國家統(tǒng)計(jì)局9日公布，4月份全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲2.4%，同比漲幅比3月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn),，略高于此前市場(chǎng)2.2%至2.3%的預(yù)期，環(huán)比也由3月份的環(huán)比下降轉(zhuǎn)為4月份的環(huán)比上漲0.2%,。多方分析認(rèn)為，鮮菜價(jià)格上漲較多是推動(dòng)4月份CPI上漲的主要原因,，受制于經(jīng)濟(jì)回升乏力,，二季度物價(jià)將保持小幅平穩(wěn)上漲態(tài)勢(shì)。但是,，考慮到豬肉價(jià)格很可能從三季度開始顯著上行,，國內(nèi)外貨幣環(huán)境也依舊寬松，下半年物價(jià)加速上漲的概率仍然較大,。
原因 新漲價(jià)因素和翹尾因素雙增加
國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅認(rèn)為,，鮮菜價(jià)格上漲較多是推動(dòng)CPI上漲的主要原因。她說,，發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲11.2%,，影響CPI環(huán)比上漲約0.36個(gè)百分點(diǎn),，影響程度大于0.2%的CPI環(huán)比總漲幅。通常情況下,，4月份的鮮菜價(jià)格比3月份都會(huì)有所下降,。從2003年至2012年的歷史數(shù)據(jù)看，除2010年4月份鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲0.3%以外,，其余年份4月份的鮮菜價(jià)格比3月份均有不同程度的下降,，平均下降6.4%。今年4月份鮮菜價(jià)格環(huán)比不降反升,，情況比較特殊,。據(jù)氣象部門發(fā)布的資料顯示，今年4月份全國平均氣溫較常年同期偏低0.4度,，平均降水量較常年同期偏少17.9%,，鮮菜的正常生產(chǎn)和供應(yīng)受到影響，導(dǎo)致價(jià)格上漲,。
新漲價(jià)因素和翹尾因素雙增加,，則導(dǎo)致了CPI同比漲幅擴(kuò)大。余秋梅介紹說，在4月份2.4%的CPI同比漲幅中,，新漲價(jià)因素和翹尾因素分別為1.4和1個(gè)百分點(diǎn),，分別比3月份增加0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)，兩者合計(jì)增加0.3個(gè)百分點(diǎn),，影響4月份CPI同比漲幅擴(kuò)大,。4月份新漲價(jià)因素有所增加，與鮮菜價(jià)格上漲密切相關(guān),。據(jù)測(cè)算,，如果剔除鮮菜價(jià)格上漲的影響，4月份不包括鮮菜的CPI環(huán)比下降約0.12%,。
國資委研究中心研究員胡遲對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說,，由于現(xiàn)階段食品價(jià)格在我國CPI的統(tǒng)計(jì)中占有較大比重，因此與以前分析CPI變動(dòng)一樣,，4月份CPI同比漲幅擴(kuò)大的主要原因仍然要從食品價(jià)格的變化去尋找,。一方面，今年4月份降水量偏少,，導(dǎo)致鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲,，大白菜一個(gè)月漲價(jià)近60%。另一方面,，受禽流感及死豬事件的影響,，肉、蛋類食品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下跌,。在全國50個(gè)樣本城市中,，4月份蛋、禽均價(jià)較3月份下跌超3.5%,，而豬肉價(jià)格較3月份回落幅度更超過6.5%,。鮮菜價(jià)格與肉蛋價(jià)格變動(dòng)博弈的結(jié)果造成了4月份CPI的上揚(yáng)，有人稱之為“肉價(jià)下跌不敵菜價(jià)上漲”,。
