一向在IPO領(lǐng)域以操作尺度大聞名的國(guó)信證券最近“攤上大事了”,。證監(jiān)會(huì)最近披露的IPO申報(bào)企業(yè)情況表顯示,，國(guó)信證券成為此番IPO財(cái)務(wù)自查保薦機(jī)構(gòu)撤單榜首，而國(guó)信證券保薦的次新股更集中曝出利潤(rùn)大幅下滑,，業(yè)內(nèi)人士稱(chēng),，證監(jiān)會(huì)對(duì)此極為震怒,，國(guó)信證券恐難逃重罰，甚至有被撤銷(xiāo)保薦資格的可能,。
國(guó)信證券成抽查重點(diǎn)
4月3日下午的證監(jiān)會(huì)一周媒體例會(huì)有些特別,。在30余家媒體的見(jiàn)證下，證監(jiān)會(huì)用抽簽的方式,，確定對(duì)30家在審企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）財(cái)務(wù)自查報(bào)告進(jìn)行抽查,。至此，備受關(guān)注的IPO財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)核查正式進(jìn)入抽查階段,。值得注意的是,，國(guó)信證券成為抽查的重點(diǎn)。
抽簽分兩輪進(jìn)行,，首先從2010年以來(lái)受過(guò)處罰的機(jī)構(gòu)保薦的企業(yè)中先抽一半,；沒(méi)抽中的和其他企業(yè)混合，再抽取另一半,。最終被抽查的30家企業(yè)中,，國(guó)信證券保薦的項(xiàng)目最多，以6家居首,。
國(guó)信證券之所以成為抽查重點(diǎn),，與其此前數(shù)度被證監(jiān)會(huì)處罰有密切關(guān)系。2012年,，國(guó)信證券因其保薦的隆基股份和科恒股份上市當(dāng)年即發(fā)生業(yè)績(jī)大幅變臉的情況,，而被證監(jiān)會(huì)兩次出具監(jiān)管警示函。有意思的是,，由于保薦的隆基股份在2012年上市后當(dāng)年即告虧損,，國(guó)信證券正處于可能被“暫停受理IPO材料”的風(fēng)口浪尖。
從目前情況來(lái)看,，雖然在審IPO項(xiàng)目暫時(shí)無(wú)虞,，但因有6個(gè)項(xiàng)目被證監(jiān)會(huì)抽查,，儼然成為了重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)又增加一成,。
國(guó)信證券在業(yè)界大名鼎鼎,，被認(rèn)為是“史上激勵(lì)手段最強(qiáng)、上升勢(shì)頭最猛”的“保薦王”,。此時(shí),，國(guó)信證券還承銷(xiāo)了另外55家IPO申報(bào)企業(yè)，申報(bào)材料因受2012年A股IPO停滯的影響,，正壓在證監(jiān)會(huì),。如果國(guó)信證券的保薦資格出現(xiàn)問(wèn)題，這55家企業(yè)可能集體面臨“撤單”的命運(yùn),。
淪落并非“一日之寒”
今年以來(lái)國(guó)信證券已有兩次因?yàn)樗Ｋ]項(xiàng)目出現(xiàn)“業(yè)績(jī)變臉”而被出示警示函,。隆基股份近日發(fā)布公告稱(chēng)，隆基股份上市后的首份年報(bào)即告虧,，保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券因此“中槍”,。證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法規(guī)定，發(fā)行證券上市當(dāng)年即虧損的,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起暫停保薦機(jī)構(gòu)的保薦資格3個(gè)月,，撤銷(xiāo)相關(guān)人員的保薦代表人資格。
隆基股份業(yè)績(jī)虧損帶來(lái)的影響還懸而未決,，勤上光電又把國(guó)信證券拱到了輿論的風(fēng)口浪尖,。今年4月1日，勤上光電發(fā)布公告承認(rèn)虛假披露,，但否認(rèn)欺詐上市,，并仗義地為保薦機(jī)構(gòu)開(kāi)脫，然而澄清公告并未解釋所有問(wèn)題,，一位業(yè)內(nèi)人士表示，無(wú)論是市場(chǎng)還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)IPO造假都深?lèi)和唇^,，國(guó)信證券更有可能因?yàn)樯鲜鰞蓚�(gè)惡性事件受到史上最嚴(yán)厲的處罰,，甚至被吊銷(xiāo)保薦資格。
除了勤上光電和隆基股份之外,，由其保薦的次新股中穎電子,、慈星股份，兩家公司2012年業(yè)績(jī)降幅均超過(guò)了50%,，而2012年上市的次新股中,，業(yè)績(jī)下滑幅度最大的10家公司有4家來(lái)自國(guó)信證券。
其實(shí),，業(yè)內(nèi)人士普遍了解國(guó)信證券在IPO領(lǐng)域操作尺度一向很大,，“常在河邊走,，哪能不濕鞋”？從“保薦王”到“變臉王”,，冰凍三尺非一日之寒,。
當(dāng)年，謝風(fēng)華夫婦因內(nèi)幕交易被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查,，而謝風(fēng)華在去中信證券之前的身份便是國(guó)信證券投行部副總裁,；2010年夏天，國(guó)信證券宣布開(kāi)除原投行四部總經(jīng)理保薦人李紹武,；內(nèi)幕交易案發(fā)生之后,，國(guó)信證券的內(nèi)控機(jī)制被各界質(zhì)疑；奇怪的是,，在這兩次嚴(yán)重事件之后,，國(guó)信竟然沒(méi)有受到任何處罰，其在“入股+保薦”的道路上越走越遠(yuǎn),，而牽涉其中的“和泰創(chuàng)投”更是被證監(jiān)會(huì)勒令做出解釋,。
