十年間,，沒有任何一個行業(yè)如同光伏一樣,，經(jīng)歷著波峰與波谷的大起大落,；十年間,，沒有任何一家公司像尚德一樣,，經(jīng)歷著“行業(yè)神話”與破產(chǎn)重整的大喜大悲,；十年間,，也沒有任何一個企業(yè)家像施正榮一樣,，經(jīng)歷著“教父”與“掏空者”的榮辱毀譽,。
3月20日,，尚德電力控股有限公司(下稱“尚德電力”，STP.NY)發(fā)布公告稱,，經(jīng)江蘇省無錫市中級人民法院裁定,，尚德電力在國內(nèi)的子公司、全球四大光伏企業(yè)之一——無錫尚德太陽能電力有限公司(下稱“無錫尚德”)將實施破產(chǎn)重整,。
大錘落下,，一個時代宣告終結(jié)，尚德電力及它的掌門人施正榮的造富神話最終破滅,，中國企業(yè)史上最大的一起債券違約和最大上市公司破產(chǎn)重整事件拉開帷幕,。
今年3月初已從尚德電力董事長位置上退下來的施正榮,，眼見著親手創(chuàng)下的基業(yè)大廈傾覆卻已無力拯救。光環(huán)散盡,，“中國光伏教父”最終走下神壇,。
誰都無法忘記，尚德電力曾籠罩的光環(huán),。
2005年12月,，施正榮在英屬維爾京群島注冊成立100%控投無錫尚德的尚德電力，并攜其在美國紐約證券交易所[微博]上市,，發(fā)行價每股15美元,，市值1.97億美元，它不僅是我國第一家在美國紐約成功上市的光伏公司,，也是我國第一家在美國紐約成功上市的中國民營企業(yè),。
而此時，距施正榮創(chuàng)立無錫尚德,，還不到5年,。
此后，無錫尚德成為尚德電力旗下資產(chǎn)規(guī)模最大的生產(chǎn)基地,，集中尚德電力95%以上的產(chǎn)能,，也是其債務(wù)主體。
一時間,，無錫尚德如日中天,，被稱作“無錫名片”，成為中國最大的光伏企業(yè),，并躋身全球四大光伏企業(yè)之列,。2006年，尚德電力光伏組件產(chǎn)能達到2.4吉瓦,，股價達到40美元以上,，被視作代表整個光伏產(chǎn)業(yè)光明未來的“信心”。
尚德電力在資本市場的一路“飄紅”也迅速為施正榮帶來了巨額財富,。2006年底,，施正榮以23億美元身家登上“中國首富”寶座，被稱為“太陽能之父”,、“光伏教父”,。
最后一根稻草：巨額債權(quán)違約
五年，登頂,。七年,，跌谷。
2013年3月18日,，曾向無錫尚德大開綠燈的債權(quán)銀行聯(lián)合遞交了破產(chǎn)重整申請,，截至2月底,，包括中國工商銀行(4.13,-0.06,-1.43%)、中國農(nóng)業(yè)銀行,、中國銀行等在內(nèi)的9家債權(quán)銀行對無錫尚德的本外幣授信余額,，折合人民幣已達到71億元。
銀行對無錫尚德的信任度大幅降低,，主要原因是致命的GSF反擔(dān)保欺詐案,。GSF是一家由尚德電力和施正榮出資90%的基金，在尚德電力的擔(dān)保下,，從國家開發(fā)銀行手中獲得了5.41億歐元的貸款,，而GSF提供的5.6億歐元的德國國家債券涉嫌虛假反擔(dān)保欺詐。
面對質(zhì)問,，施正榮沒有回應(yīng),，而是交出了CEO之位，但尚德電力對外給出對GSF欺詐毫不知情的解釋,，在市場上招來了一片非議,。
同時，尚德電力的股價也跌至0.59美元,，較之2008年近90美元的高點跌掉了99%,。根據(jù)尚德電力公布的數(shù)據(jù)，截至今年一季度,，尚德電力的負債總額達到35.82億美元,，資產(chǎn)負債率高達81.8%。
即使如此,，3月18日，美國花旗集團仍表示,，維持對尚德電力的評級為“賣出”,，目標(biāo)價從1.50美元降至0.50美元，這意味著,，如果中國政府不向債權(quán)人提供支持,，尚德電力的股票將變得一文不值。
最后一根稻草終于落下,。2008年3月,，尚德電力曾高企5.41億美元的可轉(zhuǎn)債，按照規(guī)定,，這些可轉(zhuǎn)債到期后,，債券持有者可選擇兌換為現(xiàn)金，也可以選擇轉(zhuǎn)換成股票,，2013年3月15日,，就是最后的期限,。
