央視網(wǎng)消息：近期，一系列的炸彈在債券市場(chǎng)被陸續(xù)地引爆,。萬(wàn)家基金,、中信證券、齊魯銀行,、易方達(dá)基金，幾家金融機(jī)構(gòu)的高管人員因?yàn)樯嫦釉趥袌?chǎng)進(jìn)行違規(guī)操作,，被監(jiān)管部門帶走調(diào)查,。一場(chǎng)席卷債券市場(chǎng)的核查風(fēng)暴正在掀起，而這次針對(duì)債券市場(chǎng)黑幕的執(zhí)法已經(jīng)超出了行政稽查的范疇,，升級(jí)為全面的刑事調(diào)查,，偵查范圍涉及銀行、信托,、證券和基金等銀行間市場(chǎng)所有參與主體,。債券市場(chǎng)的交易背后，掩藏著怎樣的黑幕,？這場(chǎng)利益輸送的游戲,，誰(shuí)在操縱？央視財(cái)經(jīng)頻道主持人史小諾和著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員林耘,、張鴻共同評(píng)論,。
新一輪做空中國(guó)，擾動(dòng)股市,。他們究竟是真唱空,，還是假唱空？國(guó)際炒家能把中國(guó)做空嗎,？我們?nèi)绾尾拍軗Q麻煩為動(dòng)力,？
最近一場(chǎng)核查風(fēng)暴席卷債券市場(chǎng)。4月16日,，媒體報(bào)道,，擔(dān)任萬(wàn)家基金固定收益部總監(jiān)，萬(wàn)家天利分級(jí)債券基金經(jīng)理和萬(wàn)家14天理財(cái)?shù)幕鸾?jīng)理的鄒昱,，因債券操作違規(guī),，涉嫌利益輸送，已被監(jiān)管機(jī)構(gòu)帶走協(xié)助調(diào)查,。隨后萬(wàn)家基金在其官方網(wǎng)站上,，發(fā)布了關(guān)于更換基金經(jīng)理等事項(xiàng)的說(shuō)明，鄒昱離職被證實(shí)。
同一天中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x,，被曝已被監(jiān)管部門帶走調(diào)查,。但是否同樣因?yàn)閭灰走`規(guī)，還無(wú)法確定,。中信證券4月16日下午回應(yīng)稱,，楊輝因個(gè)人原因接受相關(guān)調(diào)查，未涉及公司,。4月17日下午有媒體報(bào)道稱齊魯銀行金融部徐大祝也被公安調(diào)查拘留,，消息隨后得到齊魯銀行內(nèi)部人士的確認(rèn)。4月19日晚間,，原易方達(dá)基金經(jīng)理馬喜德,，被指因債券投資利益輸送被公訴，目前處于取保候?qū)忞A段,。這一系列事件都顯示,，一些在債券市場(chǎng)買進(jìn)賣出的機(jī)構(gòu)投資者，確實(shí)已經(jīng)涉嫌違規(guī)操作,，并且監(jiān)管層已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行調(diào)查,。
翟晨曦（國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行資金交易部交易處副處長(zhǎng)）：對(duì)這次核查風(fēng)暴，應(yīng)該是在銀行間市場(chǎng)醞釀?dòng)幸欢螘r(shí)間的,。無(wú)論是審計(jì)署也好，還是公安部也好,，其實(shí)在前期已經(jīng)做了非常全面的調(diào)查,。其實(shí)只是一個(gè)集中的曝光。通過(guò)這些案件能夠反映出,，可能存在一些機(jī)構(gòu)的漏洞,。可能對(duì)于短期債券市場(chǎng)一些收益率的表現(xiàn)會(huì)帶來(lái)一些負(fù)面的影響,。那么通過(guò)這次整改可能對(duì)于所有的金融機(jī)構(gòu),，不光是銀行，都會(huì)加強(qiáng)自己的內(nèi)控,，所以這可能對(duì)于我們整個(gè)銀行也好,，或者金融機(jī)構(gòu)也好，非常理性地去控制自己的杠桿率,，會(huì)是一個(gè)非常好的正面影響,。
張琳（財(cái)經(jīng)頻道首席金融記者）：我這兩天聯(lián)系了多家機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理，固定收益投資總監(jiān),、研究員等,，我能明顯感覺(jué)到，他們面對(duì)這場(chǎng)核查風(fēng)暴的那種小心謹(jǐn)慎的態(tài)度。
