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央票重啟或是政策的艱難選擇,。一方面，全球近期掀起一股降息潮,，加大了套利熱錢流入的壓力,；另一方面，中國的貨幣供應整體超發(fā),，同時政策仍然受制于房地產泡沫,，不能輕易放松。專家認為,，重啟央票對沖外匯占款，應該是相對合理的政策選擇,。
在暫停了17個月之后,，央行在周四重啟了央票發(fā)行。央行周四稱,，9日以價格招標方式發(fā)行了2013年第一期央行票據,，發(fā)行量為100億元，期限為3個月,。同日,，央行以利率招標方式開展了370億元28天期正回購，中標利率為2.75%,。
不過,，整體資金面并未改變寬裕態(tài)勢。WIND的數據顯示,，本周(5月4日至10日)公開市場到期資金合計1860億元,，創(chuàng)下年內單周到期資金最高水平。其中，3年期央票到期1100億元,，28天正回購到期300億元,，28天正回購到期460億元。由于周二央行已經實施550億元正回購操作,，央行本周在公開市場實現凈投放840億元,。
招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認為，央票重啟并非是政策收緊信號,，更多地體現出央行應對熱錢流入,、對沖流動性的態(tài)度。
去年底以來,，由于國際金融市場動蕩,，加之人民幣持續(xù)升值，大量跨境資本持續(xù)流入我國,。從2012年12月到2013年3月外匯占款增加了1.35萬億元,。外匯占款持續(xù)上升，而經常項目下出口也有虛增嫌疑,，或隱藏大量套利熱錢,，對人民幣需求上升或推動匯率虛高。
“用外匯占款月增加量扣除貿易順差和FDI來估計每月熱錢的規(guī)模,，發(fā)現年初以來海外資本大量流入國內,，1到3月，熱錢規(guī)模分別達704億美元,、236億美元和262億美元,。在全球低利率的背景下，我國利率一直高于美國,、日本和歐元區(qū),，這使我國成為海外資本套息的對象。因此,，央票重啟更多是為了對沖熱錢流入帶來的外匯占款劇增,。且央行重啟央票詢量之時，正值外匯局宣布抑制熱錢流入措施,，不難推斷兩者之間的聯系,。”海通證券固定收益首席分析師姜超表示,。
5月公開市場流動性過剩也是央票重啟的另一重要原因,。WIND的數據顯示，5月是央票集中到期的主要月份之一,，5月到期量為2300億元,，5月到8月到期量為7910億元,，將向市場投放大量流動性。從資金面來看,，今年以來資金價格一直保持在低位,，顯示資金面比較寬裕，所以在這個時點上重啟央票可回籠過剩流動性,。
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