3月14日，尚德電力宣稱,，公司已經(jīng)收到3%可轉(zhuǎn)債托管人的通知,，這筆可轉(zhuǎn)債已經(jīng)違約，債權(quán)人要求盡快付款,。但尚德電力已與擁有可轉(zhuǎn)換債券超過60%的持有人簽訂了債務(wù)延期協(xié)議,，同意將其償還日期從3月15日推遲至5月15日。
但事實上,，有信息透露,，根據(jù)該債券的招股說明書，延期兌付需經(jīng)過100%債券持有人的同意,。
尚德電力,，陷入了巨額債券違約的泥沼，動彈不得,。
3月20日,，尚德電力公告稱，無錫市中級人民法院依據(jù)《破產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定,，正式裁定對無錫尚德實施破產(chǎn)重整,。
這一方案將把尚德電力大部分債務(wù)剝離，但也剝離了作為核心資產(chǎn)的無錫尚德,，剩下的海外電站項目,，使尚德電力盈利能力堪憂。當(dāng)然,，也不排除尚德電力今后回購無錫尚德的可能性,。
大躍進：誰在拔苗助長？
作為新興產(chǎn)業(yè),，光伏帝國的崛起與政府推手的支持密不可分,。
就全國而言，“綠色能源”計劃備受熱捧,，政府和銀行對光伏項目大開綠燈,，企業(yè)擴展增容成風(fēng)。就地方而言,，光伏產(chǎn)業(yè)成為各地政府招商寵兒,，無償土地、資金配額,、電價補貼,、低息貸款、免費排污……
據(jù)彭博社2012年統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，中國一直通過地方政府或者國家擔(dān)保機構(gòu)提供的貸款來支持太陽能企業(yè)的發(fā)展,，尚德電力,、賽維LDK、天合光能,、英利綠色能源控股,、韓華第一太陽能和晶科能源控股等12家行業(yè)公司，共計獲得了超過432億美元的中國國家開發(fā)銀行貸款承諾,。
大筆資金都用在哪兒,？擴大規(guī)模。政府資金支持給了企業(yè)的初期建設(shè)環(huán)節(jié),，融資投資也依然投到了生產(chǎn)線的擴容再建,，中國光伏產(chǎn)業(yè)進入爆炸式發(fā)展時期。
十年間,，光伏產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展,，據(jù)中國太陽能協(xié)會統(tǒng)計，2010年我國光伏裝機量為45萬千瓦,，2011年達到290萬千瓦,，較上年增長近550%，2012年達到450萬千瓦,，增幅55%,。
2012年，《太陽能發(fā)電發(fā)展“十二五”規(guī)劃》對裝機容量目標(biāo)也再次做出了調(diào)整,，由21GW調(diào)整到40GW,。
作為行業(yè)老大，尚德電力對規(guī)模的追求更加強烈,。2011年9月28日,，尚德電力舉行了成立十周年慶典時宣稱，10兆瓦產(chǎn)能擴大到近2400兆瓦產(chǎn)能,，成為全球最大的光伏產(chǎn)品制造企業(yè)和全球最大太陽能面板制造商,。
面對產(chǎn)能“大躍進”的質(zhì)疑，施正榮表示：“光伏產(chǎn)業(yè)是一個能源行業(yè),，能源行業(yè)是無限大的行業(yè),。我看不出來目前產(chǎn)能哪里過剩,？”同時,，尚德電力仍在加大融資、興建工廠,、加強產(chǎn)能擴張,，大舉外債也多是在這一時期。
市場真的無限大嗎？一組數(shù)據(jù)引發(fā)了討論,。2011年,，全球光伏組件產(chǎn)能約為50GW，其中中國已有及在建的組件產(chǎn)能總量約在30GW,，而2011年全球新增的裝機容量只有29.7GW,。實際上，光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)面臨產(chǎn)能過剩的問題,，并由此帶來價格的大幅下降,，整個行業(yè)陷入低潮。
