第一次對保薦機(jī)構(gòu)在保薦業(yè)務(wù)中的行為實(shí)施暫停業(yè)務(wù)資格的處理,。除此之外,，南京證券、民生證券和光大證券所涉及的項目則分別為廣東新大地,、河南天能科技和河南天豐節(jié)能,。證監(jiān)會說，天能科技,、新大地,、河南天豐等公司已進(jìn)入立案調(diào)查階段，根據(jù)案情進(jìn)展將會及時向公眾披露,。
公開資料顯示,，天能科技曾在去年3月被媒體質(zhì)疑虛增收入、提前“預(yù)知”中標(biāo)結(jié)果等造假行為,，新大地則在被質(zhì)疑涉嫌虛增利潤,、隱瞞巨額關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)數(shù)據(jù)造假等問題后于去年10月被證監(jiān)會立案調(diào)查,。不過,，對于上市公司的立案，和對于保薦機(jī)構(gòu)的立案并不是一回事,，目前,，尚未有任何證據(jù)表明證監(jiān)會已經(jīng)對南京證券、民生證券和光大證券進(jìn)行立案稽查,。不過,，《經(jīng)濟(jì)參考報》記者了解到，在民生證券的河南天能科技一案上,，至少所涉及的保薦人代表目前已經(jīng)被證監(jiān)會處以停止接收新材料的措施,。
而天豐節(jié)能和其保薦人光大證券的情況則更具有戲劇性。天豐節(jié)能是IPO財務(wù)核查小組進(jìn)場第三天發(fā)現(xiàn)其涉嫌違法情況的,。在調(diào)查過程中,，上市公司存在隱匿會計憑證的行為，直至相關(guān)部門協(xié)調(diào)并做了大量的工作,，公司迫于壓力拿出了相關(guān)會計憑證,，從而使調(diào)查小組的調(diào)查得以繼續(xù)進(jìn)行,。據(jù)了解，天豐節(jié)能的主要問題是虛構(gòu)收入,，偽造銀行單據(jù),，銀行對賬單無法與之匹配。
多位業(yè)內(nèi)人士表示,，在IPO財務(wù)檢查進(jìn)行的如火如荼的時候,，天豐節(jié)能此舉無疑是頂風(fēng)作案，公司本身和保薦機(jī)構(gòu)光大證券都有可能受到嚴(yán)厲的懲罰,。本周一,，《經(jīng)濟(jì)參考報》記者就此事向光大證券發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿時,，仍然未收到對方的任何回復(fù),。公開資料顯示，在本次IPO抽查中,，光大證券有5個保薦項目被抽中,，數(shù)量僅次于國信證券。
從嚴(yán) 中介監(jiān)管層層加碼
在業(yè)內(nèi)人士看來,，無論對于上述三家券商的最終處理結(jié)果如何,，自肖鋼上任以來，證監(jiān)會通過加強(qiáng)對證券中介機(jī)構(gòu)(券商,、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所)的監(jiān)管力度來凈化資本市場尤其是新股發(fā)行市場的政策取向已經(jīng)表現(xiàn)的十分明確,。
稍早之前，在萬福生科造假一案上,，證監(jiān)會對其保薦人平安證券開出了巨額罰單：對平安證券給予警告并沒收其萬福生科發(fā)行上市項目的業(yè)務(wù)收入2555萬元,，并處以2倍的罰款，暫停其保薦機(jī)構(gòu)資格3個月,；對保薦代表人吳文浩,、何濤采取終身證券市場禁入措施；對保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人,、內(nèi)核負(fù)責(zé)人薛榮年,、曾年生和崔嶺撤銷證券從業(yè)資格；對保薦項目協(xié)辦人湯德智撤銷證券從業(yè)資格,。除此之外,，在該項目中，審計機(jī)構(gòu)中磊會計師事務(wù)所和湖南博鰲律師事務(wù)所亦受到了相應(yīng)處罰,。
作為對于此事的回應(yīng),，平安證券宣布設(shè)立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補(bǔ)償專項基金”，先行償付符合條件的投資者因萬福生科虛假陳述而遭受的投資損失,�,；鹨�(guī)模為人民幣3億元，存續(xù)期為2個月,。
中國證監(jiān)會強(qiáng)調(diào),，欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等行為嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益,，破壞資本市場公信力,，是資本市場的毒瘤。證監(jiān)會將重點(diǎn)加大對欺詐發(fā)行,、財務(wù)造假,、虛假披露等違規(guī)失職行為的懲處力度，加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)保薦,、承銷以及會計師,、律師相關(guān)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為的監(jiān)督檢查，發(fā)現(xiàn)盡職調(diào)查不到位,、信息披露不合規(guī),、財務(wù)造假等行為的，將按規(guī)定及時,、從重處罰,。對于責(zé)任人，一旦認(rèn)定有責(zé),，不論其身份和工作是否變動,，均不能免除其應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。
