|
中國人民銀行于１９日以利率招標方式開展了３９０億元２８天期正回購操作,，招標利率持穩(wěn)于２．７５％,。
由此看到，本周公開市場共有正回購到期４００億元,，加上民生轉(zhuǎn)債申購資金解凍,，則流動性壓力總體無虞,。
中債提供的數(shù)據(jù)顯示,，截至３月１８日收盤,，銀行間回購利率漲跌互現(xiàn),，其中隔夜,、７天和１４天品種利率分別行至２．４９７％、３．０７２％,、３．２９４％,，仍處于相對較低的位置。
對于近期公開市場操作的解讀可以歸為兩點,。一方面,，公開市場操作中量的變化主要在于控制基礎(chǔ)貨幣的平穩(wěn)投放，并非一味地緊縮操作,，且３月通脹料將再度回落,、短期風險可控,，因此目前出于“防通脹”的貨幣政策收緊仍為時尚早；另一方面,，價的穩(wěn)定明確了公開市場引導資金利率回歸合意水平的目標并未發(fā)生改變,。
在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，基于中性對沖思路的考慮,，未來“實際不緊＋預期不松”的資金格局仍將延續(xù),。
來自申萬的研究觀點認為，在未來的時期中,，現(xiàn)實資金面的寬松和預期的緊縮將相伴而生,。短期利率特別以隔夜回購利率為準，將更多受到現(xiàn)實資金面條件的影響,，而長期資金回購利率則更多加入了預期因素,。
業(yè)界普遍預計，短期利率依然可能保持低位,，但長期貨幣市場利率與短期利率之間的利差將存在放大的可能,，這種放大是預期緊縮的結(jié)果。
國泰君安債券研究員陳雷亦表示,，“本周（３月１８日－３月２２日）公開市場有４００億元正回購到期,，且民生轉(zhuǎn)債申購資金將解凍回流，預計短期資金面仍將平穩(wěn)運行,。但下周隨著季末時點的臨近,，在指標考核因素下，銀行資金需求提升或?qū)Y金面再度形成沖擊,�,！�
陳雷預計，下周伴隨市場對跨季資金需求的增加,，７天以上資金利率進一步上攀的可能性較大,。
“個人認為，后續(xù)仍應(yīng)堅持相對謹慎的觀點,，即短期資金寬松（財政存款下?lián)�,、存款準備金退回及外匯占款的可能恢復）并不能改變中長期收緊的格局�,！币晃簧绦薪灰讍T在接受記者采訪時稱,，“隨著季末的臨近、跨季節(jié)資金的不確定,、房地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)的貨幣政策收緊,，中性卻實質(zhì)偏緊的貨幣政策可能會是未來管理層的政策取向。而且,，伴隨央行正回購的不斷加碼,，如果沒有外源性貨幣的創(chuàng)造,，其累積效應(yīng)將使資金面失去基礎(chǔ)貨幣，從而引發(fā)流動性的相對緊張,�,！�
|