2011年,，美國反傾銷反補貼立案,，為維護企業(yè)形象，施正榮堅持增加產(chǎn)品出貨量,，結(jié)果是,，尚德電力資金鏈及利潤都無法得到保障，無錫市市長現(xiàn)場辦公,，為尚德電力拿到了中國銀行首批2億元資金,。
產(chǎn)能盲目擴張導(dǎo)致企業(yè)走向了冒進，2007年,，多晶硅價格瘋漲,，薄膜電池被認為是中國企業(yè)的救命稻草，施正榮斥資3億美元進入,，并制定了在2010年形成400兆瓦產(chǎn)能的宏偉計劃,，但最終以虧損5000萬美元、只產(chǎn)出幾十兆瓦而告終,。
同時,，面對多晶硅價格暴漲，尚德電力與美國MEMC簽訂了固定價格的多晶硅十年期長單,。不料,，進入2008年10月后，多晶硅價格暴跌,，2011年,，尚德電力不得不終止長單合同，并為此向MEMC公司賠付2.12億美元,。
曾有專業(yè)人士評價說,，政府對企業(yè)過猛的助推導(dǎo)致企業(yè)好大喜功，降低了對市場風(fēng)險和低谷的警惕性,，甚至有地方政府希望企業(yè)快速做大,，給出具體的擴張要求,，綁架了企業(yè)和企業(yè)家。
硬傷：難以突破的利潤
尚德電力的規(guī)�,；瘮U張帶來了市場占有率的提高,，卻并沒有改變薄弱的市場競爭力和利潤率。
光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈可分為太陽能級晶硅提煉,、硅錠鑄造,、硅片切割、光伏電池制造,、光伏組件封裝和光伏系統(tǒng)整合六大環(huán)節(jié),。尚德電力主要參與環(huán)節(jié)只有后三個，多晶硅和硅片等原材料主要通過和上游供貨商簽訂長期協(xié)議來保障,。
根據(jù)全球知名光伏行業(yè)研究咨詢機構(gòu)IHSiSuppli的數(shù)據(jù),，2011年第一季度，晶硅和硅片生產(chǎn)商的毛利率分別為50.8%和21.8%,，但電池生產(chǎn)商毛利率為-9%,。
也就是說，在光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈中,，尚德電力主要從事的是低端,、低利潤率環(huán)節(jié)的生產(chǎn)制造，高端,、高利潤率的環(huán)節(jié)依靠進口,。
基于此，尚德電力的銀行貸款負擔(dān)越加沉重,。統(tǒng)計顯示,，太陽能組件的價格已經(jīng)從2010年1.4美元/瓦，下跌到了目前的70美分/瓦,，行業(yè)利潤率逼近為零,。因此，雖然尚德電力的產(chǎn)能擴張不斷加大,，但在銀行貸款方面,，2005年末，僅為0.56億美元,，到2012年底,，已攀升至37億美元。
施正榮也曾嘗試走垂直整合之路,，2008年5月,，尚德電力以9890萬美元，從私募股權(quán)投資基金英聯(lián)(Actis)和偉俊(Waichun)手中收購了它們所持有的江蘇順大集團的股份,，意圖參與生產(chǎn)單晶硅棒并制造切片,，但因為江蘇順大集團資金鏈緊張，管理不得力,，一直未能對尚德電力有所幫助,。
尚德電力也曾寄望于從事硅片能源的鎮(zhèn)江榮德新能源科技有限公司，但在2010年6月,，鎮(zhèn)江榮德新能源科技有限公司找到了新的合資伙伴——美國硅料巨頭MEMC,，與尚德電力分家。
在光伏組件方面的不得力令施正榮失望,，2007年,，尚德電力曾在浦江高科技園投資建設(shè)非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線，意圖挖掘商業(yè)藍海,。不成想,，其中的核心組件硅基薄膜，主要依賴于全球最大非晶硅薄膜設(shè)備供應(yīng)商美國應(yīng)用材料公司的設(shè)備,。但就在2010年7月,，美國應(yīng)用材料公司宣布退出薄膜硅太陽能電池設(shè)備業(yè)務(wù)，尚德電力也只能倉促關(guān)廠,，承擔(dān)虧損,。