林耘：風(fēng)險(xiǎn)會(huì)全由我們這些投資人來(lái)承擔(dān)�,。ā堆胍曍�(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
這跟老百姓當(dāng)然有關(guān)系,，因?yàn)槔习傩赵阢y行里買了一些理財(cái)產(chǎn)品，或者說(shuō)認(rèn)購(gòu)一些債券型基金,，貨幣型基金,，就進(jìn)入證券市場(chǎng)。如果說(shuō)這里頭有戰(zhàn)斗,，老百姓提供的是紙戰(zhàn),。雖然老百姓平時(shí)是沒(méi)接觸這個(gè)市場(chǎng)，但這是一個(gè)幾萬(wàn)億的市場(chǎng),，但又是一個(gè)很小的圈子,，同時(shí)是一個(gè)熟人文化，又存在灰色地帶,，所以這里頭可以滋生出各種各樣牟利的可能,，出于不同的一個(gè)目的。
比如我做基金,，我又希望在排名里頭,，能夠盈利好，基金賣得好,。那么我找一家丙類的債戶來(lái)代持,，我買了債券抵押在他那兒，然后他代我持有,。我約定一個(gè)時(shí)間,，約定一個(gè)價(jià)格再回購(gòu)過(guò)來(lái)，那么我希望通過(guò)這樣一種方式把一筆錢當(dāng)成多筆錢使用,，這樣利用杠桿化的交易,，來(lái)增加這個(gè)收益的回報(bào)，保管方賺的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益,。還有商業(yè)銀行也往往會(huì)跟丙方形成這種交易,，比如說(shuō)商業(yè)銀行有些業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)虧損了，或者說(shuō)在考核試點(diǎn)上,，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不符合要求,，我需有人把它做了賬管，那這時(shí)他也會(huì)要這個(gè)丙類賬戶,，你代我持有一段時(shí)間,，合適的時(shí)候我再倒騰回來(lái)。那么這里頭就可以實(shí)現(xiàn)那邊的收益和我這邊符合監(jiān)管等等,。那么這里頭有很多種玩法,，很多種需要,。但這里頭真正觸及到這個(gè)問(wèn)題點(diǎn)的，讓你產(chǎn)生了額外一個(gè)利益,。額外的分層,，利益的這種輸送，風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁,，有時(shí)候虧了他再倒回來(lái),。那么這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)又傳遞給我們的基金的持有人，或者說(shuō)在買銀行理財(cái)產(chǎn)品的這樣一些人,。對(duì)于投資人來(lái)講,，這個(gè)市場(chǎng)貌似跟大家沒(méi)有直接的關(guān)系，然后我們的錢就投在這里頭,，你的錢有可能被挪用,，有些收益可能被瓜分。而一旦出了問(wèn)題,，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)由這些投資人來(lái)承擔(dān),。那么在牛市當(dāng)中，風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在直接裸露了,，出了問(wèn)題的還不多,，但是我們總是要想到，有好天氣,，就有壞天氣,。
張鴻：現(xiàn)在監(jiān)管部門和司法部門的介入尤為重要 （《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
老百姓不關(guān)心那個(gè),，他只要掙錢了,，這個(gè)事就多贏了。所以債券市場(chǎng),，雖然我們不關(guān)心,，但它一直在我們關(guān)心之外走著牛市,，最近幾年一直是非�,；穑缓笏目倐呀�(jīng)超過(guò)了股票,。所以牛市的時(shí)候特別容易產(chǎn)生很多藏污納垢的問(wèn)題,。還有個(gè)特點(diǎn)就是，牛市產(chǎn)生的這些問(wèn)題不容易暴露出來(lái),，因?yàn)槎嘹A,。你也覺(jué)得你掙錢了，我也覺(jué)得我掙錢了,。
