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對于多數(shù)投資者而言,，并不特別關心360的商業(yè)模式以及商業(yè)模式的核心價值,，他們最想知道的仍是“360股價還能漲多少”。
要回答這個問題,，并不容易,。從2012年8月360推出搜索業(yè)務至今，公司的股價從當初的每股15美元左右,，一路上漲至目前的每股30美元左右,，已經(jīng)翻了一番。對于穩(wěn)健的投資者而言,，在不到一年的時間里,，360股價出現(xiàn)了如此驚人的漲幅，最安全策略莫過于賣出股票,，讓收益落袋為安,。
在近期的研報中，大摩,、Stifel Nicolaus,、Maxim三家投資機構(gòu)分別給予了360每股39美元、41美元和42美元的目標股價,。其給出較高目標股價的原因,，主要就是基于360搜索引擎目前較好的發(fā)展勢頭。但值得注意的是,，市場上目前已經(jīng)出現(xiàn)了不同的聲音,，華爾街公司Jefferies近期研報，則將360的評級從“買進”降至“持有”,，目標股價也從之前每股38美元下調(diào)至每股31美元,。
毋庸置疑，360搜索業(yè)務的商業(yè)化前景將決定公司股價的漲跌,，也符合長久以來市場對于360坐擁巨大流量的想象,。此前，360已經(jīng)確認和谷歌達成合作協(xié)議,，意味著360目前的搜索引擎很可能采取了谷歌廣告系統(tǒng),，而事實上360搜索部分關鍵字目前已匹配了谷歌廣告系統(tǒng)。
齊向東向《經(jīng)濟參考報》記者確認360搜索的廣告代理已覆蓋了北京,、上海,、浙江、江蘇,、廣東,、河北、山東和河南8個省市,，未來還將覆蓋更多城市,，并逐步建成360自己的廣告業(yè)務體系。對此,，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士表示,，這將使360搜索引擎的營收水平進一步提高，公司相應的估值也會水漲船高,。
盡管前景美好,，但能否實現(xiàn)股價的上漲，仍將取決于360自身的戰(zhàn)略,。從360上市以來,，公司在股價問題上一直持較為謹慎的態(tài)度。2011年360在北京舉辦的投資者溝通會上,，360CEO周鴻祎曾明確向《經(jīng)濟參考報》記者答復,，不會因為投資者的要求，而盲目進行流量變現(xiàn),，更不會快速拓展新業(yè)務以求在短期內(nèi)做大營收和利潤,，未來很長時間內(nèi)，360仍將按照自己的節(jié)奏進行公司發(fā)展,，在扎實做好用戶體驗的同時,，穩(wěn)步提高營收和利潤水平。而在近期的采訪中，周鴻祎再次向《經(jīng)濟參考報》重申,，不會盲目追求營收而破壞用戶體驗,。周鴻祎說：“上市之后，360繼續(xù)在安全領域加大研發(fā)和投入力度,，同時也利用現(xiàn)有的資源,，增加變現(xiàn)渠道，保持公司收入的合理增長,。但我們強調(diào)一定要把公司保持在合理的規(guī)模,，一定要追求合理的增長。過度商業(yè)化會破壞用戶的體驗,，它雖然在一定時期內(nèi)能讓企業(yè)獲得收入的高增長,，但卻以破壞了用戶體驗和用戶對品牌和產(chǎn)品的忠誠為代價，長期來看是有害的,�,！�
而齊向東也表示，盡管目前360在積極建立自己的搜索業(yè)務廣告體系,，也提出了積極的市場份額目標,，但并沒有給搜索業(yè)務下達“硬任務”�,！拔覀儸F(xiàn)在主要還是把精力放在改進技術(shù),、提升用戶體驗方面�,！饼R向東解釋,，“只要把用戶體驗做好，未來營收自然就來了,�,！�
“盡管360的營收數(shù)據(jù)良好，但并沒有給投資者做出回報承諾,。360希望通過自身穩(wěn)定而扎實的成長,，給投資者以長久穩(wěn)定的回報�,！饼R向東這樣說,。
這似乎意味著在2013年，360搜索不會大刀闊斧地進行商業(yè)化,。另外一個對360造成影響的潛在危險是,，360的傳統(tǒng)業(yè)務增長速度已經(jīng)開始出現(xiàn)減緩趨勢。2011年Q4到2012年Q4連續(xù)五個季度的財報顯示,，360的互聯(lián)網(wǎng)增值服務收入分別為1718萬美元,、2094萬美元,、2168萬美元、2554萬美元和3516萬美元,，增長穩(wěn)健,，但同比增長率卻呈現(xiàn)出減緩趨勢，分別為227.70%,、240.10%,、167.20%,、110.80%和105.00%,。除此之外，公司的上述期間的Non-GAAP運營利潤為2406萬美元,、2613萬美元,、2360萬美元、2351萬美元和2612萬美元,，Non-GAAP運營利潤利潤率為38.60%,、37.70%、32.40%,、28.00%和25.40%,，同樣呈明顯的減緩趨勢。
對此,，投資者似乎并不擔心,，美國專業(yè)投資網(wǎng)站theStreet.com的分析文章認為，增長速度放緩主要是公司營收規(guī)模不斷擴大所致,，因此360的主營業(yè)務收入仍保持著穩(wěn)健的增長,，這將為360未來的發(fā)展奠定基礎。而對360未來股價構(gòu)成重要支撐的,，是其搜索業(yè)務的狀況,。
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