4月11日,，央行公布最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月末,，中國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)達103.61萬億元,，首次突破百萬億元大關(guān)。同時,，3月份新增人民幣貸款達到1.06萬億元,。而前一天央行公布的2月份外匯占款大幅增加近3000億元。一系列的貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù),，在市場激起層層漣漪,，關(guān)于貨幣超發(fā)的擔憂開始發(fā)酵。
中國貨幣使用效率低下
今年前三個月M2增速均超過15%,，這不僅令政府擬定的今年M2預(yù)期增長13%左右的目標出現(xiàn)更大的挑戰(zhàn),，也凸顯了中國經(jīng)濟面臨的困境。隨著M2余額不斷擴大，M2占GDP之比也逐漸攀升至目前的近190%,。
“M2占GDP比重的不斷攀高直接折射出中國貨幣使用效率的低下,�,！睆�(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅在接受《國際金融報》記者采訪時指出,，“中國市場上始終同時存在著‘錢荒’和‘錢流’的問題。其實,，中國市場上根本不缺錢,，只是錢不愿意流向?qū)嶓w經(jīng)濟。因此一旦出現(xiàn)刺激經(jīng)濟的需要,，就要增加銀行的新增貸款以及拓寬直接融資渠道來解決問題,，從而造成貨幣供應(yīng)量越來越大�,！�
央行昨日公布的數(shù)據(jù)顯示,，3月份新增人民幣貸款規(guī)模為1.06萬億元，同比多增515億元,�,！澳壳埃瑖鴥�(nèi)投資者缺乏投資渠道,，加上政府加大對影子銀行問題的整頓以及對房地產(chǎn)實施限購政策,，因此大量資金回流至銀行。而銀行在資金充裕的情況下,，自然會增加放貸,，忽略風(fēng)險管理意識�,！睂O立堅認為,，“這無疑會增加金融系統(tǒng)的風(fēng)險�,！�
M2導(dǎo)致通脹預(yù)期升溫
貨幣供應(yīng)量的快速增加是否表明中國的貨幣已經(jīng)超發(fā),？通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫等問題是否將日益凸顯,？有人說,，目前中國M2占GDP比重接近190%，同期日本貨幣占GDP比重雖高達238.8%,，但其物價水平卻長期維持負增長,；俄羅斯的物價指數(shù)雖超過10%，但其貨幣占GDP比重卻僅有43.9%,。
光大證券分析師鐘正生認為,，M2占GDP比重本是一個用于度量經(jīng)濟體貨幣化程度的概念，現(xiàn)在卻被許多人視為判斷央行無節(jié)制印鈔的指標。事實上,，一國M2／GDP的上升,，與貨幣政策調(diào)控、經(jīng)濟貨幣化程度和金融結(jié)構(gòu)的演進都有關(guān)系,，不能將之與貨幣超發(fā)畫等號,。
不過，孫立堅則表示：“即使M2快速增長不能等同于貨幣超發(fā),，但卻不能完全否定M2快速增長與通脹之間的關(guān)系,。”
孫立堅認為,，我們不能拿日本的例子來說明問題,，日本的經(jīng)濟已經(jīng)是病態(tài)的經(jīng)濟，經(jīng)濟基本處于不增長的狀態(tài),�,！爸灰袊�(jīng)濟正常發(fā)展的話，在如此龐大的貨幣供應(yīng)量下,，通脹一定是會上升的,。”
“雖然,，3月份中國的CPI增速出現(xiàn)回落,，但這是由多種因素導(dǎo)致的，是暫時的,。普通居民對通脹高企的預(yù)期正在不斷升溫,，而市場預(yù)期往往比實際能看到的通脹更可怕�,！睂O立堅進而指出,。
央行需要貨幣獨立性
盡管，3月中國外貿(mào)出現(xiàn)小規(guī)模逆差,，惠譽更是下調(diào)中國主權(quán)評級,，但是，人民幣卻依舊維持上揚的勢頭,�,！叭绻患右灾匾暭翱刂仆鈪R占款或熱錢持續(xù)大規(guī)模流入的情況的話，勢必加大通脹的風(fēng)險,，也會對當前政府的房地產(chǎn)調(diào)控政策及影子銀行的整頓帶來負面影響,。”一位銀行業(yè)內(nèi)分析人士對《國際金融報》記者指出,。
在市場資金如此充裕的環(huán)境下,，中國的貨幣政策又將何去何從,？上海社科院經(jīng)濟景氣與預(yù)測研究室主任劉熀松預(yù)期，4月份后貨幣政策會繼續(xù)中性偏緊,，M2增速今年也會有一個緩慢地下降,。安信證券高級宏觀分析師尤宏業(yè)認為，資金面仍然比較寬裕,，在經(jīng)濟不強,、通脹溫和的情況下，預(yù)計央行可能采用正回購對沖,，不會有更多政策動作,。民生銀行金融市場部首席分析師李志強同樣預(yù)計，央行動用存款準備金率和基準利率等工具的可能性暫時不大,。
“應(yīng)該還給央行貨幣政策的獨立性，在央行不具有獨立性的情況下,，即使市場資金泛濫,，當前央行在貨幣政策方面也只能小打小鬧�,！睂O立堅指出,，“央行既要控制通脹不過快上升和金融機構(gòu)風(fēng)險可控；然而作為財政部資金支付的窗口,，在各個部門均要求資金來支持經(jīng)濟發(fā)展的壓力下,，又不得不增加貨幣供應(yīng)量。因此,，在兩難之下,，央行的貨幣政策會出現(xiàn)‘忽左忽右’的狀況�,！