“從A股縱向的歷史來對比,，對平安證券的處罰還是比較重的,。”深圳的一家券商的投行人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，如果從橫向(同其他國家市場對比)來看,，這個結(jié)果，對于平安證券來說無疑是最好的,。
“平安的處罰結(jié)果很可能成為一個標(biāo)桿,，處罰范圍、處罰力度都具有參考性,�,！痹撊耸空J(rèn)為，在性質(zhì)認(rèn)定上,，只要不是券商故意協(xié)助上市公司進(jìn)行造假,，其處罰的結(jié)果就估計不會超出平安證券此次的力度。
研判 IPO重啟或延至三季度
隨著財務(wù)核查收尾的到來,，市場對于IPO重啟的預(yù)期也越發(fā)強(qiáng)烈,�,！督�(jīng)濟(jì)參考報》記者了解到，稍早之前,，證券監(jiān)管部門已經(jīng)先后兩次向國務(wù)院上報了有關(guān)IPO重啟的相關(guān)方案,，但均未獲得通過。據(jù)透露,，重啟方案遭到否決的主要原因并不在于方案本身,，而在于高層對于經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂。
上述擔(dān)憂并非空穴來風(fēng),。國家統(tǒng)計局周一公布4月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，4月工業(yè)增加值同比增長9.3%，社會消費(fèi)品零售總額同比增長12.8%,，1-4月固定資產(chǎn)投資同比增長20.6%,。中金公司認(rèn)為，4月工業(yè)增加值同比增長大幅低于該機(jī)構(gòu)此前預(yù)測的10.5%,，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長動能偏弱,。中金公司認(rèn)為，1-4月固定資產(chǎn)投資累計同比增長20.6%,，低于市場預(yù)期21%,，固定資產(chǎn)投資4月當(dāng)月同比增長20.1%，基建投資增速明顯放緩,，水利,、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資增速4月當(dāng)月同比增長22.7%，較1季度36.5%大幅下跌,，上述數(shù)據(jù)顯示了固定資產(chǎn)投資增長結(jié)構(gòu)的惡化,。
與此同時，A股市場目前的階段性結(jié)構(gòu)特征也對IPO重啟提出了挑戰(zhàn),。5月15日,，創(chuàng)業(yè)板指突破千點(diǎn)大關(guān)，收報于1012.66點(diǎn),。實(shí)際上,，2013年以來，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)累計上漲了41.86%,，相比之下,，上證綜指和深證成指則分別下跌了1.95%和2.71%。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至5月15日收盤,，按照整體法計算，創(chuàng)業(yè)板的市盈率(TTM)和市凈率(LF)分別高達(dá)47.35倍和3.42倍,，遠(yuǎn)高于全部A股13.68倍和1.67倍的水平,。
“小股票的高定價,，非常不利于IPO的重啟�,！庇⒋笞C券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，小股票的高估值,，會使得此前飽受市場詬病的“三高”發(fā)行更為嚴(yán)重,。歷史表明，新股以及市場的發(fā)行價格往往會受到二級市場的影響,，在創(chuàng)業(yè)板以及中小板此類的小盤股上,，這種趨勢更為明顯，二級市場整體活躍,，一級市場的定價發(fā)行也會水漲船高,。
據(jù)了解，目前證監(jiān)會正在醞釀新一輪新股發(fā)行制度改革的方案,，新一輪新股發(fā)行制度改革的方向是繼續(xù)深化以信息披露為中心,，淡化持續(xù)盈利判斷，強(qiáng)化事后監(jiān)管執(zhí)法,，切實(shí)推動各方歸位盡責(zé),，尤其是要重點(diǎn)加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假和虛假披露等違規(guī)失職行為懲處力度,，從申報時點(diǎn)起,，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)即要承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。
北京一家券商的保代對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，從目前的情況來看,，關(guān)于IPO重啟，各方意見混亂,，上半年基本上已經(jīng)沒有可能,，重啟可能至少會等到三季度。