目前市場對未來鐵道債誰來“埋單”猜測紛紛，但無論是何種方案,，都提升了享有稅收優(yōu)惠的存量鐵道債的稀缺性，鐵道債二級市場也因此交易火爆,，昨收益率最多下行10個基點,，漲勢為近期少見
鐵道部將被撤銷，雖然鐵道債的歸屬目前仍未“塵埃落定”,，但在債市二級市場上,，此消息已對存量鐵道債已構成利好。昨日,，一些存量鐵道債交易火爆，收益率最多下行10個基點,，漲勢為近期少見,。
市場人士分析，目前市場對未來鐵道債誰來“埋單”猜測紛紛,，但無論是何種方案,，都提升了目前享有稅收優(yōu)惠的存量鐵道債的稀缺性，鐵道債二級市場也因此交易火爆,。
“老鐵道債”稀缺性預期增強
“一大早,，鐵道債的買盤就很多�,！蹦池泿胖薪楦嬖V記者,。周一上午，部分鐵道債收益率下行近10個基點,，但午盤后略有回調,。中債登收益率曲線顯示，昨日各期限鐵道債收益率紛紛下行,，5年鐵道債下行近2個基點至4.72%,，5年以上下行幅度至少為1個基點,。
事實上，鐵道部擬進行改革的傳聞早矣,，但從上周開始,，鐵道債二級市場的成交就逐步放大，機構也開始交易鐵道債,。以剩余期限9.39年的12鐵道03為例,，上周二成交21.99億，創(chuàng)逾3個月的高點,。
對于昨日的鐵道債暴漲,，南京銀行金融市場部分析師張明凱指出，目前市場存量的老券受到追捧,，因為其享有稅收和政府支持的優(yōu)惠政策,，而未來新發(fā)的鐵道債，是否有此優(yōu)惠目前尚不明朗,。
2011年底,，為支持鐵道部融資，鐵道債被定義為政府支持債券,，同時,，與一般企業(yè)債相比，鐵道債更享有利息收入的優(yōu)惠,，減半征收企業(yè)所得稅,，這極大促進了投資者購買的積極性，令過去兩年鐵道部發(fā)行的企業(yè)債規(guī)模持續(xù)增加,，去年發(fā)行總量高達1500億,。
短期具有博弈價值
目前，除了貸款外,，在市場公開發(fā)行的鐵道債主要以鐵路建設債券的企業(yè)債為主,。記者粗略統(tǒng)計，在上周五剛完成發(fā)行200億的短融后,，存量鐵道債目前約7791億,。其中，中國鐵路建設債券合計金額6220億元,，公司債90億元,，中票1060億元、短融約421億元,。
根據(jù)方案,，鐵道部職能被一分為三，這種發(fā)行人主體的變更,，無疑將影響到未來新發(fā)債券的發(fā)行定價,。
其中,，承擔鐵道部的企業(yè)職責的中國鐵路總公司，或成為未來發(fā)債主體,。市場人士指出,，若未來鐵道債發(fā)行主體變更為鐵路總公司，在不考慮政府直接支持的情況下,，自身償債實力在同級別的央企中還是偏弱的,，因此要求更高的風險溢價。
國泰君安債券研究員李清認為,，因為目前享有政府支持,，若鐵道債變身為央企的企業(yè)債，融資成本將較目前提高,，因此新債將要求更高的風險溢價,，也將令目前的存量鐵道債更具稀缺性。
她同時表示,，目前鐵道債相對政策性銀行債仍有50個基點左右的溢價,，未來每年1500億的發(fā)行量也較為穩(wěn)定，短期內(nèi)具有政策博弈價值,。