4月23日,、24日中國證券報刊發(fā)了《國光電器五易預算引發(fā)虛增資產(chǎn)質(zhì)疑》,、《國光電器海外銷售數(shù)據(jù)看不懂》等稿件,，并引發(fā)國光電器兩度停牌。對此,，國光電器連續(xù)發(fā)布兩份澄清公告進行了解釋，但是關于海外銷售和二期土地用地手續(xù)等方面存在的問題卻澄而不清,。
國光電器將2012年下半年美國地區(qū)銷售異常歸結(jié)為“旺季”因素,，而該公司往年數(shù)據(jù)顯示，半年環(huán)比變化率不足5%,。同時,，國光電器承認AuraSound在2012年8月之后仍有支付能力的情況下，提前認定應收賬款及存貨不具有回收和變現(xiàn)的可能,。此外,，國光電器2014年辦結(jié)土地手續(xù)的承諾恐難兌現(xiàn)，三舊改造政策,、招拍掛程序都將成為土地歸屬的障礙,。
國光：6月至11月為旺季
調(diào)查：前年下半年營收環(huán)比僅增4.4%
2012年，國光電器上半年美國地區(qū)銷售額同比下滑32.67%,，而年報卻顯示,，該地區(qū)全年銷售額同比增長0.99%，創(chuàng)下歷史新高,。針對美國地區(qū)銷售蹊蹺增長的質(zhì)疑,，國光電器解釋稱：“公司作為出口型生產(chǎn)企業(yè)，一般每年的6月至11月為旺季,，因此下半年的銷售占全年銷售的比重較大,。”
中國證券報記者翻閱了同屬于音響行業(yè)的漫步者2012年財務報告,，并未發(fā)現(xiàn)音響制造企業(yè)上半年與下半年出口數(shù)據(jù)會出現(xiàn)明顯變化,，該公司2012年上半年出口銷售8246.06萬元,，下半年出口銷售7985.66萬元。
即使是國光電器自身的財務數(shù)據(jù)也無法支撐“6月至11月為旺季”的說法,。從最近幾年的數(shù)據(jù)分析：2010年由于7月份完成對AuraSound的收購,，導致當年下半年美國地區(qū)銷售激增，不具備可比性,；2011年,，美國地區(qū)出口上半年為3.86億元，下半年為4.03億元,，下半年銷售額環(huán)比增幅僅為4.4%,。
分析人士指出，通過橫向縱向數(shù)據(jù)比較可以看到,，海外長期訂單并不具備季節(jié)的明顯變動,，下半年較上半年出現(xiàn)小幅波動屬于正常現(xiàn)象,，而國光電器環(huán)比增幅高達107%,，僅以“旺季”為托詞顯然是解釋不通的。
另外,，通過比較國光電器的下半年美國銷售數(shù)據(jù)同樣可以發(fā)現(xiàn)異常,。自收購AuraSound之后，2010年-2012年的國光電器美國地區(qū)下半年銷售額分別為4.44億元,、4.03萬元和5.37億元,。由于國光電器向AuraSound的供貨減少，美國地區(qū)銷售額2011年下半年較2010年下半年出現(xiàn)了小幅下滑,。而2012年,，在國光電器向AuraSound全年供貨金額同比減少1.46億的情況下，下半年美國地區(qū)銷售額卻同比增長了1.34億元,，這同樣是蹊蹺的“逆增長”,。
國光：認定應收賬款無回收可能
調(diào)查：Aurasound仍有支付能力
2012年，AuraSound造成了國光電器1.99億元的資產(chǎn)減值損失,，如此巨大的計提損失,，前提應是AuraSound完全喪失償還能力，而事實真的如此嗎,？
2012年8月,，國光電器董事會“判斷對AuraSound的應收賬款及相關存貨已基本不具有回收和變現(xiàn)的可能，作出對
AuraSound
應收賬款,、其他應收款,、相關產(chǎn)成品和材料存貨計提資產(chǎn)減值準備共17005萬元的決議�,！�
矛盾的是,，國光電器證實2012年8月之后“AuraSound以其對客戶的應收賬款向銀行進行融資取得現(xiàn)金,，從而能夠向公司預支付訂單款并履行訂單�,！蓖瑫r,，國光電器并未否認AuraSound應收賬款、存貨和現(xiàn)金等資產(chǎn)價值約人民幣2億元的事實,，這還未包含專利、商譽等無形資產(chǎn),。對于這樣一家可以正常融資,、履行訂單，且擁有變現(xiàn)資產(chǎn)的企業(yè),，國光電器的應收賬款為何無法回收,，存貨為何不具有變現(xiàn)的可能？
事實上,，正是國光電器對AuraSound“填鴨式”的銷售,，才造成了AuraSound陷入瀕臨破產(chǎn)的境地。一個細節(jié)是,，出口信用保險公司出于對關聯(lián)方業(yè)務風險的擔心,，拒絕為AuraSound的應付賬款投保，而接受了以AuraSound對最終客戶的應收賬款作為保險標的投保,�,？梢姡珹uraSound客戶的履約能力沒問題,，而其本身支付貨款的能力已經(jīng)受到質(zhì)疑,，從此可以看出，AuraSound從國光電器采購的貨物,，遠遠超出了其銷售能力,。
國光：2014年辦結(jié)土地手續(xù)
調(diào)查：二期土地歸屬前途難料
國光電器澄清公告顯示，二期土地約779畝,，由于歷史及政策原因,，尚未完善用地手續(xù)。二期土地中,，約142畝地正在通過政府“三舊”改造政策解決,，目前申請資料已通過廣州市政府審核并已上報省國土廳。
中國證券報記者向一位熟悉土地流轉(zhuǎn)的律師咨詢了解到,，根據(jù)2012年6月廣州市政府下發(fā)的《關于加快推進三舊改造工作的補充意見》,，城中村改造方案、拆遷補償安置方案,、實施計劃以及股權(quán)合作,、土地轉(zhuǎn)性等重大事項決策應當充分尊重村民的意見,，經(jīng)村集體經(jīng)濟組織90%以上成員同意方可生效�,！耙虼�,，涉及到‘三舊’改造的土地，需跟原來的地主方合作談妥涉及拆遷補償和土地征遷的相關問題,。這一問題得不到解決,，用地手續(xù)的完善或?qū)⑦b遙無期�,！痹撀蓭煴硎�,。
國光電器表示，工業(yè)園二期799畝地中有473畝已取得土地用地指標,，后續(xù)將按照“招拍掛”程序最終取得土地使用權(quán)證,，剩余部分正在積極爭取土地指標，預計可在2014年完善全部用地手續(xù),。
該律師分析,，該473畝地已取得土地用地指標與國光電器最終能否拿到這塊地的使用權(quán)沒有直接關系，因為最終這塊土地要經(jīng)過“招拍掛”的方式取得,�,！罢信膾臁币馕吨蛏鐣_招標、統(tǒng)一拍賣,，最終的歸屬要跟拍賣價格掛鉤,。
即便公司最終能獲得該土地的使用權(quán)，拿地成本也將成倍增長,。在中國招拍掛網(wǎng)上可查詢到近一年以來花都區(qū)一級工業(yè)用地拍賣的成交價格均在30萬元/畝左右,，這與2002年公司一期廠房拿地價8萬元/畝相比，已經(jīng)翻了近四倍,。而如果該用地指標是商業(yè)用地,，根據(jù)周邊地價來看，拿地成本將在5000元/平方米以上,，而且參與競拍的企業(yè)競爭將更為激烈,。