4月10日，資產(chǎn)僅為4.12億元,，且已資不抵債的ST天龍擬增發(fā)收購綿陽好圣,、綿陽宇興與汽車零部件制造業(yè)務相關的資產(chǎn)，擬收購資產(chǎn)總計15.24億元,。
ST天龍此番“蛇吞象”看似前景大好，但是若增發(fā)成功，上市公司將有超過16億元的負債壓身,，未來如何破解財務困局將成為ST天龍無法回避的問題。
資不抵債困難重重 募資10億元欲入汽車零部件業(yè)
4月10日,，ST天龍發(fā)布增發(fā)預案稱,，公司擬發(fā)行不超過26，042萬股,，擬募資不超過10億元,，增發(fā)價為不低于3.84元/股。
ST天龍募集資金投向為：投入56,，930萬元收購綿陽好圣,、綿陽宇興與汽車零部件制造業(yè)務相關的資產(chǎn)以及與上述資產(chǎn)相關聯(lián)的經(jīng)營性債權債務等。其中,，30,，440萬元用于收購香港泰信100%股權,，25960萬元用于收購綿陽好圣一期項目資產(chǎn)以及與上述資產(chǎn)相關聯(lián)的經(jīng)營性債權債務等，530萬元用于收購綿陽宇興主要資產(chǎn)以及與上述資產(chǎn)相關聯(lián)的經(jīng)營性債權債務等,；此外,，43，070萬元用于償還公司債務及補充流動資金,。
受增發(fā)預案披露影響,，4月10日、4月11日,，ST天龍均開盤即漲停,，4月11日，ST天龍收于4.99元/股,，兩個交易日累計上漲10.4%,。
對于熟知ST天龍的投資者而言，上市公司股票強勢漲停并不意外,，在業(yè)績慘淡,、資不抵債、子公司停產(chǎn)的情況下,，ST天龍進軍汽車零部件制造業(yè),，為投資者又帶來了新的希望。
2012年前三季度,，ST天龍凈虧2663.11萬元,，截至2012年前三季度，ST天龍資產(chǎn)總計41,，240.93萬元,，負債總計50，325.15萬元,，凈資產(chǎn)為-9,，084.22萬元。
2012年1月30日,，ST天龍發(fā)布《2012年年度業(yè)績預虧暨退市風險提示公告》稱,，公司預計2012年度為虧損，2012年末凈資產(chǎn)仍為負值,，根據(jù)《上交所股票上市規(guī)則》等有關規(guī)定,，公司股票在2012年報披露后將被實施退市風險警示的特別處理。
此外,，2012年8月1日,，ST天龍發(fā)布公告稱，公司全資子公司珠海金正難以繼續(xù)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，公司決定暫停珠海金正生產(chǎn)活動,。
珠海金正主營業(yè)務是受托加工及品牌經(jīng)營視頻產(chǎn)品,，生產(chǎn)和銷售中小尺寸LED背光源產(chǎn)品，為ST天龍的主營業(yè)務,，其暫停生產(chǎn)后將對ST天龍主營業(yè)務收入產(chǎn)生重大影響,。
增發(fā)后禍福難料 16億元負債壓身
如果此次增發(fā)成功，ST天龍將獲得43,，070萬元資金償還債務,、補充現(xiàn)金流，公司資不抵債的境地也將得到改善,；與此同時,，此次ST天龍增發(fā)收購資產(chǎn)的交易對方承諾，擬收購資產(chǎn)在2013年,、2014年,、2015年每年能夠實現(xiàn)的經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤將分別不低于2，000萬元,、5,，000萬元、10,，000萬元。如果業(yè)績承諾能夠實現(xiàn),，ST天龍整體的業(yè)績情況也將得到改善,。
根據(jù)ST天龍所披露的上述信息，此次增發(fā)的成功將會為上市公司和投資者開啟希望之門,，但仔細研讀ST天龍的增發(fā)方案,，中國資本證券網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，事實或許沒有這么美好,。
ST天龍增發(fā)收購的資產(chǎn)分為三部分：綿陽好圣一期項目資產(chǎn)和負債,、綿陽宇興汽車零部件經(jīng)營性資產(chǎn)和負債、香港泰信100%股權,。
綿陽好圣一期項目資產(chǎn)為26,，656.69萬元，負債為1437.66萬元,，凈資產(chǎn)為25,，219.03萬元，在2012年第一季度該項目已經(jīng)實現(xiàn)盈利,。
ST天龍收購綿陽好圣一期項目資產(chǎn)的價格為25,，960萬元，僅溢價2.94%。試問,，綿陽好圣一期項目輕負債運行,、且已經(jīng)開始盈利為何溢價率如此之低？該資產(chǎn)的持有者董平家族為何甘愿將自己苦心孵化的項目讓ST天龍享受收益呢,？此項交易背后還有什么不為人知的秘密,？
此外，ST天龍上述三項收購,，最為蹊蹺的是購買香港泰信100%股權,。上市公司增發(fā)預案顯示，收購香港泰信100%股權的價格為30,，440萬元,，截至2013年3月末，香港泰信凈資產(chǎn)為30,，441.62萬元,，也就是說，ST天龍收購香港泰信股權無溢價,，還略有折扣,。
截至2013年3月末，香港泰信（母公司報表）資產(chǎn)總計123,，789.23萬元,，負債為93，347.61萬元,，資產(chǎn)負債率為75.41%,。香港泰信的主要資產(chǎn)為威斯卡特的全部股權，主要負債系為收購威斯卡特而向國開行申請的中長期項目貸款,，貸款利率為4.4%,。截至2013年3月末，威斯卡特資產(chǎn)總計190,，662.92萬元,，負債總計71，096.01萬元,，凈資產(chǎn)為119,，566.91萬元。
根據(jù)上述數(shù)據(jù)可知,，ST天龍收購香港泰信100%股權,，合并報表后將會新增負債164，443.62萬元（威斯卡特負債加香港泰信負債）,，
對于總資產(chǎn)僅有41,，240.93萬元，且資不抵債的ST天龍而言，增發(fā)后一下子16億元負債壓身,，一旦交易完成,，如何破解債務困局將是上市公司面臨的最大挑戰(zhàn)。
4月11日,，ST天龍的公開電話未能接通,。