4月份居住價(jià)格同比上漲2.9%,，也拉動(dòng)了CPI上漲。大通證券研究員郭世濤表示,，3月份房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)銷售旺季,，成交情況往往比前兩個(gè)月都要活躍，加之各地房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控細(xì)則出臺(tái)前,，潛在購房者擔(dān)心實(shí)施細(xì)則出臺(tái)后政策從緊,、購房成本進(jìn)一步增加，因而急于入市導(dǎo)致需求集中提前釋放,，開發(fā)商隨之取消優(yōu)惠甚至上調(diào)價(jià)格,，助漲了3月份房?jī)r(jià),。進(jìn)入4月份以來，政策效應(yīng)開始顯現(xiàn),，部分城市二手住宅成交量出現(xiàn)回落,。近期的房地產(chǎn)新政導(dǎo)致部分住房購買需求轉(zhuǎn)向租賃市場(chǎng)，推高房租價(jià)格,，從而拉高居住類價(jià)格,，增加了CPI上漲的壓力。
走勢(shì) 二季度CPI同比漲幅有限
展望二季度物價(jià)走勢(shì),，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為CPI同比漲幅會(huì)比較有限,。胡遲說，雖然4月份CPI有所上揚(yáng),，但物價(jià)水平上漲總體會(huì)保持溫和態(tài)勢(shì),。從蔬菜供應(yīng)看，由于天氣逐漸變暖,，蔬菜價(jià)格的上漲不具有持續(xù)性,，數(shù)據(jù)顯示，4月份最后一個(gè)星期,，蔬菜價(jià)格已經(jīng)開始回落,。5月份食品價(jià)格預(yù)計(jì)還將會(huì)出現(xiàn)一點(diǎn)的回落。由于本輪經(jīng)濟(jì)回升整體較弱,，基本不可能產(chǎn)生新一輪通脹,。因此，二季度CPI持續(xù)走高的可能性與空間都較小,�,！爱�(dāng)然，對(duì)于通脹的壓力仍然需要保持足夠的警惕,。因此未來需要嚴(yán)格控制繼續(xù)超發(fā)貨幣,，這樣通脹水平才能處于可控的范圍,�,！�
匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌持相近觀點(diǎn)。他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說,，前瞻地看,，通脹仍相對(duì)溫和。鑒于經(jīng)濟(jì)回暖乏力,，未來通脹上升空間有限,。CPI在未來數(shù)月仍可能保持在3.5%以下。對(duì)于食品價(jià)格上漲,，最主要的不確定性因素可能是豬肉價(jià)格,。目前豬肉價(jià)格低迷迫使養(yǎng)豬戶減產(chǎn),，可能會(huì)導(dǎo)致下半年的價(jià)格進(jìn)入上漲周期。然而目前需求面改善幅度溫和也意味著需求拉動(dòng)力量不大,，并且政府也擁有充裕的供給面價(jià)格管理工具(諸如國家儲(chǔ)備,、補(bǔ)貼、保險(xiǎn)等)來對(duì)沖豬肉價(jià)格的波動(dòng)影響,。5月8日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議也提出了抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn),、保障市場(chǎng)供應(yīng)和價(jià)格平穩(wěn)的工作要求。我們認(rèn)為這一政策反應(yīng)有助于穩(wěn)定食品價(jià)格,。
交通銀行則強(qiáng)調(diào),，上半年豬肉價(jià)格難以上行是二季度CPI同比漲幅有限的重要原因。交通銀行金融研究中心研究員王宇雯表示,，近幾年來,，CPI走勢(shì)呈現(xiàn)“豬周期”相似的形態(tài)主要受兩個(gè)因素影響：一是國人對(duì)豬肉的消費(fèi)量較高；二是豬肉價(jià)格的跨年度周期性較為明顯,，而糧食價(jià)格較為平穩(wěn),、鮮菜價(jià)格波動(dòng)頻率較高。從豬肉市場(chǎng)供給與需求周期來看,，二季度豬肉價(jià)格將仍在低位徘徊,，使得估算的豬肉價(jià)格同比的新漲價(jià)因素較低，疊加有限的翹尾因素后,，對(duì)CPI同比的拉動(dòng)作用仍然較弱,。直到三季度，豬肉價(jià)格才可能有所回升,，進(jìn)而也將正向拉動(dòng)CPI同比上升,。
