中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心4月1日發(fā)布,，3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.9%,，較上月上升0.8個百分點,，連續(xù)6個月保持在50%以上。
雖然3月份PMI創(chuàng)11個月新高，但低于52%的市場預期,。有機構分析認為,，3月份PMI回升主要因為春節(jié)效應導致2月份數(shù)據(jù)偏低。而分項指標看,，需求仍然偏弱,，制造業(yè)整體走勢延續(xù)開年以來的疲弱態(tài)勢，預示整體經(jīng)濟復蘇較為脆弱,。
數(shù)據(jù) 指數(shù)低于市場預期
3月份除個別指數(shù)外,，PMI的主要分項指數(shù)均現(xiàn)回升。其中,，新訂單指數(shù)為52.3%,，比上月上升2.2個百分點；生產(chǎn)指數(shù)為52.7%,，比上月上升1.5個百分點,；原材料庫存指數(shù)為47.5%，比上月下降2個百分點,；購進價格指數(shù)為50.6%,，比上月下降4.9個百分點；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為50.2%,，比上月上升3.6個百分點,。
美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家陸挺對《經(jīng)濟參考報》記者表示，3月份PMI回升主要受益于出口回升帶動新訂單和生產(chǎn)這兩個分項指數(shù)的回升,。國務院發(fā)展研究中心研究員張立群分析認為,，3月份PMI指數(shù)上升，改變了1至2月持續(xù)小幅回落態(tài)勢,，預示未來經(jīng)濟總體走穩(wěn),。從市場需求方面看，投資與出口增速有所加快,，與新訂單指數(shù),、新出口訂單指數(shù)提高相吻合。受訂單增加的支持,，預計企業(yè)開工率將有所提高,。當前投資、出口增長都包含一些不確定因素,，一季度包含春節(jié)影響,，數(shù)據(jù)波動偏大。從目前數(shù)據(jù)看,，經(jīng)濟運行大體平穩(wěn),，對未來變化還需密切監(jiān)測,。
同日發(fā)布的3月份匯豐PMI錄得51.6，比2月份提高了1.2,。匯豐中國首席經(jīng)濟學家兼經(jīng)濟研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌認為,，中國經(jīng)濟復蘇正在持續(xù)，主要得益于國內(nèi)需求狀況的逐步改善,。而投入價格的小幅回落表明當前需求的復蘇仍然十分溫和,，且通脹壓力有所緩解。同時,，鑒于持續(xù)的外部不利因素,，決策者應該保持相對寬松的政策基調(diào)。
然而市場對這一數(shù)據(jù)反映偏于悲觀,。良運期貨稱,，在3月份中旬，市場對于3月份PMI的預期值是52%,，可以說終值明顯不及預期,，這就導致了近日天膠價格的小幅下行。申銀萬國高級分析師孟祥娟認為,，2005年以來,，今年3月份是PMI環(huán)比1至2月份均值回升幅度最弱的一年，顯示3月份經(jīng)濟在回暖,，但是相比往年旺季偏淡,。
春節(jié)效應的消失被認為是3月份PMI回升的主要原因。聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩分析說,，從PMI序列本身的季節(jié)性來看,，在春節(jié)當月低迷之后，第二個月數(shù)據(jù)反彈為大概率事件,。從歷史研究顯示,，3月份比2月份的均值高出3個百分點，今年3月份僅有0.8個百分點的反彈,，整體數(shù)據(jù)偏負面,。
高盛高華中國宏觀經(jīng)濟學家宋宇表示，季節(jié)效應和假期效應可能是PMI反彈的原因,。PMI自2005年有數(shù)據(jù)以來每年3月份都出現(xiàn)反彈,，雖然近年來其季節(jié)性因素可能因統(tǒng)計部門對其進行調(diào)整而有所下降，但季節(jié)效應有可能并未完全消失,。
態(tài)勢 制造業(yè)延續(xù)疲弱
從PMI的主要分項指數(shù)看,，情況也不盡樂觀。劉利剛說,，PMI在3月份的反彈主要是因為2月份的PMI受到了春節(jié)效應的明顯影響。盡管PMI各主要分項指數(shù)都出現(xiàn)了明顯的反彈，但與過去幾年PMI在3月份的表現(xiàn)相比,，反彈力度明顯偏低,。整個第一季度的PMI平均值僅為50.5%，表明盡管整體經(jīng)濟增長勢頭處于平穩(wěn)態(tài)勢,，但仍存在較強的不確定性,。與此同時，購進價格出現(xiàn)了4.6個百分點的大幅下滑,，原材料庫存也出現(xiàn)了2個百分點的下滑,，這意味著中國廠商的補庫存力度仍然較弱�,！�
陸挺表示,，3月份原材料庫存指數(shù)為47.5%，2月份為49.5%,，連續(xù)2個月位于臨界點以下,，表明制造業(yè)原材料庫存量大幅減少，即便是產(chǎn)成品庫存的增長也沒有帶動企業(yè)的原材料庫存增長,。這一方面是受到不斷下降的大宗商品價格影響,，另一方面也表明企業(yè)對需求增長的持續(xù)性信心不足。近日廣東,、北京,、上海、重慶等地相繼公布“國五條”調(diào)控政策的地方版本,。這將對于建材等相關制造業(yè)的生產(chǎn)帶來負面影響,。另外，隨著環(huán)保標準趨嚴,，高污染的工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動可能會受到管制,，也對PMI產(chǎn)生了向下的拉力。
中國物流信息中心報告顯示,，從今年前三個月的PMI情況來看,，前兩個月受一些特殊性因素影響，主要指數(shù)有所回落,，但3月份PMI回升,，顯示一季度經(jīng)濟總體運行態(tài)勢良好。但是也必須看到,，當前主要指數(shù)的回升具有季節(jié)性,，回升幅度弱于歷史同期，后期走勢仍需密切觀察,。值得關注的是,，制造業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)改變了持續(xù)8個月50%以下低位運行局面,，再次回升到50%以上，反映出當前供需雖然均現(xiàn)回升跡象,，但需求回升仍須加強,。從當前企業(yè)反饋的情況來看，主要集中在成本上漲等經(jīng)營質(zhì)量與效益方面,，生產(chǎn)方式與經(jīng)營模式的創(chuàng)新升級越來越受到關注,。
結(jié)合此前公布數(shù)據(jù)，機構判斷制造業(yè)仍在延續(xù)年初以來的疲弱走勢,。工信部工業(yè)經(jīng)濟研究中心高級研究員文彩霞對《經(jīng)濟參考報》記者說：“從工業(yè)企業(yè)利潤長期變動趨勢來看,，其增長動力仍然不足。一是城鎮(zhèn)化刺激投資帶來的增長短期還不能顯現(xiàn),，政策對于投資增長的控制趨于嚴格,。二是工業(yè)企業(yè)抗通脹能力較低，大宗商品價格指數(shù)變動過于頻繁可能會影響企業(yè)生產(chǎn)狀況,，在輸入型通脹的影響下,，出廠價格與購進價格的不對稱傳導機制將擠壓企業(yè)利潤。三是利潤增長結(jié)構急需優(yōu)化,，從1至2月數(shù)據(jù)來看,，原材料加工行業(yè)仍然是支撐利潤增長的主要來源，制造業(yè)市場比較低迷,，市場預期也有所下降,。”
研判 經(jīng)濟復蘇較為脆弱
低于市場預期的PMI引發(fā)了市場對今年經(jīng)濟增長的擔憂,。劉利剛說,，PMI低于市場預期以及歷史表現(xiàn)，加上近期公布的亞洲其他國家的貿(mào)易表現(xiàn)均明顯低于市場預期,，表明在本月中公布的一季度中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也可能低于市場預期,。我們維持中國第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將同比增長8.1%的預測，主要受到了投資以及房地產(chǎn)銷售大幅增長的推動,。但近期消費數(shù)據(jù)明顯低于市場預期,，這也意味著我們的預測存在一定的下行風險�,！�
劉利剛認為,，整體來看，中國PMI的表現(xiàn)意味著本輪經(jīng)濟復蘇仍然較脆弱,，同時也很容易受到貨幣政策收緊的影響,。周小川留任央行行長，在一定程度上表明央行仍將保持對通脹的謹慎態(tài)度,。這樣的態(tài)度在通脹預期上升以及房價上升的大背景下尤為明顯,。此外,，中國銀監(jiān)會也對商業(yè)銀行理財產(chǎn)品采取了高壓的態(tài)勢，同時開始警示對地方政府的融資,。這表明未來一段時間的經(jīng)濟復蘇仍將存在不確定性,。
楊為敩表示，如果將PMI序列做季節(jié)調(diào)整處理或同差處理的話,，可看出去年11月份是經(jīng)濟的一個短期波峰，在此之后PMI連續(xù)4個月回調(diào),。通過對匯豐PMI的觀測,，我們認為如果后期政策明朗，則市場信心有望修復,。但從目前來看,，整體信心未顯著恢復，短期經(jīng)濟走勢仍需觀察,，證偽的第一個時間窗口為3月份宏觀經(jīng)濟指標的公布時點,。
根據(jù)國務院發(fā)展研究中心相關課題組做出的預測，2013年世界經(jīng)濟仍處在深度調(diào)整期,，但總體將略好于2012年,；國內(nèi)需求穩(wěn)定有余、回升動力不足,，經(jīng)濟有望出現(xiàn)短期的弱復蘇,，GDP同比增長8.1%，居民消費價格指數(shù)(CPI)漲幅為3.4%,，廣義貨幣量(M2)增速為14%,，人民幣兌美元匯率升值空間在2%以下。
國務院發(fā)展研究中心副主任劉世錦表示,，2013年中國經(jīng)濟的新周期正在開啟,。同時經(jīng)濟運行機制、經(jīng)濟結(jié)構都在發(fā)生不同以往的深刻變化,，經(jīng)濟趨勢增長率正在逐步下移,，經(jīng)濟增長階段轉(zhuǎn)換也在悄然開始。增長階段轉(zhuǎn)換實質(zhì)是增長動力的轉(zhuǎn)換,，是原有競爭優(yōu)勢逐漸削弱,、新競爭優(yōu)勢逐漸形成的過程，是企業(yè),、政府和居民重新調(diào)整適應新環(huán)境的過程,，也是原有平衡被打破，需要尋找并建立新平衡的過程,。轉(zhuǎn)換就會有“陣痛”,，經(jīng)濟運行總體會比較脆弱,，不少風險點易被激發(fā)。