備受市場關(guān)注的萬福生科“財(cái)務(wù)造假”案調(diào)查處理結(jié)果１０日終于出爐,。證監(jiān)會在對上市公司及保薦機(jī)構(gòu)平安證券處以罰款的同時，平安證券被暫停三個月保薦資格,。
平安證券也于同日宣布，出資３億元設(shè)立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金”,，用于先行賠償在萬福生科案中受害的投資者,。這種由保薦機(jī)構(gòu)主動出資先行賠付投資者損失的做法，在國內(nèi)尚屬首例,。未來這一模式能否推而廣之,，改變目前Ａ股“重懲罰、輕補(bǔ)償”的監(jiān)管模式,，引來廣泛關(guān)注,。
平安證券３億元“斷腕自救”
萬福生科“財(cái)務(wù)造假”案事發(fā)于去年９月，湖南證監(jiān)局在一次常規(guī)稽查中,，發(fā)現(xiàn)其虛增營業(yè)收入和利潤,。證監(jiān)會４月８日通報稱，萬福生科案造假手法隱蔽,，資金鏈條長,、時間跨度長，涉及３００多個個人賬戶,。該公司及其相關(guān)責(zé)任人涉嫌欺詐發(fā)行股票和違規(guī)披露信息犯罪,，證監(jiān)會將盡快按法定程序依法處理。
在此事件中,，除上市公司本身問題外,，保薦機(jī)構(gòu)顯然難辭其咎。
目前萬福生科涉嫌財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)案件的行政調(diào)查已終結(jié),。證監(jiān)會１０日宣布,，擬對萬福生科給予警吿，罰款３０萬元,；對董事長龔永福給予警吿,，罰款３０萬元,；對萬福生科公司其他１９名高官給予警吿，并罰款２５萬元至５萬元不等,；對龔永福,、覃學(xué)軍采取終身市場禁入措施。同時擬對平安證券給予警告,，沒收保薦收入２５５５萬元,，并處以兩倍罰款，暫停三個月保薦資格,；對保薦代表人處以３０萬元罰款,，撤銷保薦人資格、證券從業(yè)資格,、采取終身市場禁入措施,。
懲罰措施雖已公布，但購買該股的投資者仍未獲得任何賠償,。對此,，平安證券１０日宣布，公司愿意切實(shí)承擔(dān)起相應(yīng)責(zé)任,，采用“先償后追”的處理模式,。
平安證券最終決定出資３億元，發(fā)起設(shè)立投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金,，先行賠付投資者的損失,，避免較長的司法判決等待，未來再通過法律手段向其他相關(guān)責(zé)任方進(jìn)行追償,。
投行“野蠻生長”亟待改變
一家北京投行的高層人士向記者分析,，平安證券這次的做法算是“斷腕自救”，３億元對平安證券來說并非小數(shù)目,。這一事件更引起整個投行業(yè)的反思,，以往的“野蠻生長”、粗放擴(kuò)張發(fā)展模式亟待改變,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，雖然平安證券“先償后追”的模式不一定會復(fù)制到全行業(yè)，也不一定成為今后Ａ股投資者的維權(quán)范本,，但它給了那些盲目擴(kuò)張,、只盯收益忽視風(fēng)險的保薦機(jī)構(gòu)“當(dāng)頭棒喝”，在可能面臨數(shù)億元的賠付金額前提下,，是否需要謹(jǐn)慎衡量一下眼前幾千萬元保薦承銷收入的風(fēng)險,？
以往在公司上市過程中，會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所,、保薦券商等中介機(jī)構(gòu)利益高度一致,，只要企業(yè)順利過會、成功上市就意味著豐厚的回報,，這種事實(shí)上的“單邊激勵”機(jī)制使得很多中介機(jī)構(gòu)沒有真正盡到“把關(guān)人”的職責(zé),，也就產(chǎn)生了所謂“只薦不保”的問題,。平安證券“先償后追”的機(jī)制探索,，將是對保薦機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自律的一個警示。
平安證券董事長兼ＣＥＯ楊宇翔說：“設(shè)立補(bǔ)償基金僅是事后補(bǔ)救,、減少損害的行為,，更加根本的，應(yīng)是切實(shí)提高保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量,，防止欺詐上市和利潤操縱,，從源頭上避免此類事件的再次發(fā)生�,！�
糾偏“重懲罰,、輕補(bǔ)償”
平安證券宣布成立萬福生科投資者利益補(bǔ)償專項(xiàng)基金后，引來業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注,。大家關(guān)心這是個案，還是將作為保護(hù)投資者利益的典型案例被推廣開來,？
曾參與東方電子,、海信科龍等股民維權(quán)案的廣東奔犇律師事務(wù)所律師劉國華認(rèn)為，平安證券“先償后追”是推動投資者維權(quán)的有益嘗試,，能大大降低投資者的維權(quán)成本,。
記者采訪發(fā)現(xiàn)，我國證券欺詐民事維權(quán)面臨認(rèn)定難,、立案難,、取證難、賠償難的困境,，除了需要取得法院生效判決或證監(jiān)會處罰決定等前置條件,，還面臨地方保護(hù)主義等干擾，這使得中小投資者幾乎很難通過民事訴訟獲得損失賠償,。
劉國華說：“在大慶聯(lián)誼,、銀廣夏、藍(lán)田股份等曠日持久的維權(quán)案中,，股民即使等來一紙勝訴判決,，公司有的已無財(cái)產(chǎn)可執(zhí)行。舉證程序繁瑣、成本高,、執(zhí)行難等問題,，造成投資者整體賠付率偏低，投資者的利益未能得到充分保障,�,！�
專家表示，過往監(jiān)管部門在對欺詐上市的案例處罰中,，更多是對公司進(jìn)行罰款,，以及取消保薦代表人資格等，目的是殺一儆百,，但對投資者的補(bǔ)償問題涉及較少,。“先償后追”的處理模式可以對“重懲罰,、輕補(bǔ)償”的做法起到糾偏作用,。
對于投資者保護(hù)基金能否得到推廣，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為,，關(guān)鍵在于投資者自身的維權(quán)意識,，這是投資者素質(zhì)的重要標(biāo)志。如果投資者沒有追索意識,，所有的機(jī)制都只是擺設(shè),。