昨日,，央行公布的數(shù)據(jù)顯示,，截至３月末，Ｍ２余額首次突破百萬億元大關,；3月社會融資總量再爆天量,；單月存款紀錄不斷被刷新,。對此，分析人士稱,，貨幣過快增長對于價格的穩(wěn)定及經濟健康發(fā)展并無益處,，Ｍ２占ＧＤＰ比重不斷上升，反映了中國經濟投資效率日益低下,、經濟貨幣化程度不斷加深的現(xiàn)實,，表明結構轉型迫在眉睫。
耐人尋味 實體不振 融資“高亢”
昨日,，央行公布的數(shù)據(jù)顯示,，3月份社會融資規(guī)模為2.54萬億元，追平1月份剛剛創(chuàng)下的歷史紀錄。整個一季度社會融資規(guī)模則高達6.16萬億元,，比上年同期多出2.27萬億元,，也攀至歷史最高位。
貸款占比進一步降低
從結構看,，一季度人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的44.7%,，與去年底比，占比下降了7.4個百分點,。3月份這一趨勢更加明顯,，人民幣貸款占比已經降至41.7%。
與此同時,，以信托貸款為首的非信貸社會融資總量占比則在逐季上升,。數(shù)據(jù)顯示，一季度外幣貸款占比7.2%,，環(huán)比高1.4個百分點,；委托貸款占比8.5%，環(huán)比高0.4個百分點,；信托貸款占比13.4%,，環(huán)比高5.2個百分點；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比10.9%,，環(huán)比高4.2個百分點,；非金融企業(yè)境內股票融資占比1.0%，環(huán)比低0.6個百分點,。
然而企業(yè)債券是個例外,，其占比12.2%，環(huán)比降低2.1個百分點,。
信托貸款占比上升,，企業(yè)債占比下降，一升一降后,，前者的比重首度超過后者,，成為社會融資規(guī)模里僅次于人民幣貸款的第二大板塊。
信托貸款規(guī)模繼續(xù)猛增
今年初,，機構曾預計,，在監(jiān)管力度加大的背景下，去年信托貸款高歌猛進的情景不會重現(xiàn),。
但出乎意料的是,，信托貸款規(guī)模繼續(xù)猛增。今年一季度信托貸款增加8230億元,，同比多增6443億元,。3月份為4306億元,，更是創(chuàng)下歷史紀錄。
日前銀監(jiān)會剛剛頒布“8號文”,，對銀行理財產品投資非標債權資產進行了限定和規(guī)范。下一階段信托貸款會否受其影響,，規(guī)模降低,？
某信托公司人士透露，信托公司去年以來通過銀信通道所做的信托貸款猛增,�,！�8號文”實施后，有些大銀行根據(jù)規(guī)定,，還有規(guī)模的空間,，目前所知有些銀行也還在做；而小銀行受到的影響比較大,，因為小銀行投資非標債權的理財產品大多都是超限的,。
“由于小銀行的規(guī)模非常小，所以“8號文”出來之后,，可能會導致信托貸款的規(guī)模下降一些,，但估計不會下來太多�,！痹撊耸糠治�,，“而且有些銀行也開始尋找一些新的方式，繞開銀監(jiān)會的監(jiān)管規(guī)定,，所以估計對信托貸款規(guī)模不會有太大的影響,。”
中金首席經濟學家彭文生預計,，由于基建投資需求旺盛和城鎮(zhèn)化建設啟動因素,，今年表外融資不會明顯收緊。
融資或存在過熱風險
社會融資規(guī)模連續(xù)高位,，一方面表明實體經濟融資需求旺盛,，金融對實體經濟的支持力度加強；另一方面則是金融是否存在脫離實體經濟的過熱風險,，這耐人尋味,，也令人擔擾。
因為與整體呈現(xiàn)“高亢”狀態(tài)的社會融資相比,，經濟數(shù)據(jù)卻顯得沒那么強勁,。數(shù)據(jù)顯示，2月份全社會用電量同比下降12.5%,，而3月份的PMI為50.9%,，反彈力度低于過去數(shù)年,。
去年國家發(fā)改委批復了龐大投資項目，涉及軌道交通,、公路,、機場等基建項目建設，這一定程度可以解釋社會融資規(guī)模猛增的原因,。但是有分析人士表示,，目前部分實體經濟存在借新債還舊貸或者借新貸還舊貸的現(xiàn)象，今年以來已經有多家公司發(fā)行長期債券置換貸款,，用于控制融資成本,，因此社會融資規(guī)模并不能完全體現(xiàn)實體經濟的融資需求，有虛增的可能,。
澳新銀行大中華區(qū)首席經濟師劉利剛認為,，社會融資總量的增速可能在下半年出現(xiàn)明顯下降，而由于社會融資總量在年初快速增長,，今年中國通脹存在一定的上行風險,。
天量真相 企業(yè)不用錢 存款“體內循環(huán)”
央行公布貨幣信貸數(shù)據(jù)以來，單月存款的紀錄不斷被刷新,。昨日,，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月份,，人民幣存款增加4.22萬億元,，同比多增1.27萬億元。而在3月份存款激增的帶動下,，一季度人民幣存款增加6.11萬億元,，同比多增2.35萬億元。
