中國社科院國際投資研究室主任姚枝仲撰文分析,，中國的市場化改革過程中渡過和避免多次危機(jī),。
一是價(jià)格改革危機(jī)。改革初期,，商品價(jià)格部分由政府定價(jià),，部分由企業(yè)根據(jù)市場自主定價(jià),，這叫價(jià)格雙軌制。價(jià)格雙軌制對同一商品產(chǎn)生價(jià)格差，政府定價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場價(jià)格,，這就產(chǎn)生很大的套利空間,。當(dāng)政府和國企人員能決定把多少產(chǎn)品以市場價(jià)格出售時(shí)，就增加腐敗的機(jī)會,。這個(gè)時(shí)候,，如果完全放開價(jià)格，就會產(chǎn)生很高的通脹,，因?yàn)槭袌鰞r(jià)格比政府定價(jià)更高,，如果繼續(xù)維持雙軌制，就會導(dǎo)致腐敗盛行,。這兩者均會導(dǎo)致社會不穩(wěn)定。幸運(yùn)的是,，中國選擇承受通脹,，通過分階段價(jià)格改革的方式，堅(jiān)定而成功地完成價(jià)格市場化,。
二是國企改革危機(jī),。中國的改革是增量改革式的，即初期在國企管理體制沒有根本變化的情況下,，允許非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展起來,，然后放開所有價(jià)格控制，讓國企和非國企在同樣的市場下競爭,。國企的競爭力遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上按照市場原則組織起來的私企和外資企業(yè),，因此國企出現(xiàn)大面積虧損。最終,，中國再次堅(jiān)持市場原則,，讓財(cái)務(wù)上不可持續(xù)的國企破產(chǎn)或重組，將大量的國企民營化,，政府只保留少數(shù)關(guān)系國計(jì)民生的大型國企,；國企釋放的失業(yè)員工或由政府承擔(dān)部分社會保障，或由新興非國有經(jīng)濟(jì)雇用,，部分下崗職工還走上自主創(chuàng)業(yè)的道路,。
三是財(cái)政危機(jī)。改革前,，政府的財(cái)政收入基于國企之上,，改革后，經(jīng)濟(jì)增長愈來愈不依賴國企經(jīng)濟(jì)的成長,；也就是說,，經(jīng)濟(jì)的增長并無引起稅基相應(yīng)的增長，從而導(dǎo)致政府財(cái)政收入在GDP中的比例迅速下降,。1978年,，各級政府的財(cái)政收入占GDP的比例約有31%,，到l993年，已下降到10%左右,，嚴(yán)重影響中央政府的財(cái)政能力,。長此下去，必將出現(xiàn)財(cái)政危機(jī),。中國l994年實(shí)行財(cái)稅改革,，確立以增值稅為主的稅收體制，并確立中央和地方的分稅制度,，有效地保障各級政府的財(cái)政收入增長,，尤其是中央政府的財(cái)政收入增長。
四是金融危機(jī),。1978年以來,，中國金融業(yè)經(jīng)歷兩次大危機(jī)。一次在上世紀(jì)90年代初期和中期,，中國開始實(shí)行金融市場化改革,，一方面發(fā)展股票市場、債券市場以及期貨等衍生金融產(chǎn)品市場,；另一方面允許民間金融行為的發(fā)展,，結(jié)果導(dǎo)致出現(xiàn)金融亂局。第二次在上世紀(jì)90年代末期和二十一世紀(jì)初期,，由于國企大面積虧損,，為了防止由此引起的失業(yè)和社會動蕩，在國企財(cái)務(wù)不可持續(xù)時(shí),，一般由國有銀行提供貸款支持,，國有銀行因而累積大量不良債權(quán)，令銀行業(yè)面臨虧損和破產(chǎn),。最后,，中國按市場原則改革銀行體系，同時(shí)也保持對銀行業(yè)的嚴(yán)格監(jiān)管,。中國銀行業(yè)在美國金融危機(jī)發(fā)生前,，成為世上資產(chǎn)質(zhì)量最好、經(jīng)營最穩(wěn)健的銀行之一,。
五是房地產(chǎn)市場危機(jī),。中國的房地產(chǎn)市場曾經(jīng)歷兩次危機(jī)。一次是1992年后,，中國確立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo),，大量投機(jī)商進(jìn)入土地和房地產(chǎn)市場，并引入銀行資金進(jìn)一步推動地價(jià)和房價(jià)上漲。最終,，中央政府通過嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控抑制了這一輪泡沫,。最近，大量人口涌入城市,，需要在城市定居,，同時(shí)住房市場化改革導(dǎo)致原有依靠政府分配住房的體制發(fā)生變化，釋放了原有的城市居民用房需求,。在美國金融危機(jī)以前,，中國已經(jīng)意識到住房市場價(jià)格過快增長的問題，并且作出一定程度的抑制,。中國也成功渡過美國房地產(chǎn)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī),，但是在金融危機(jī)后刺激經(jīng)濟(jì)的過程中，地方政府為了配套刺激計(jì)劃,，利用土地進(jìn)行融資,，重新推動房地產(chǎn)價(jià)格上漲。