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包括野村證券在內(nèi)的外資投行正在集體預(yù)警中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)，在這些機(jī)構(gòu)大喊“狼來(lái)了”的背后,，尚不能確定其到底是一種有益的提醒還是僅僅出于交易策略的考慮,。
在上周六(3月16日)舉行的一個(gè)電話會(huì)議中，野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威博士表示,，中國(guó)目前正表現(xiàn)出與日本,、美國(guó)和歐洲部分地區(qū)遭遇金融危機(jī)之前相似的特征：快速累積的杠桿、高企的房?jī)r(jià)以及全球出口市場(chǎng)的份額下降,。在他看來(lái),，在中國(guó)的金融系統(tǒng)中，最脆弱的領(lǐng)域包括地方政府融資平臺(tái),、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商,、信托公司和信用擔(dān)保公司。
張智威說(shuō),，日本,、美國(guó)、歐洲的經(jīng)驗(yàn)表明,，在發(fā)生金融危機(jī)之前,，杠桿率約上升了30%左右，而從2008年到現(xiàn)在,，中國(guó)的杠桿率上升已經(jīng)超過(guò)了30%,；從房?jī)r(jià)指標(biāo)來(lái)看，即使是以官方的數(shù)據(jù),，其上升速度也已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)當(dāng)年發(fā)生金融危機(jī)時(shí)的速度,；而從潛在增長(zhǎng)率這一指標(biāo)來(lái)看，幾乎所有發(fā)生金融危機(jī)的國(guó)家在危機(jī)前夜都發(fā)生了其出口份額在全球市場(chǎng)中的下降,，這實(shí)際上意味著其競(jìng)爭(zhēng)力的下降,。而在中國(guó)，一直高速增長(zhǎng)的出口在2010年以來(lái)也出現(xiàn)了類似的情況,，表明其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力尤其是在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)中,，正在下降,。
張智威說(shuō)，2013年是十分關(guān)鍵的一年,，如果中國(guó)政府今年采取更加收緊的政策,，將仍能夠避免一場(chǎng)系統(tǒng)性的金融危機(jī)，但這是有代價(jià)的：短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,。野村預(yù)計(jì),，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩至7.3%。
就在稍后的3月18日,，摩根大通也建議客戶減持中國(guó)股票,，同時(shí)購(gòu)買看空中國(guó)四大銀行的衍生品，主要理由是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通脹加速,。摩根大通將中國(guó)股市的評(píng)級(jí)降至“減持”,，摩根大通的分析師還建議購(gòu)買做空中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行,、工商銀行和建設(shè)銀行的金融衍生品,。早在今年2月20日這位分析師曾發(fā)布研究報(bào)告，對(duì)中國(guó)股市持“中性”立場(chǎng),，此番言論相當(dāng)于他調(diào)降了對(duì)中國(guó)股市的評(píng)級(jí),。
不過(guò)，考慮到之前這些外資投行都有過(guò)“唱多做空”的先例,，此番突然唱空中國(guó),，也有可能存在其他動(dòng)機(jī)。南方基金首分析師楊德龍對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，在經(jīng)歷了前一段時(shí)間的反彈之后,，銀行股都有一定漲幅，在這種情況下,，一些國(guó)際資本可能會(huì)通過(guò)在港股或者其他渠道建立空頭,，繼而唱空銀行股�,！斑@是一種交易策略,。”他說(shuō),。
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