“總之，一季度CPI同比增長(zhǎng)2.4%,，比去年四季度回升0.3個(gè)百分點(diǎn),，4月份CPI同比增長(zhǎng)2.4%，較3月份回升0.3個(gè)百分點(diǎn),，印證了我們從物價(jià)運(yùn)行周期角度對(duì)2013年CPI同比已經(jīng)開始醞釀新的上升周期的判斷,。但考慮到目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回升仍顯偏弱、‘豬周期’延后以及公務(wù)消費(fèi)限令,、禽流感疫情等非預(yù)期因素對(duì)食品價(jià)格的下拉作用,，二季度CPI同比漲幅有限�,！蓖跤铞┱f,。
壓力 下半年加速上漲概率仍大
然而豬肉價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)在三季度，也就加大了下半年物價(jià)加速上漲的概率,。招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒認(rèn)為,，下半年通脹堪憂,，第一個(gè)理由就是“豬肉價(jià)格的拐點(diǎn)或推遲至三季度�,！�
謝亞軒說,，在年度策略報(bào)告中，我們假設(shè)了兩種情景,，一種是上半年生豬和能繁母豬存欄量小幅調(diào)整,，則下半年豬肉價(jià)格漲幅溫和，如2007年,；另一種是上半年生豬和能繁母豬存欄量深度調(diào)整,，則下半年豬肉價(jià)格大幅上漲，如2010年,。目前受黃浦江死豬事件和禽流感疫情的影響,，本已處于下跌周期的肉禽類價(jià)格加速回落，養(yǎng)殖戶深度虧損拋售生豬,，導(dǎo)致生豬存欄量下降速度較快,，環(huán)比變化率已連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，豬肉供給增加,，而需求下降,，豬肉價(jià)格大幅下跌。而能繁母豬的調(diào)整則較為有限,，養(yǎng)殖戶近期的淘汰量才略有增加,，仔豬的存欄量仍較高，從仔豬育肥出欄上市成為商品豬需要5至6個(gè)月,。因此目前的情形更接近第二種假設(shè)情景,，預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格將在四季度出現(xiàn)明顯的反彈。
中國建銀投資有限責(zé)任公司研究中心主任張志前同樣認(rèn)為：“通貨膨脹不容忽視”,。他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說,，首先，我國的貨幣存量偏高,，對(duì)通貨膨脹造成潛在的壓力,。到2012年底，我國M2余額突破100萬億元人民幣,，M2/GDP的比例仍然為2倍,。由于企業(yè)的投資需求不旺,，M1的增速偏低,，大量的貨幣沉淀于儲(chǔ)蓄存款、定期存款等賬戶,，對(duì)商品價(jià)格以及資產(chǎn)價(jià)格均形成潛在的壓力,。其次,，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)強(qiáng)調(diào)促進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，這需要相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境,。因此,，2013年貨幣政策基調(diào)仍為穩(wěn)健，但不會(huì)很緊,，貨幣存量仍會(huì)以百分之十幾的速度增長(zhǎng),。第三，全球流動(dòng)性寬松格局依舊,。美國,、歐洲等發(fā)達(dá)國家為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期保持了低利率的環(huán)境,，而且不斷推出量化寬松政策,，增加流動(dòng)性，對(duì)全球通貨膨脹產(chǎn)生潛在壓力,。
聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級(jí)分析師楊為敩甚至認(rèn)為二季度就可能出現(xiàn)物價(jià)的顯著上行,。他說，3月份食品價(jià)格超跌,，4月份雖然出現(xiàn)了修復(fù)式上漲,，但是上漲幅度仍然較低。除了供給瓶頸緩解帶來的周期弱化效應(yīng)之外,，禽流感也對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響進(jìn)而促使肉類價(jià)格出現(xiàn)進(jìn)一步的回落,。“我們認(rèn)為整體消費(fèi)者價(jià)格仍舊處于超跌狀態(tài),，但仍處向上的趨勢(shì)中,，并可能會(huì)進(jìn)入顯著向上階段。預(yù)計(jì)5月份的CPI同比上漲2.5%至2.7%,，6月份漲2.8%至3.1%,。”