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周一,，國際金價創(chuàng)造33年以來單日最大跌幅,。一夜間，每盎司跌去90美元,，跌幅達(dá)9.7%,，一度下探至1336美元/盎司。這是自1980年以來金價最慘痛的一次下跌,。用倫敦瑞銀貴金屬交易商坎達(dá)爾的話說,，買方罷工了。
有趣的是,，在國際市場黃金價格暴跌的同時,，國內(nèi)市場現(xiàn)貨黃金卻依然走俏。許多人以抄底的心態(tài)準(zhǔn)備撈取便宜貨,。但謹(jǐn)慎觀望才是明智之舉,，因為黃金下跌，已經(jīng)使整個金融市場都體會到了崩潰前兆,。
在詳細(xì)闡述這個問題前,，我們必須先搞清楚黃金的本質(zhì)到底是什么？黃金,，與實體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)并不大,，它僅是金融市場中的一種消極對沖。如果我們深入思考這種消極的哲學(xué)意義就會發(fā)現(xiàn),，黃金只是用于防范所謂“世界末日”的到來,，是極端事件中的保險,。從這個哲學(xué)邏輯出發(fā)，我們可以看出,，在全球經(jīng)濟(jì)依然處于低迷狀態(tài)中,，黃金在本周被大規(guī)模拋售，與經(jīng)濟(jì)基本面沒有任何關(guān)系,。這只是持有者清倉變現(xiàn)的一種行為表現(xiàn),。或者說,，大的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為,，黃金時代，應(yīng)該暫告一段落了,。
交易員有一句行話：如果價格漲不上去,，就必然會下跌。請看,，自2011年9月黃金價格達(dá)到頂峰之后,，它一路下滑，已下降30%,。而環(huán)球ETF持倉量也在四個月前達(dá)到了頂點(diǎn),，再未增加。
有意思的是,，本次黃金下跌,，市場卻未能就觸發(fā)的原因達(dá)成共識,。好像所有的理論都顯得異常蒼白,。塞浦路斯？大行出單,？惡意拋售,？還是另有其它的陰謀？UBS的黃金策略專家巴里指出：“所有的原因,，都是駱駝身上的重負(fù),，而最后壓垮它的那根稻草，是出乎意料的中國GDP減速,�,！�
不過，市場也有一種觀點(diǎn),，即把黃金價格下跌看成是投機(jī)行為,。拋售黃金力度最大的，主要是利用杠桿進(jìn)行買賣的黃金短期投機(jī)者,。但從長期看,，真正對市場起決定性作用的還是長期持有者,，他們對黃金價值的認(rèn)知，沒有發(fā)生根本的改變,。換句話說,，黃金實際上是經(jīng)濟(jì)疲軟的犧牲品，由于中美兩國不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而引發(fā)的大宗商品走軟,，變相地促動了黃金價格的劇烈下滑,。因此，當(dāng)拋售黃金的塵埃落地之后,，可能會出現(xiàn)一波黃金價格反彈,。
對剛剛受傷流血的黃金市場，能夠以多快的速度反彈,，許多人抱有不同的觀點(diǎn),。一些分析者指出，從市場情況來看,，不樂觀,。
首先，自2001年起,，黃金市場就開始了牛市,，直至2012年。期間,，黃金經(jīng)歷過次貸風(fēng)暴,、金融危機(jī)、歐債危機(jī)及后來的階段性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和央行瘋狂地量化寬松等一系列考驗,，價格依舊堅挺,。這使人認(rèn)為，黃金在任何時候,，都是保值的投資,，但恰恰是這種心態(tài)，使黃金給人們提供了一種虛假的安全感,，一旦這種安全感被擊穿,，在沒有任何可替代的保值品種出現(xiàn)前，黃價自然要回歸本色,。
其次,，決定黃金價格的市場定價原則已經(jīng)全部被撕毀�,？v觀近十年的黃金市場,，普遍被市場接受的三種理論已經(jīng)完全不適用于解釋當(dāng)下的黃金價格波動。一、黃金的上漲與美元的貶值相關(guān),。黃金與美元價格的負(fù)相關(guān)值一度達(dá)到了-0.55,。但現(xiàn)在，在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，美元走強(qiáng)的大背景下,，這種相關(guān)性已經(jīng)出現(xiàn)正值，即美元漲,，黃金也漲,。二、黃金的上漲受環(huán)球發(fā)達(dá)國家的利率下降的影響,。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為,，如果排除通脹率，黃金作為一種保值產(chǎn)品,，將在利率被不斷降低的過程中發(fā)揮對沖作用,。在2008年至2012年期間，主要發(fā)達(dá)國家央行實施大規(guī)模量化寬松,，將利率水平一壓再壓,，黃金價格一度與環(huán)球利率呈現(xiàn)0.5的負(fù)相關(guān)。但現(xiàn)在,，這種負(fù)相關(guān)已經(jīng)消失,，代之以利率上漲，黃金上漲的正相關(guān),，且相關(guān)度高達(dá)0.65,。三、黃金的上漲與央行資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān),。格林斯潘曾給保爾森建議：美聯(lián)儲以前所未有的速度擴(kuò)表,，必將刺激銀行擴(kuò)大信貸，最終實現(xiàn)通脹,。因此,，在這樣的廉價貨幣環(huán)境中,，通脹不可避免,，所以持黃金是明智的選擇。
即便格老的預(yù)言,，也被實踐證明是錯的,。環(huán)球發(fā)達(dá)國家的通脹浪潮不僅沒有到來，相反,，通縮的力量卻足以阻擋所有的廉價貨幣涌入實體經(jīng)濟(jì),。道理很簡單，在經(jīng)濟(jì)不確定的環(huán)境中，消費(fèi)者和公司感到恐懼,，他們寧愿存錢,，也不愿意消費(fèi)。由此,，擴(kuò)表與黃金的相關(guān)度也被擊破,，在過去六個月中，西方發(fā)達(dá)國家央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)表幅度達(dá)到了12%的水平,，與此同時,，金價卻下滑了16%。
綜上所述,，這三種傳統(tǒng)理論全部被顛覆,，在沒有新型的理論可以支撐黃金的價格前，加之黃金經(jīng)歷了這樣大的動蕩之后,，且仍由美元定價的現(xiàn)實,，市場參與者還需觀望一段時間后重新介入。別忘記了,，在2008年,，金價在暴跌了25%之后，才開始恢復(fù)的,。
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