新一輪匯改至今，人民幣對美元匯率升幅32％,。眼下似乎還是升勢不減,。雖然決定匯率價格主要因素的對外貿(mào)易在3月份出現(xiàn)逆差8.8億美元，同時中國經(jīng)濟周期可能出現(xiàn)下行拐點,，但堅挺的人民幣即期價格在4月11日已沖破6.20,，觸及當(dāng)天1％的漲停板線,。我們似乎看到央行逆勢而為，不“跟風(fēng)”日元貶值的政策意愿,。
4月8日公布的3月CPI與PPI數(shù)據(jù)雙雙下滑,；次日，惠譽調(diào)降中國長期本幣債務(wù)評級,�,；葑u給出的降級理由是，中國金融風(fēng)險已開始增長,。2009年以來信貸增速明顯超過GDP增速,。總信貸（包括各種形式影子銀行在內(nèi)）可能在2012年底達到GDP的198%,。有國內(nèi)有學(xué)者測算的上述數(shù)據(jù)甚至超過惠譽,，達到207％，因此惠譽的評級顯得并不為過,。
不過,，承受貶值壓力的人民幣依然表現(xiàn)強勢。這或許是因為,，人民幣需要在升值通道過程中去完成其國際化的使命,？事實上，這已成為業(yè)界共識,。因為當(dāng)一國貨幣幣值穩(wěn)健,、經(jīng)濟體健康，且具升值潛力時,，境外投資者才有意愿持有或使用該國貨幣,。
在人民幣國際化進程提速之際，確保人民幣的穩(wěn)定顯得尤為重要,。就在4月10日,，澳元成為繼美元、日元之后,，第三個與人民幣直接交易的主要貨幣,。近日，國家外匯管理局放開新臺幣的直接兌換業(yè)務(wù),，商業(yè)銀行自行定價,。從新臺幣入手，或許這也是中國走向資本項目可兌換的一小步,。
但人民幣的強勢可能不利于實體經(jīng)濟,，給外貿(mào)出口企業(yè)帶來壓力。3月份8.8億美元貿(mào)易逆差一舉改變了自2012年2月以來保持的貿(mào)易順差局面。也許8.8億美元的微小逆差不足以說明外貿(mào)形勢已變,，但有學(xué)者并不看好短期出口數(shù)據(jù),，并且因為人民幣的強勢而令外貿(mào)出口企業(yè)受挫已是事實。
或者因為全球量化寬松背景下,，日元急劇貶值貨幣戰(zhàn)一觸即發(fā),，央行不跟風(fēng)貶值，可以體現(xiàn)出大國風(fēng)范,？
再者,，“升值”是新興國家央行對沖熱錢流入的策略之一。不能忽視的隱憂是,，當(dāng)人民幣趨于均衡水平時,，也可能是其“見頂”之際；意味著一旦人民幣資產(chǎn)價格失去吸引力,，資本有可能會擇機撤退,。雖然中國尚無資本大量撤退的先例，但防范之策不能沒有,，尤其是中國處于經(jīng)濟增速放緩,，經(jīng)濟周期下行拐點乍現(xiàn)的微妙時期。
當(dāng)各種內(nèi)憂外困交織一體,，無從“騰挪”,，難以判斷時，決策層的選擇也許不是偏重“保增長”,，而是“保貨幣”,？因為一國的貨幣信用基礎(chǔ)可能是該國健康可持續(xù)發(fā)展的底線,。
我們無從知道真相,。但可以看到，短期內(nèi)呈現(xiàn)出一系列現(xiàn)象似乎描繪了“保貨幣”之圖景,。如一些商業(yè)銀行從4月份開始,，不同程度加強了對個人和對公外匯資金匯出的數(shù)量管理，其潛臺詞不乏有資金流出之憂,。
這看起來好像有些荒謬——2月份的新增外匯占款數(shù)據(jù)2954.26億元明明暗示資本呈流入趨勢,。但瞬息萬變的國際資本流向隨時有可能調(diào)頭。去年國際收支報告中記錄了類似的變化,。
因此,，人民幣強勢與否得到格外的關(guān)注。當(dāng)然,，已經(jīng)趨于均衡水平的人民幣匯率,，在2013年似乎沒有太大升值空間，其也不可能持續(xù)處于強勢狀態(tài)：一則外需存在不確定性，難以支撐人民幣的強勢,；再則美元或出現(xiàn)階段性走強,。
事實上，當(dāng)人民幣對外價格的穩(wěn)定得以“呵護”時,，我們更關(guān)心的是,，人民幣對內(nèi)的購買力又如何提升？