業(yè)內人士分析認為,，造成3月份貸款猛增的原因主要來源于信貸,、外匯占款及理財回流存款。
數(shù)據(jù)顯示,，一季度,，住戶存款增加3.7萬億元，非金融企業(yè)存款增加1.61萬億元,，財政性存款增加931億元,。根據(jù)前兩個月央行公布的數(shù)據(jù)推算，3月份,，企業(yè)存款增加約2.43
萬億元,，住戶存款增加約1.18萬億元，財政存款則季節(jié)性減少約2667億元,。此外,，還有未公布的其他存款規(guī)模約為8000億元,。去年同期，存款曾以單月增加2.95萬億令人驚嘆,，而據(jù)記者對比數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn),，與去年同期相比，今年3月份新增存款的主力主要是企業(yè),，企業(yè)存款較去年同期增加約1萬億元,。
農行首席經濟學家向松祚在接受記者采訪時也分析認為，企業(yè)存款增加如此之多主要是派生存款占了很大的比重,。他指出，主要是貸款派生出的存款,，此外還有一些外匯占款和理財資金的回流,。向松祚分析說，一季度的貸款很多企業(yè)并沒有用出去,，用出去也是在銀行體系反復循環(huán),。他指出，這并不是一個好現(xiàn)象,。
理財資金的迅速流動也是近年來造成存款巨幅波動的重要原因,。大量的理財產品到期日大多數(shù)集中在季末，表現(xiàn)出來銀行存款就增加,。而在存款統(tǒng)計結束后,，理財產品又開始大量發(fā)行，導致儲蓄存款變?yōu)殂y行同業(yè)存款,，進而從貨幣統(tǒng)計中消失,。因此，在季末存款激增之后,，下一季初存款通常會出現(xiàn)負增長,。
普益財富發(fā)布的報告也證實了理財資金季末“大搬家”。報告稱,，由于季末效應,，3月發(fā)行量增加較多。3月,，共有92家銀行發(fā)行了3050款個人理財產品,。此外，3月到期銀行理財產品也達到了3784款,，僅3月23日至29日這一周,，就有1348款理財產品到期，這一數(shù)字是平時的兩倍還多,。而在3月30日至4月7日這一周,，到期產品規(guī)模迅速縮減至551款,。其中，股份制銀行仍是發(fā)行主力,，城商行超過了國有行,。不過，今年3月份住戶存款的增加額不及去年同期,。
而在存款猛增的背后,，銀行受存貸比考核壓力的影響，也有動力沖存款,。銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示,，整個銀行業(yè)的存貸比在去年四季度末達到了65.31%，較2011年有所增加,。近期,，11家上市銀行相繼公布了2012年年報數(shù)據(jù)，其中,，多家銀行的存貸比超過了70%,。
華夏銀行副行長黃金老此前撰文稱，存貸比上限監(jiān)管隱藏著這樣一個原則：商業(yè)銀行各類資金來源中,，只有存款才可以發(fā)放貸款,。商業(yè)銀行資本金、發(fā)債,、同業(yè)拆借等資金來源再多,，也不能用來放貸。這迫使所有商業(yè)銀行都來擠存款這根獨木橋,。他還認為,，為防止商業(yè)銀行月末、季末存款沖高,，搞存貸比日均監(jiān)管,、每日監(jiān)管，必要性較小,。
黃金老強調,，商業(yè)銀行唯存款是瞻，在利率市場化之后,，會導致存款利率脫離金融市場利率非理性的升高,。為此，存貸比上限監(jiān)管必須要做出適應性調整,。記者 李丹丹
苗燕
換季擾動 存款流失制約未來信貸投放
季末存款的非常規(guī)增長,，伴隨著的是季初的大幅流失。來自申銀萬國的調研數(shù)據(jù)顯示,，四大行4月首周存款流失高達1.7萬億,，預計4月存款壓力將制約信貸投放速度,，首周四大行貸款增長約560億，和上個月持平,。
季末金融機構存款大增長是常態(tài),。據(jù)央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年3月人民幣存款大幅增加了4.22萬億元,，較2月多增了3.4萬億元,；交行金融研究中心分析稱，存款大幅增長主要是因貸款增加較多和外匯占款可能繼續(xù)保持較快增長,，加之季末銀行明顯加大了存款吸收力度,、大量理財資金轉為存款。
這一大幅增長顯然非常態(tài),。3月金融機構4.22萬億的存款增長四大行貢獻了其中的2.34萬億,，但據(jù)申萬調研數(shù)據(jù)顯示，四大行4月首周人民幣存款即大幅流失1.7萬億,。申銀萬國認為，這也就意味著本月15號全市場的準備金退款量也將接近4000億,，存款壓力也將制約月底信貸投放速度,。
不過，目前四大行貸款投放受影響看起來并不明顯,。據(jù)申萬統(tǒng)計,，四大行4月第一周信貸投放約560億元，與上月持平,。申萬預計全月金融機構新增信貸投放將達到8000億,。目前預期較為一致的是，4月新增貸款投放將會低于3月,。交行金融研究中心認為,，主要由于季初存款下降，4月新增貸款會出現(xiàn)回落,。