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2013年政府換屆,，新的金融班子將開始資本市場進(jìn)一步改革工作,。筆者認(rèn)為，資本市場改革需要新的步伐，需要新的次序安排,。
首先,，要加快存款利率市場化,。一個(gè)充分有效的資本市場離不開市場化的利率曲線,，否則將造成資產(chǎn)價(jià)格扭曲。目前貸款利率已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)市場化,，但存款尤其是大額存款尚未實(shí)現(xiàn)市場化,。銀行理財(cái)和信托融資急劇膨脹，就是利率未市場化的結(jié)果,，反映了大額存款追求較高的固定利息,，銀行不得不通過理財(cái)產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)大額存款利率市場化，與信托競爭高凈值客戶資金,。央行如果放開不同級別的大額存款利率限制,，比如放開100萬元人民幣個(gè)人存款利率限制，有助于將銀行的理財(cái)資金從表外驅(qū)回表內(nèi),，更有利于監(jiān)控銀行風(fēng)險(xiǎn),。
其次，有序推動(dòng)匯率波動(dòng)市場化,。在美元逐步恢復(fù)上漲且人民幣匯率基本屬于均衡水平的大趨勢下,，人民幣匯率如果不盡快實(shí)行市場化，將被動(dòng)地與美元同步走強(qiáng),，不利于中國整體經(jīng)濟(jì),。
再次，資本項(xiàng)目逐步實(shí)現(xiàn)雙向開放,。中國已從資本短缺國家變成資本過剩國家,，對資本項(xiàng)目進(jìn)行控制已經(jīng)意義不大,。應(yīng)該在嚴(yán)防熱錢、洗錢和非法轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的基礎(chǔ)上,，完善相關(guān)涉外稅收和法規(guī),。同時(shí)，對資本項(xiàng)目逐步實(shí)行雙向開放,，但可保留外資投資產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo),。
此外，應(yīng)統(tǒng)一債券市場,。中國債券市場存在央行、證監(jiān)會和發(fā)改委多頭監(jiān)管和市場分割問題,。改革的方向是將審批制度改為備案制度,，僅上市公司的債券發(fā)行因涉及公眾小股東利益須證監(jiān)會審批；非上市公司的債券發(fā)行完全放開,，僅向央行和證監(jiān)會備案,，但只能銷售給機(jī)構(gòu)和基金，不得針對個(gè)人進(jìn)行銷售(個(gè)人可購買相關(guān)債券基金實(shí)現(xiàn)對該類債券的投資),。統(tǒng)一債券市場需要統(tǒng)一的登記結(jié)算機(jī)構(gòu),，因此現(xiàn)有登記結(jié)算制度需要改革。
應(yīng)開征資本利得稅,。國際成熟市場國家基本都征收資本利得稅,，中國是少數(shù)未開征資本利得稅的國家之一。10多年來,，外資在中國股市和房地產(chǎn)市場大賺其財(cái),，未向其征收資本利得稅實(shí)在是一大損失。
應(yīng)實(shí)行金融牌照開放,，鼓勵(lì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新,。中國的銀行、保險(xiǎn),、證券,、信托、公募基金等金融機(jī)構(gòu)實(shí)行嚴(yán)格的牌照管理,，處于相對壟斷地位,，民間資金很難申請相關(guān)許可牌照，不利于市場競爭和金融創(chuàng)新,。目前,，證券公司和公募基金的牌照開放改革已有突破，但銀行,、信托和保險(xiǎn)的牌照開放改革尚須加快,。
應(yīng)培育國際化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),。中國的機(jī)構(gòu)投資者尚未占據(jù)市場主導(dǎo)地位，中小散戶比例過高,。這既有機(jī)構(gòu)投資者從屬于銀行,、保險(xiǎn)、證券等國企而無法獨(dú)立發(fā)展的問題,，也有管理機(jī)構(gòu)培育鼓勵(lì)不夠的原因,。國內(nèi)目前靠民間自己發(fā)展到較大規(guī)模的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)幾乎沒有，國際化的大型對沖基金公司更不存在,。若不培育發(fā)展國內(nèi)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),，將無法適應(yīng)未來的民間投資浪潮。
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