自2010年以來(lái)，國(guó)信證券對(duì)其保薦的15家公司發(fā)布了33次研報(bào),，評(píng)級(jí)無(wú)一例外均為“推薦/謹(jǐn)慎推薦”,。這15家公司中，7家跌破發(fā)行價(jià),，兩家業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉,，兩家涉及國(guó)信證券直投和影子創(chuàng)投公司和泰成長(zhǎng)。其中,，濱化股份,、尤夫股份、長(zhǎng)盈精密,、內(nèi)蒙君正等公司被國(guó)信證券多次推薦,。
曾經(jīng)的“保薦冠軍”
據(jù)北京商報(bào)記者調(diào)查，國(guó)信證券2012年共承銷(xiāo)22只IPO,，領(lǐng)跑所有券商,。然而，隨著2012年上市公司業(yè)績(jī)逐步公布,，國(guó)信證券保薦的22只新股中,，8只新股出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下滑，其中4只新股凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)50%,，隆基股份更是巨虧5400萬(wàn)元,。“保薦冠軍”一年間便成為“變臉王”,。
IPO資源的爭(zhēng)奪和甄別是對(duì)券商實(shí)力的重要考驗(yàn),，每年的“保薦冠軍”在業(yè)內(nèi)都備受矚目,，但像國(guó)信證券這樣一年間便從“保薦冠軍”變?yōu)椤白兡樛酢钡默F(xiàn)象并不多見(jiàn)，此現(xiàn)象引發(fā)了專(zhuān)家關(guān)于保薦人等中介機(jī)構(gòu)對(duì)IPO項(xiàng)目“過(guò)度包裝”的質(zhì)疑,。
數(shù)據(jù)顯示,，2012年，國(guó)信證券承銷(xiāo)與保薦費(fèi)總收入約8.6億元,，居所有券商之首,，比第二名中信證券多出了近1.3億元。銀河證券首席總裁顧問(wèn)左小蕾認(rèn)為：“上市之前市場(chǎng)就在萎縮,，未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有一定預(yù)見(jiàn),。業(yè)績(jī)同比下滑超過(guò)50%或者出現(xiàn)虧損，這不是保薦人的水平問(wèn)題,，而是保薦人和企業(yè)在挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)底線和道德底線,，一些保薦人對(duì)于IPO項(xiàng)目缺乏甄別，只管上市后收取巨額保薦費(fèi),，企業(yè)上市只管圈錢(qián),，上市以后業(yè)績(jī)下滑就尋找各種理由開(kāi)脫責(zé)任�,！�
國(guó)信模式岌岌可危
“國(guó)信模式”曾經(jīng)是國(guó)信證券總裁胡繼之樂(lè)于向外界宣傳的成功經(jīng)驗(yàn),，但在大環(huán)境變化之后，這一模式似乎已經(jīng)岌岌可危,。
國(guó)信模式的精華在于“重賞策略”,，這讓國(guó)信證券在2006年便嶄露頭角，盡管當(dāng)時(shí)國(guó)信證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額只有2.03%,，但在承銷(xiāo)家數(shù)上,，國(guó)信已經(jīng)名列前茅。只不過(guò)當(dāng)時(shí)大盤(pán)股扎堆上市,，中金,、中信等承銷(xiāo)的“巨無(wú)霸”遮蓋了國(guó)信的光芒。
隨著2009年創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)閘,，國(guó)信一躍進(jìn)入國(guó)內(nèi)投行第一梯隊(duì),；2009年IPO重啟后到2011年，國(guó)信證券因擅長(zhǎng)保薦中小板創(chuàng)業(yè)板企業(yè),，業(yè)務(wù)量迅速膨脹；在2012年,，國(guó)信證券依靠上半年22個(gè)項(xiàng)目,，拿下當(dāng)年IPO承銷(xiāo)的頭把交椅。然而這家在2009年IPO重啟之后快速崛起的券商,，正經(jīng)歷著IPO退潮后一場(chǎng)最冷的寒流,，“裸泳”的滋味不好受,。這或許也意味著極具代表性的“國(guó)信模式”的高成長(zhǎng)期已經(jīng)過(guò)去，券商投行的發(fā)展模式開(kāi)始由“廣撒網(wǎng)”路線往精品路線轉(zhuǎn)移,。
“高提成”的激勵(lì)機(jī)制能否繼續(xù)維持國(guó)信的未來(lái)增長(zhǎng)已受到市場(chǎng)懷疑,，國(guó)信證券已經(jīng)給資本市場(chǎng)留下了“薦而不保”的印象,，隆基股份事件則有可能成為國(guó)信投行業(yè)務(wù)發(fā)展的拐點(diǎn),。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，若國(guó)信證券被暫停3個(gè)月的保薦機(jī)構(gòu)資格,，那么在這個(gè)季度內(nèi),，它目前所擁有的505名投行從業(yè)人員都將處于“無(wú)業(yè)”狀態(tài)�,！