深交所近日發(fā)布的《深市投資者結(jié)構(gòu)和行為變化特征》顯示,，2012年深市個(gè)人投資者平均持股期限僅為39.1天，遠(yuǎn)低于機(jī)構(gòu)投資者的190.3天,。與此相對(duì)應(yīng)的是,，中小投資者的虧損比例高于資產(chǎn)規(guī)模大的投資者和機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)規(guī)模越小的投資者投資收益率越低,，小于10萬(wàn)元的中小投資者收益率最低。如此一來(lái),，“持股天數(shù)低,、虧損比例高”也就成了中小投資者的特征，市場(chǎng)很容易因此得出中小投資者虧損比例高是由于持股天數(shù)低的緣故,。
其實(shí),，中小投資者虧損比例高與持股期限長(zhǎng)短沒(méi)有必然聯(lián)系。就股票投資來(lái)說(shuō),，并不是持股時(shí)間越長(zhǎng)越好,。有時(shí)候,，短線投資勝過(guò)長(zhǎng)線投資。最明顯的事例就是中石油股票,，對(duì)于那些在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)中石油股票中簽的投資者來(lái)說(shuō),，在中石油上市首日拋出的收益是最大的，如果是長(zhǎng)期持股,，一直持有到現(xiàn)在,，不僅沒(méi)有盈利可言，相反還要承擔(dān)50%的虧損,。所謂長(zhǎng)線投資收益高是偽價(jià)值投資者的片面之詞,。
中小投資者持股期限短，這是由中小投資者的優(yōu)勢(shì)決定的,。因?yàn)橹行⊥顿Y者的資金量小,，因此資金進(jìn)出方便，投資者可以在幾秒鐘的時(shí)間內(nèi)完全滿倉(cāng),，也可以在幾秒鐘的時(shí)間內(nèi)完全空倉(cāng),。所以中小投資者的操作具有很大的靈活性，其持股期限短實(shí)屬正常,。因此,，在這個(gè)問(wèn)題上完全沒(méi)有必要將中小投資者的持股期限與機(jī)構(gòu)投資者的持股期限作比較，更沒(méi)有必要因此得出結(jié)論,，認(rèn)為持股期限長(zhǎng)就是好事,。這二者是沒(méi)有可比性的。換一句話來(lái)說(shuō),，你讓機(jī)構(gòu)投資者在幾秒鐘的時(shí)間內(nèi)完成建倉(cāng),，又在幾秒鐘的時(shí)間內(nèi)完成清倉(cāng)，這根本就是不可能的,。再進(jìn)一步來(lái)說(shuō),，讓中小投資者持股時(shí)間更長(zhǎng)一些，未必就能增加中小投資者的投資收益,，相反擴(kuò)大投資虧損也不是沒(méi)有可能,。因此，在持股期限問(wèn)題上,，中小投資者沒(méi)有必要削足適履來(lái)向機(jī)構(gòu)投資者看齊,，失去了靈活性的特點(diǎn)，中小投資者較之于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)就是一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)都沒(méi)有了,。
那么,，為什么中小投資者的虧損會(huì)大于機(jī)構(gòu)投資者呢？這在一定程度上也確實(shí)與中小投資者的追漲殺跌有關(guān)。但如果不追漲殺跌的話,，中小投資者又可能失去在股市中賺錢的機(jī)會(huì),。畢竟目前市場(chǎng)上的股票數(shù)量多了，股票同漲同跌的情況很少見(jiàn)了,，通常的情況是強(qiáng)者恒強(qiáng),。一些能漲的股票有時(shí)候會(huì)瘋漲，而一些不能漲的股票則像烏龜一樣爬行著,。在這種市況下,，投資者追逐強(qiáng)勢(shì)股是不難理解的，而這樣的操作承擔(dān)的短線風(fēng)險(xiǎn)也較大,。
實(shí)際上這只是一種表象,，內(nèi)在的原因是信息不對(duì)稱，甚至是內(nèi)幕交易,、股價(jià)操作,。中小投資者之所以像無(wú)頭蒼蠅一樣追漲殺跌，是因?yàn)樗麄兒茈y獲得第一手信息,。而一些機(jī)構(gòu)投資者之所以能夠在一些股票上風(fēng)雨不動(dòng)安如山,，其中很重要的原因就是因?yàn)樗麄冇械谝皇仲Y料，甚至是內(nèi)幕消息,。而且由于機(jī)構(gòu)投資者資金實(shí)力雄厚,，他們可以穩(wěn)步推高股價(jià)，甚至是操作股價(jià),。并且由于機(jī)構(gòu)投資者所具有的資金實(shí)力,，上市公司有時(shí)也會(huì)配合機(jī)構(gòu)投資者的炒作。