比如說(shuō)易方達(dá)原來(lái)的那個(gè)基金經(jīng)理,，他就是在分銷的時(shí)候,，他買了國(guó)債，然后他五天以后上市,，上市以后當(dāng)天,，他把它高一點(diǎn)兒賣出去了，賣給了他的關(guān)聯(lián)方,，就是他和一哥們?cè)陂L(zhǎng)沙成立的一個(gè)公司,。易方達(dá)現(xiàn)在出來(lái)解釋說(shuō)，這一筆生意就這五天我們掙了20萬(wàn),，你看不錯(cuò)吧,。但是他那個(gè)哥們把這個(gè)國(guó)債賣出去的時(shí)候，掙了117萬(wàn),，也就是當(dāng)易方達(dá)覺(jué)得我掙了20萬(wàn)不錯(cuò),，然后比如說(shuō)你的基金購(gòu)買人，你的收益也覺(jué)得也不錯(cuò)了,，但是你沒(méi)有想到的是,，本來(lái)137萬(wàn)可能都是你的，所以這個(gè)時(shí)候你沒(méi)有直接的感受,。從這個(gè)角度上來(lái)說(shuō),，這時(shí)還沒(méi)有進(jìn)入到那個(gè)坍塌的時(shí)候，比如牛市結(jié)束了,，進(jìn)入熊市的時(shí)候,，危機(jī)就會(huì)完全暴露出來(lái)。那么現(xiàn)在介入,，就是我們監(jiān)管部門,，包括司法部門的介入，在這個(gè)時(shí)候顯得尤為重要,。
張鴻：被抓和被調(diào)查是因?yàn)橛欣鲜髠}(cāng)的嫌疑�,。ā堆胍曍�(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
現(xiàn)在的問(wèn)題是什么？就是監(jiān)管部門現(xiàn)在開(kāi)始出動(dòng)了,，然后司法部門現(xiàn)在也出動(dòng)了,，公安也出動(dòng)了。其實(shí)這個(gè)環(huán)節(jié),，甲乙丙這三個(gè)其實(shí)是公對(duì)公的,，就是大家都是這么玩的，你現(xiàn)在想買,，你現(xiàn)在想做這個(gè)債券,，但是你沒(méi)有資格，或者你現(xiàn)在想把你債券里面的收益或者虧損,，想在你的報(bào)表里看不出來(lái),，那你往哪兒轉(zhuǎn)呢,？你轉(zhuǎn)到我這兒來(lái)，我替你做,，我有這個(gè)資格,、這個(gè)額度，我來(lái)做這個(gè),，然后我收你點(diǎn)手續(xù)費(fèi),，這樣你的報(bào)表也好看了，或者你的收益也上去了,，你也能放大你的收益了,，我也能掙這個(gè)手續(xù)費(fèi)。這是公對(duì)公的,，這個(gè)現(xiàn)代是叫灰色地帶,。不能說(shuō)它完全違規(guī)，更不能說(shuō)它完全違法,。但現(xiàn)在的問(wèn)題是,，咱倆做這個(gè)的時(shí)候，我和我的兄弟開(kāi)了一個(gè)小公司,，然后我們當(dāng)中過(guò)一道,。你想拿回去的時(shí)候，從他那兒走,，然后他把那個(gè)掙的,，或者大的、或者小的頭兒留下來(lái),，一部分利潤(rùn)歸他了,，那我就和他分了，或者當(dāng)然咱們?nèi)齻�(gè)可能固結(jié)在一塊兒,，咱們給分了,。放在我這兒叫代持，然后時(shí)間長(zhǎng),，你放幾個(gè)月,，你放幾年，這就叫養(yǎng)券,。這是現(xiàn)在基金,，債券市場(chǎng)一個(gè)普遍存在的事兒,。
問(wèn)題是他們?yōu)槭裁幢蛔�,、被調(diào)查呢？是因?yàn)橛心闼f(shuō)的老鼠倉(cāng)的嫌疑,，老鼠倉(cāng)就是我在兄弟這兒弄了一個(gè),，又過(guò)一道,，這個(gè)錢就變成利益輸送，就不是咱們公對(duì)公了,，可能進(jìn)我自己腰包了,。
林耘：是銀行和券商或者基金之間的一種勾結(jié)�,。ā堆胍曍�(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