最后的希望，是能降低太陽能發(fā)電成本,、提高電池轉(zhuǎn)換率的冥王星技術(shù),。早在2007年，施正榮就對外高調(diào)宣傳,，但直至2010年,，冥王星的出貨量不過60兆瓦左右，仍屬實驗性質(zhì),，并未獲得預(yù)期的歡迎和出貨量,，業(yè)內(nèi)對其可靠性也存在懷疑，規(guī)�,；慨a(chǎn)仍需等待,。
12年前，技術(shù)出身的“施博士”依靠技術(shù)創(chuàng)新成就了尚德電力前五年的輝煌奇跡,，卻在規(guī)�,；瘮U張之后陷入產(chǎn)能過剩、資金鏈緊張和創(chuàng)新不足的困局,，如今,，施正榮被指涉嫌資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，掏空尚德電力,，他和這個企業(yè)的命運都在等待著微妙的轉(zhuǎn)機,。
唯一的出路：還是地方政府
幾乎所有人都一致認為,，地方政府出手相救，是尚德電力唯一的出路,。
3月19日,，尚德電力發(fā)布公告稱，公司已任命范仁鶴為獨立董事,，周衛(wèi)平為尚德執(zhí)行董事兼總裁,。新的任命生效后，尚德董事會成員從5名上升到7名,，其中包括4名獨立董事,。
值得關(guān)注的是，范仁鶴為中國光大國際有限公司獨立董事,，曾參與光伏產(chǎn)業(yè)投資,，而周衛(wèi)平則是無錫市國聯(lián)發(fā)展(集團)有限公司(以下簡稱“國聯(lián)集團”)下屬的國聯(lián)期貨有限責(zé)任公司董事長，并且在國聯(lián)集團內(nèi)部擔(dān)任財務(wù)主管,。
公告還稱,，周衛(wèi)平作為尚德電力總裁，將負責(zé)公司的運營管理,，并與尚德電力CEO金緯以及董事會一起,，確定尚德電力的戰(zhàn)略方向。
這一人事任命的信息被普遍解讀為地方政府即將出手的信號,。更有消息稱,，2012年底，國聯(lián)集團就已經(jīng)進入尚德電力,，接管了核心資產(chǎn)P4工廠,，尚德電力占股40%，國聯(lián)集團和無錫新區(qū)勘探發(fā)展集團各擁有30%股權(quán),。
雖然,，地方政府這只“有形的手”將如何救助還不明朗，但毋庸置疑的是,，面對尚德電力的殘局,，無錫市政府不可能袖手旁觀。
尚德,，與無錫市政府早已血脈相連,。2001年，僅有40萬美元啟動資金的施正榮找到了無錫市政府,，講述了“未來光伏世界”的夢想,，無錫市政府讓當(dāng)?shù)?家國企湊了650萬美元入股無錫尚德，并力挺身為科學(xué)家而非企業(yè)家的施正榮擔(dān)任董事長,，以便大展身手,。
事實證明,，無錫市政府的“輸血”扶持功不可沒，無錫尚德得以迅速成長,，三年間,，成為中國光伏產(chǎn)業(yè)“新秀”。
2005年3月,，尚德電力籌備上市，必須進行資本整合,，無錫市政府再次出手,，在強有力的動員下，原國有股東主動退出尚德,，分別取得了10~23倍的投資收益,，使高盛、英聯(lián)等多家海外資本順利入股,，尚德電力轉(zhuǎn)制為外資企業(yè),，成功登陸美國紐交所，轉(zhuǎn)股過程順利得不可思議,。
施正榮知恩圖報,，即使在最風(fēng)光的時候也總不忘提及無錫市政府的哺育之恩，一直鼎力扶持的無錫市政府也享受到了應(yīng)得的紅利,。2011年,，無錫市整個工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)值是1.5萬億，尚德電力占了近300個億,，另外,，企業(yè)發(fā)展所拉動的就業(yè)、附加產(chǎn)業(yè),、交通,、城市影響力等各方面的提升，都不可計量,。
“無錫模式”也曾名噪一時,，一個開明的政府，通過整合政策,、資本,、技術(shù)、市場等各方面資源,，全力支持企業(yè),，然后功成身退，達成明星企業(yè)的崛起,，為高科技企業(yè)自主創(chuàng)新鋪平了道路,。
由此可見,，尚德電力的發(fā)跡、成長,、上市,，都是由無錫市政府一手扶持的。
而如今,，尚德電力危在旦夕,，政府真能坐視不理？