上周,，幾大經(jīng)濟(jì)體議息完畢。除了日本大開貨幣寬松之門外,，歐洲央行,、英國央行和澳洲聯(lián)儲都維持貨幣政策不變,。未來一段時間內(nèi),，各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策仍將維持寬松基調(diào)不變，但由于經(jīng)濟(jì)狀況,、政治背景和貨幣政策目標(biāo)的不同,，在未來寬松貨幣政策問題上,，各國在是否進(jìn)一步增加力度,、何時增加或何時考慮退出等方面恐怕將不會同步,。
日本：半年內(nèi)難出更激進(jìn)政策
日本陷入通貨緊縮已經(jīng)長達(dá)十幾年,，通縮是日本經(jīng)濟(jì)難以驅(qū)趕的攔路虎,。日本新央行行長黑田東彥上任后的首次金融政策會議前,，外界普遍預(yù)期將會出臺更為激進(jìn)的貨幣政策,。4月3日至4日的金融政策會議上,，黑田東彥推出了一套超過市場預(yù)期的組合拳,，并表示日本的貨幣政策將向“從量和質(zhì)兩方面實(shí)現(xiàn)大膽貨幣寬松”的方向轉(zhuǎn)變,。
日本央行決定,，將以擴(kuò)大對市場的貨幣投入為新政策目標(biāo)，基礎(chǔ)貨幣今后兩年將以每年約60萬億至70萬億日元的速度增加,，到2014年末增加至270萬億日元,，比2012年12月的138萬億日元近乎翻番。爭取兩年內(nèi)使資金供應(yīng)規(guī)模擴(kuò)大至迄今為止的兩倍左右,，同時還擴(kuò)大收購長期國債,，將包括40年期國債在內(nèi)的所有長期國債均列為收購對象，并將國債的平均剩余到期年限從目前的不到3年延長至7年左右,。此外,，央行還將擴(kuò)大購買房地產(chǎn)投資基金(REIT)、交易型開放式指數(shù)基金(ETF)等可能虧本的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),，同時暫時取消此前的長期國債持有額必須少于紙幣發(fā)行余額的“銀行券規(guī)則”,。
日本央行發(fā)表了4月經(jīng)濟(jì)月報(bào)稱,，經(jīng)濟(jì)已停止趨弱的勢頭,，出現(xiàn)部分回升信號。央行指出,，海外經(jīng)濟(jì)已擺脫了去年以來的放緩步調(diào),，并逐漸復(fù)蘇，使得日本出口停止萎縮,。月報(bào)預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)將回到溫和復(fù)蘇的軌道,。
央行此次新政策的效應(yīng)暫時難以評價，但此次政策力度較大,，政策效應(yīng)顯現(xiàn)和配套措施跟進(jìn)又需要時間,，加之目前日本經(jīng)濟(jì)改善的狀況,，很可能在未來半年內(nèi)日本央行不會再有更為激進(jìn)的措施出臺。
英國：卡尼上任前“按兵不動”
英國央行寬松加碼速度較快,，從去年10月將資產(chǎn)購買規(guī)模由2000億英鎊擴(kuò)大750億英鎊,，到今年2月又將資產(chǎn)購買規(guī)模由2750億英鎊擴(kuò)大500億英鎊至3250億英鎊,，至今還不到半年,。去年12月，該行還推出新的流動性工具(ECTRF)以預(yù)防歐債危機(jī)升級導(dǎo)致的金融市場流動性枯竭,。英國經(jīng)濟(jì)最近暫時躲過了陷入三重衰退的威脅，而且,，眼下,，英國面臨較大的通脹壓力，政府和央行對今年通脹率的預(yù)期都高于目標(biāo)值2%,，英國央行要繼續(xù)大幅釋放流動性,，其阻力將大于日本央行。因此,，英國央行此次按兵不動,，也在情理之中。
此外,，英國還面臨“換帥”,，來自加拿大的卡尼將于7月接替英國央行行長默文·金。而英國財(cái)政大臣奧斯本對英國央行以抗擊通脹為核心的職責(zé)權(quán)限進(jìn)行了調(diào)整，希望為央行決策者提供更多支持經(jīng)濟(jì)增長的行動空間之舉被市場認(rèn)為這僅是給卡尼就任后的刺激措施鋪平了道路,。
最新數(shù)據(jù)顯示,，英國服務(wù)業(yè)3月創(chuàng)下七個月來最強(qiáng)勁擴(kuò)張,，第一季度呈現(xiàn)增長,。3月Markit/CIPS服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也升至52.4,，創(chuàng)8月來最高,，且高于市場預(yù)期的51.5。
市場估計(jì),，在卡尼上任前,，英國央行的政策不太可能有任何變化,，除非英國經(jīng)濟(jì)有加速下滑的跡象,。
歐元區(qū)：多看少做保持寬松
僅從歐洲央行此次議息會議的結(jié)果來說,，并無任何驚喜。但是歐洲央行行長德拉吉在新聞發(fā)布會上表示，“只要有必要,，貨幣政策就會保持寬松”，“目前通脹壓力有限,，經(jīng)濟(jì)有下行壓力”以及“歐洲央行將評估數(shù)據(jù),，準(zhǔn)備采取行動”等一系列觀點(diǎn)很明確地給出了近期歐洲央行貨幣政策取向,。
歐元區(qū)有其區(qū)別于其他經(jīng)濟(jì)體的特殊性,，盡管自2011年底以來,，歐洲央行已3次下調(diào)利率,，并向銀行注入大量資金，同時建立了新的債券購買計(jì)劃,，但歐元區(qū)GDP卻一直在萎縮。南部國家經(jīng)濟(jì)的衰退尤為嚴(yán)重,。西班牙和希臘的失業(yè)率超過25%,，抑制了消費(fèi)支出。雖然目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有放緩減速的跡象,，但歐洲央行政策無法在歐元區(qū)17個成員國均勻傳導(dǎo),，歐元協(xié)調(diào)機(jī)制也面臨著相當(dāng)?shù)睦щy。因此,，歐洲央行的政策將會多看少做,。
美聯(lián)儲：難以宣布退出貨幣寬松
至于美國，本月無議息,，上月維持利率和寬松貨幣舉措不變。但觀察發(fā)達(dá)國家的貨幣走向不得不提到美國,。下月初美聯(lián)儲將有議息,。
從美國的情況來看,，目前通脹水平很低,，預(yù)期在中期內(nèi)將可能處于或低于2%的目標(biāo),，而較長期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定,，這給美聯(lián)儲提供了繼續(xù)購債的空間,。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢還算穩(wěn)定,，經(jīng)濟(jì)溫和增長,，雖然在去年年底曾一度停滯。只要美聯(lián)儲看重的就業(yè)市場能持續(xù)保持強(qiáng)勁增長,，美聯(lián)儲可能在就業(yè)前景大幅改善前開始縮減購債規(guī)模,。
不過，從最新公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)統(tǒng)計(jì)來看,，美國就業(yè)改善的道路并非毫無障礙,，改善的速度也未如預(yù)期之快。最新數(shù)據(jù)顯示，美國的失業(yè)率在7.6%,，并不十分理想,。因此，美聯(lián)儲近期不存在退出寬松貨幣政策的理由,。