養(yǎng)券有幾種養(yǎng)法,。一種是通過(guò)時(shí)間差和價(jià)格差養(yǎng)出來(lái)，比如說(shuō)我們都知道長(zhǎng)期一點(diǎn)兒的債券,，它的回報(bào)率會(huì)高一點(diǎn)兒,，短期的債券,，回報(bào)率會(huì)低一點(diǎn)兒。那我們用拆短的資金買這個(gè)長(zhǎng)的債券,，這樣就實(shí)行這個(gè)差價(jià),。但對(duì)貨幣基金來(lái)講，有一些要求,，它超過(guò)一定時(shí)限的這個(gè)債券不能購(gòu)買,，那就需要你先替我買著，把這收益先藏在你那兒,。等到符合條件了,，我再買過(guò)來(lái)，這是一種,。第二一種,，我弄了一些債券，比較便宜的弄進(jìn)來(lái),，我等著價(jià)格合適的時(shí)候再往外拋,，我也先擱你那兒。因?yàn)槲蚁胱龈軛U化,，把一筆錢當(dāng)成多筆錢來(lái)養(yǎng),，擱在那兒。還有就是商業(yè)銀行里頭,，他的機(jī)率,、機(jī)制不到位，它相對(duì)來(lái)講,，這是他們基本的一個(gè)業(yè)務(wù),，做好了，做壞了,，差別不大,。但是另外一些機(jī)構(gòu)，比如說(shuō)像券商,，他這個(gè)賺了錢了,，獎(jiǎng)勵(lì)的比例比較大,，最后會(huì)形成一個(gè)銀行和券商或者基金之間的一種勾結(jié)，你把東西便宜先賣我這兒,，我這兒再賣給別人,，實(shí)現(xiàn)收益咱倆分，那這顯然是有觸動(dòng)違規(guī)的這樣一個(gè)問(wèn)題,。就是說(shuō)它有很多種玩法,，很多種養(yǎng)法。
林耘：要把市場(chǎng)中有問(wèn)題的老鼠抓出來(lái)�,。ā堆胍曍�(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
現(xiàn)在有很多的金融機(jī)構(gòu)或多或少都參與了這個(gè)交易,，這個(gè)面應(yīng)該說(shuō)非常大了，因?yàn)閭袌?chǎng)通常要比股市的規(guī)模大一點(diǎn)兒,。對(duì)于中國(guó)的債券市場(chǎng)來(lái)講,，早年因?yàn)?27國(guó)債的問(wèn)題，國(guó)債期貨被取消之后,，那么整個(gè)從一個(gè)比較低的起點(diǎn)上慢慢發(fā)展下來(lái),，那么現(xiàn)在就形成了場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易兩塊兒。場(chǎng)內(nèi)交易的活躍度并不很高,，現(xiàn)在主要靠場(chǎng)外的交易引入大量的投資者,，包括非金融機(jī)構(gòu)的投資者進(jìn)來(lái)，這樣使得債券市場(chǎng)現(xiàn)在做得還比較不錯(cuò),。當(dāng)然因?yàn)槭菆?chǎng)外的交易,，所以你會(huì)看到它的價(jià)格形成、透明度也比較差,，交易價(jià)格存在一個(gè)不連貫的現(xiàn)象,，很多都是靠熟人，靠關(guān)系,，靠君子協(xié)定來(lái)形成的一個(gè)操作,，所以才會(huì)出現(xiàn)了這么大的灰色地帶，才會(huì)有這么大的一個(gè)空間鉆,。
這個(gè)市場(chǎng)跟老百姓有很大的關(guān)系,，我看了一下去年的一個(gè)基金發(fā)展的數(shù)據(jù)，去年的整個(gè)基金業(yè)的規(guī)模創(chuàng)了五年的新高,，達(dá)到了28000多的規(guī)模,。哪塊兒發(fā)展最快？債券型基金發(fā)展最快,，翻了兩倍,，大概有小一萬(wàn)億的一個(gè)規(guī)模。然后貨幣型基金增加了24％，也是發(fā)展比較快的,。股票型基金增速最慢，只增長(zhǎng)了10％,。所以這個(gè)市場(chǎng)在快速的發(fā)展,，老百姓的基金也在跟進(jìn)，在往這個(gè)市場(chǎng)里頭投,，那么這就很需要一個(gè)規(guī)范,。再有，我們從十二五規(guī)劃里看到,，可能最快今年就會(huì)重新把國(guó)債期貨推出來(lái),。那么國(guó)債的這種交易有可能會(huì)回到交易所，這個(gè)時(shí)候及時(shí)做一個(gè)整理,、整頓,，讓業(yè)內(nèi)的人清醒一下，我覺(jué)得非常有必要,，把有問(wèn)題的老鼠抓出來(lái),，沒(méi)問(wèn)題的繼續(xù)好好干。
張鴻：我們的監(jiān)管體系上還存在一些問(wèn)題�,。ā堆胍曍�(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
