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周一，國際金價創(chuàng)造33年以來單日最大跌幅。一夜間,，每盎司跌去90美元,，跌幅達(dá)9.7%，一度下探至1336美元/盎司,。這是自1980年以來金價最慘痛的一次下跌。用倫敦瑞銀貴金屬交易商坎達(dá)爾的話說，買方罷工了,。
有趣的是，在國際市場黃金價格暴跌的同時,，國內(nèi)市場現(xiàn)貨黃金卻依然走俏,。許多人以抄底的心態(tài)準(zhǔn)備撈取便宜貨。但謹(jǐn)慎觀望才是明智之舉,，因?yàn)辄S金下跌,，已經(jīng)使整個金融市場都體會到了崩潰前兆。
在詳細(xì)闡述這個問題前,，我們必須先搞清楚黃金的本質(zhì)到底是什么,？黃金，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)并不大,，它僅是金融市場中的一種消極對沖,。如果我們深入思考這種消極的哲學(xué)意義就會發(fā)現(xiàn)，黃金只是用于防范所謂“世界末日”的到來,，是極端事件中的保險,。從這個哲學(xué)邏輯出發(fā),，我們可以看出，在全球經(jīng)濟(jì)依然處于低迷狀態(tài)中,，黃金在本周被大規(guī)模拋售,，與經(jīng)濟(jì)基本面沒有任何關(guān)系。這只是持有者清倉變現(xiàn)的一種行為表現(xiàn),�,；蛘哒f，大的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為,，黃金時代,，應(yīng)該暫告一段落了。
交易員有一句行話：如果價格漲不上去,，就必然會下跌,。請看，自2011年9月黃金價格達(dá)到頂峰之后,，它一路下滑,，已下降30%。而環(huán)球ETF持倉量也在四個月前達(dá)到了頂點(diǎn),，再未增加,。
有意思的是，本次黃金下跌,，市場卻未能就觸發(fā)的原因達(dá)成共識,。好像所有的理論都顯得異常蒼白。塞浦路斯,？大行出單,？惡意拋售？還是另有其它的陰謀,？UBS的黃金策略專家巴里指出：“所有的原因,，都是駱駝身上的重負(fù)，而最后壓垮它的那根稻草,，是出乎意料的中國GDP減速,。”
不過,，市場也有一種觀點(diǎn),，即把黃金價格下跌看成是投機(jī)行為。拋售黃金力度最大的,，主要是利用杠桿進(jìn)行買賣的黃金短期投機(jī)者,。但從長期看，真正對市場起決定性作用的還是長期持有者,，他們對黃金價值的認(rèn)知,，沒有發(fā)生根本的改變,。換句話說，黃金實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)疲軟的犧牲品,，由于中美兩國不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而引發(fā)的大宗商品走軟,，變相地促動了黃金價格的劇烈下滑。因此,，當(dāng)拋售黃金的塵埃落地之后,，可能會出現(xiàn)一波黃金價格反彈。
對剛剛受傷流血的黃金市場,，能夠以多快的速度反彈,，許多人抱有不同的觀點(diǎn)。一些分析者指出,，從市場情況來看,，不樂觀。
首先,，自2001年起,，黃金市場就開始了牛市，直至2012年,。期間,，黃金經(jīng)歷過次貸風(fēng)暴、金融危機(jī),、歐債危機(jī)及后來的階段性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和央行瘋狂地量化寬松等一系列考驗(yàn)，價格依舊堅挺,。這使人認(rèn)為,，黃金在任何時候，都是保值的投資,，但恰恰是這種心態(tài),，使黃金給人們提供了一種虛假的安全感，一旦這種安全感被擊穿,，在沒有任何可替代的保值品種出現(xiàn)前,，黃價自然要回歸本色。
其次,，決定黃金價格的市場定價原則已經(jīng)全部被撕毀,。縱觀近十年的黃金市場,，普遍被市場接受的三種理論已經(jīng)完全不適用于解釋當(dāng)下的黃金價格波動,。一、黃金的上漲與美元的貶值相關(guān),。黃金與美元價格的負(fù)相關(guān)值一度達(dá)到了-0.55,。但現(xiàn)在,，在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元走強(qiáng)的大背景下,，這種相關(guān)性已經(jīng)出現(xiàn)正值,，即美元漲，黃金也漲,。二,、黃金的上漲受環(huán)球發(fā)達(dá)國家的利率下降的影響。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為,，如果排除通脹率,，黃金作為一種保值產(chǎn)品，將在利率被不斷降低的過程中發(fā)揮對沖作用,。在2008年至2012年期間,，主要發(fā)達(dá)國家央行實(shí)施大規(guī)模量化寬松，將利率水平一壓再壓,，黃金價格一度與環(huán)球利率呈現(xiàn)0.5的負(fù)相關(guān),。但現(xiàn)在，這種負(fù)相關(guān)已經(jīng)消失,，代之以利率上漲,，黃金上漲的正相關(guān)，且相關(guān)度高達(dá)0.65,。三,、黃金的上漲與央行資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)。格林斯潘曾給保爾森建議：美聯(lián)儲以前所未有的速度擴(kuò)表,，必將刺激銀行擴(kuò)大信貸,，最終實(shí)現(xiàn)通脹。因此,，在這樣的廉價貨幣環(huán)境中,，通脹不可避免，所以持黃金是明智的選擇,。
即便格老的預(yù)言,，也被實(shí)踐證明是錯的。環(huán)球發(fā)達(dá)國家的通脹浪潮不僅沒有到來,，相反,，通縮的力量卻足以阻擋所有的廉價貨幣涌入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。道理很簡單,，在經(jīng)濟(jì)不確定的環(huán)境中,，消費(fèi)者和公司感到恐懼，他們寧愿存錢,，也不愿意消費(fèi),。由此,，擴(kuò)表與黃金的相關(guān)度也被擊破，在過去六個月中,，西方發(fā)達(dá)國家央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)表幅度達(dá)到了12%的水平,，與此同時，金價卻下滑了16%,。
綜上所述,，這三種傳統(tǒng)理論全部被顛覆，在沒有新型的理論可以支撐黃金的價格前,，加之黃金經(jīng)歷了這樣大的動蕩之后,，且仍由美元定價的現(xiàn)實(shí)，市場參與者還需觀望一段時間后重新介入,。別忘記了,，在2008年，金價在暴跌了25%之后,，才開始恢復(fù)的,。
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