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2013年政府換屆,，新的金融班子將開(kāi)始資本市場(chǎng)進(jìn)一步改革工作,。筆者認(rèn)為，資本市場(chǎng)改革需要新的步伐,，需要新的次序安排,。
首先,，要加快存款利率市場(chǎng)化,。一個(gè)充分有效的資本市場(chǎng)離不開(kāi)市場(chǎng)化的利率曲線,，否則將造成資產(chǎn)價(jià)格扭曲。目前貸款利率已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,，但存款尤其是大額存款尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,。銀行理財(cái)和信托融資急劇膨脹,，就是利率未市場(chǎng)化的結(jié)果，反映了大額存款追求較高的固定利息,，銀行不得不通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)大額存款利率市場(chǎng)化,，與信托競(jìng)爭(zhēng)高凈值客戶資金,。央行如果放開(kāi)不同級(jí)別的大額存款利率限制，比如放開(kāi)100萬(wàn)元人民幣個(gè)人存款利率限制,，有助于將銀行的理財(cái)資金從表外驅(qū)回表內(nèi),，更有利于監(jiān)控銀行風(fēng)險(xiǎn),。
其次,，有序推動(dòng)匯率波動(dòng)市場(chǎng)化。在美元逐步恢復(fù)上漲且人民幣匯率基本屬于均衡水平的大趨勢(shì)下,，人民幣匯率如果不盡快實(shí)行市場(chǎng)化，將被動(dòng)地與美元同步走強(qiáng),，不利于中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)。
再次,，資本項(xiàng)目逐步實(shí)現(xiàn)雙向開(kāi)放。中國(guó)已從資本短缺國(guó)家變成資本過(guò)剩國(guó)家,，對(duì)資本項(xiàng)目進(jìn)行控制已經(jīng)意義不大,。應(yīng)該在嚴(yán)防熱錢(qián),、洗錢(qián)和非法轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的基礎(chǔ)上,，完善相關(guān)涉外稅收和法規(guī)。同時(shí),，對(duì)資本項(xiàng)目逐步實(shí)行雙向開(kāi)放,，但可保留外資投資產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)。
此外,，應(yīng)統(tǒng)一債券市場(chǎng),。中國(guó)債券市場(chǎng)存在央行、證監(jiān)會(huì)和發(fā)改委多頭監(jiān)管和市場(chǎng)分割問(wèn)題。改革的方向是將審批制度改為備案制度,，僅上市公司的債券發(fā)行因涉及公眾小股東利益須證監(jiān)會(huì)審批；非上市公司的債券發(fā)行完全放開(kāi),，僅向央行和證監(jiān)會(huì)備案,，但只能銷(xiāo)售給機(jī)構(gòu)和基金，不得針對(duì)個(gè)人進(jìn)行銷(xiāo)售(個(gè)人可購(gòu)買(mǎi)相關(guān)債券基金實(shí)現(xiàn)對(duì)該類(lèi)債券的投資),。統(tǒng)一債券市場(chǎng)需要統(tǒng)一的登記結(jié)算機(jī)構(gòu),，因此現(xiàn)有登記結(jié)算制度需要改革。
應(yīng)開(kāi)征資本利得稅,。國(guó)際成熟市場(chǎng)國(guó)家基本都征收資本利得稅,，中國(guó)是少數(shù)未開(kāi)征資本利得稅的國(guó)家之一。10多年來(lái),，外資在中國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)大賺其財(cái),，未向其征收資本利得稅實(shí)在是一大損失。
應(yīng)實(shí)行金融牌照開(kāi)放,，鼓勵(lì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新,。中國(guó)的銀行、保險(xiǎn),、證券,、信托、公募基金等金融機(jī)構(gòu)實(shí)行嚴(yán)格的牌照管理,，處于相對(duì)壟斷地位,，民間資金很難申請(qǐng)相關(guān)許可牌照，不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和金融創(chuàng)新,。目前,，證券公司和公募基金的牌照開(kāi)放改革已有突破,，但銀行,、信托和保險(xiǎn)的牌照開(kāi)放改革尚須加快。
應(yīng)培育國(guó)際化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),。中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者尚未占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位,，中小散戶比例過(guò)高。這既有機(jī)構(gòu)投資者從屬于銀行,、保險(xiǎn),、證券等國(guó)企而無(wú)法獨(dú)立發(fā)展的問(wèn)題，也有管理機(jī)構(gòu)培育鼓勵(lì)不夠的原因,。國(guó)內(nèi)目前靠民間自己發(fā)展到較大規(guī)模的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)幾乎沒(méi)有，國(guó)際化的大型對(duì)沖基金公司更不存在,。若不培育發(fā)展國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，將無(wú)法適應(yīng)未來(lái)的民間投資浪潮,。
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