因?yàn)樗絹?lái)越大,，所以確實(shí)需要規(guī)范。這幾年債券市場(chǎng)不是特別好,，很多券商發(fā)行,、承銷可能都會(huì)遇到一些業(yè)績(jī)上的問(wèn)題，所以很多債券公司都把重點(diǎn)開(kāi)始往債券上移,，包括一些中小的城市商業(yè)銀行,。如果你注意觀察一些城市商業(yè)銀行的報(bào)表，你會(huì)發(fā)現(xiàn)債券收益是非常大的一塊兒,，而且越來(lái)越大,。這其實(shí)正常，因?yàn)閭袌?chǎng)現(xiàn)在是牛市,，如果股票是牛市的話,，鄰居大媽都會(huì)來(lái)買股票。而且那些人又都是人精,，他們知道哪個(gè)地方能掙錢,。其實(shí)就是一個(gè)小圈子，它規(guī)模越來(lái)越大,，但是這個(gè)圈子就那么大,。我這兩天給證券公司的一個(gè)哥們打電話。他和出事那幾個(gè)都熟，他們就是打個(gè)電話,、喝喝茶,，甚至QQ、MSN上就把一筆單子定了,。這個(gè)時(shí)候會(huì)出現(xiàn)一個(gè)特別大的利益驅(qū)動(dòng),，除了我要把它變成私利以外，還有一個(gè),，比如這個(gè)哥們?cè)谧C券公司,，或者在銀行的業(yè)績(jī)做得多好，但可能他的獎(jiǎng)金都那么多,。我的業(yè)績(jī)做,，我的提成特別高，然后咱們幾個(gè)一核查說(shuō),，干脆你把業(yè)績(jī)都做我這兒來(lái),，然后咱們弄一個(gè)小金庫(kù)。只要有一點(diǎn)點(diǎn)利益,，這些人精們就能發(fā)現(xiàn)怎么把這個(gè)利益變成自己腰包里的錢,，所以這就會(huì)變成一個(gè)特別大的利益輸送的沖動(dòng)。所以在這個(gè)時(shí)候,，我們就要想怎么遏止這種沖動(dòng),。
這個(gè)監(jiān)管難度特別大，現(xiàn)在這是公安部出面的,，這說(shuō)明什么呢,？說(shuō)明在銀行間的這個(gè)債券市場(chǎng)上，可能很多觀眾可能聽(tīng)的都陌生,，什么叫銀行間的這個(gè)債券市場(chǎng),，就是和交易所那個(gè)不一樣，叫場(chǎng)外交易,。我們看不見(jiàn),，他們私下里就決定這個(gè)價(jià)格了。這個(gè)里面就是我們監(jiān)管上原來(lái)在它很小的時(shí)候,，可能沒(méi)重視,。所以這次你會(huì)看到，證監(jiān)會(huì)也出面了,，央行也出面了,，發(fā)改委也出面了，然后說(shuō)我們協(xié)調(diào)一致來(lái)做這個(gè)事情,，那就說(shuō)明我們的監(jiān)管體系上,，還存在一些問(wèn)題。
張鴻：各個(gè)公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制要健全 （《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
我們要知道這背后是有風(fēng)險(xiǎn)的,，你看到它那個(gè)利益,、收益是預(yù)期收益，不是保證你的收益,，所以經(jīng)常會(huì)有人接到短信說(shuō),，我們保證你10％、8％或者多少的,，這是很難保證的,。除非你的資金有一定的規(guī)模,，然后跟他簽了一個(gè)特別嚴(yán)格的協(xié)議,，但這個(gè)是不允許的，所以大家要小心,，這是第一,。第二，其實(shí)我覺(jué)得,，除了監(jiān)管以外,，各個(gè)公司的內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制的機(jī)制要健全。
林耘：債券市場(chǎng)和很多老百姓也息息相關(guān)�,。ā堆胍曍�(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
我覺(jué)得債券市場(chǎng)本身就是一個(gè)靠信用來(lái)進(jìn)行定價(jià)的市場(chǎng),，老百姓在參與這個(gè)市場(chǎng)，現(xiàn)在很多老百姓以為跟他沒(méi)關(guān)系,，但從剛才的數(shù)據(jù)里頭我們看到,，老百姓已經(jīng)是參與進(jìn)來(lái)了……