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當前美國雙赤字一直居高不下,，美國公共債務率在全球發(fā)達經(jīng)濟體中，僅次于日本,，比歐元區(qū)債務率還高,。但似乎美國沒有出現(xiàn)歐元區(qū)那樣惡性的債務危機，美國國債收益率較低仍然是全球風險的“避風港”,。為什么美國沒有發(fā)生歐洲那樣嚴重的債務危機?美國和日本都是主權國家,，而歐元區(qū)則不是。除了美國綜合國力較強和較好的經(jīng)濟基本面為主權債務提供了信用支撐外,其中一個重要原因,，是美國憑借美元仍是全球最主要的儲備貨幣的地位(在全球外匯儲備總規(guī)模中美元約占60%,，歐元約占20%),一直采取量化寬松政策即債務貨幣化,濫發(fā)貨幣,并推高和輸出通脹,用美元貶值(廣義上的通脹，一是物價上漲,、二是貨幣貶值)“變相違約”方式,，從而轉嫁了美國債務危機風險。
一,、美國憑借美元作為國際主要貨幣儲備貨幣地位,歷史上已發(fā)生多次國債間接違約,。二戰(zhàn)后美國采取通貨膨脹辦法，10年內(nèi)將債務占GDP的比例降低了40%,。金融危機以來美聯(lián)儲通過購買國債方式推出多次量化寬松貨幣政策,，如果通貨膨脹率高于國債收益率,，意味著美國政府的債務負擔會大幅下降。資料顯示,，僅過去的5年間,，美國利用美元貶值使其對外債務減少了3.58萬億美元。
由于美國是全球最大經(jīng)濟體,，美元是全球最主要的儲備貨幣,，美國國債也是全球規(guī)模最大的主權債務。美國之所以采用通貨膨脹或美元貶值“變相違約”來轉嫁其債務風險,，根本原因在于美國控制了國際貨幣體系組織的控制權,，國際貨幣體系實質上是美元本位制，國際貨幣基金組織和美聯(lián)儲成了國際最后貸款人,。由此造成目前國際貨幣體系存在嚴重的系統(tǒng)性缺陷,，美元本位制完全沒有約束也就是說美元作為國際儲備貨幣發(fā)行沒有任何外部約束，因此美國可以充當國際最后貸款人,，可以不受約束實行量化寬松政策,，美聯(lián)儲可以濫發(fā)貨幣。美元本位制和浮動匯率體系,，這個霸權貨幣體系本質上是讓全球各國為美元濫發(fā)貨幣等錯誤政策承擔了風險,。
總之，采用美元貶值和通貨膨脹變相違約,，早已是美國減債減赤轉嫁風險的隱蔽做法,。而對全球投資者來說，最終和最大的風險也正在于此,。如果美元作為國際主要儲備貨幣地位出現(xiàn)動搖甚至逆轉,，美國隨時都可能出現(xiàn)主權債務風險，不僅對美國乃至全球都是災難性的,。
二,、對中國等新興發(fā)展中國家的影響。美國至今已推出第三輪量化寬松貨幣政策,，用印鈔票的方法刺激經(jīng)濟,，由此會加大和輸出通脹使美元持續(xù)貶值。從近期來看,，美國債務對中國等新興發(fā)展中國家的影響主要表現(xiàn)在：一是如果美國繼續(xù)采取通貨膨脹或者美元貶值的間接違約方式來削減債務,，會導致美國國債價格下跌，中國持有的美國國債帳面價值會出現(xiàn)較大損失,，實際債權價值也會下降,。如果一旦美國國債發(fā)生直接違約，也有可能本金和利息都將無法收回,。顯然,，目前持有美債風險不是償還風險,，而是貶值風險和通脹風險，這是美元國際儲備貨幣地位所決定的,。二是會給中國等新興發(fā)展中國家?guī)磔斎胄酝泬毫唾Y產(chǎn)價格泡沫風險,。
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