目前市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鐵道債誰(shuí)來(lái)“埋單”猜測(cè)紛紛，但無(wú)論是何種方案,，都提升了享有稅收優(yōu)惠的存量鐵道債的稀缺性,，鐵道債二級(jí)市場(chǎng)也因此交易火爆，昨收益率最多下行10個(gè)基點(diǎn),，漲勢(shì)為近期少見(jiàn)
鐵道部將被撤銷，雖然鐵道債的歸屬目前仍未“塵埃落定”,，但在債市二級(jí)市場(chǎng)上,，此消息已對(duì)存量鐵道債已構(gòu)成利好。昨日,，一些存量鐵道債交易火爆,，收益率最多下行10個(gè)基點(diǎn)，漲勢(shì)為近期少見(jiàn),。
市場(chǎng)人士分析,，目前市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鐵道債誰(shuí)來(lái)“埋單”猜測(cè)紛紛，但無(wú)論是何種方案,，都提升了目前享有稅收優(yōu)惠的存量鐵道債的稀缺性,，鐵道債二級(jí)市場(chǎng)也因此交易火爆。
“老鐵道債”稀缺性預(yù)期增強(qiáng)
“一大早,，鐵道債的買盤就很多,。”某貨幣中介告訴記者,。周一上午,，部分鐵道債收益率下行近10個(gè)基點(diǎn)，但午盤后略有回調(diào),。中債登收益率曲線顯示,，昨日各期限鐵道債收益率紛紛下行,，5年鐵道債下行近2個(gè)基點(diǎn)至4.72%，5年以上下行幅度至少為1個(gè)基點(diǎn),。
事實(shí)上,，鐵道部擬進(jìn)行改革的傳聞早矣，但從上周開(kāi)始,，鐵道債二級(jí)市場(chǎng)的成交就逐步放大,，機(jī)構(gòu)也開(kāi)始交易鐵道債。以剩余期限9.39年的12鐵道03為例,，上周二成交21.99億,，創(chuàng)逾3個(gè)月的高點(diǎn)。
對(duì)于昨日的鐵道債暴漲,，南京銀行金融市場(chǎng)部分析師張明凱指出,，目前市場(chǎng)存量的老券受到追捧，因?yàn)槠湎碛卸愂蘸驼С值膬?yōu)惠政策,，而未來(lái)新發(fā)的鐵道債,，是否有此優(yōu)惠目前尚不明朗。
2011年底,，為支持鐵道部融資,，鐵道債被定義為政府支持債券，同時(shí),，與一般企業(yè)債相比,，鐵道債更享有利息收入的優(yōu)惠，減半征收企業(yè)所得稅,，這極大促進(jìn)了投資者購(gòu)買的積極性,，令過(guò)去兩年鐵道部發(fā)行的企業(yè)債規(guī)模持續(xù)增加，去年發(fā)行總量高達(dá)1500億,。
短期具有博弈價(jià)值
目前,，除了貸款外，在市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行的鐵道債主要以鐵路建設(shè)債券的企業(yè)債為主,。記者粗略統(tǒng)計(jì),，在上周五剛完成發(fā)行200億的短融后，存量鐵道債目前約7791億,。其中，中國(guó)鐵路建設(shè)債券合計(jì)金額6220億元,，公司債90億元,，中票1060億元、短融約421億元,。
根據(jù)方案,，鐵道部職能被一分為三,，這種發(fā)行人主體的變更，無(wú)疑將影響到未來(lái)新發(fā)債券的發(fā)行定價(jià),。
其中,，承擔(dān)鐵道部的企業(yè)職責(zé)的中國(guó)鐵路總公司，或成為未來(lái)發(fā)債主體,。市場(chǎng)人士指出,，若未來(lái)鐵道債發(fā)行主體變更為鐵路總公司，在不考慮政府直接支持的情況下,，自身償債實(shí)力在同級(jí)別的央企中還是偏弱的,，因此要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
國(guó)泰君安債券研究員李清認(rèn)為,，因?yàn)槟壳跋碛姓С�,，若鐵道債變身為央企的企業(yè)債，融資成本將較目前提高,，因此新債將要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),，也將令目前的存量鐵道債更具稀缺性。
她同時(shí)表示,，目前鐵道債相對(duì)政策性銀行債仍有50個(gè)基點(diǎn)左右的溢價(jià),，未來(lái)每年1500億的發(fā)行量也較為穩(wěn)定，短期內(nèi)具有政策博弈價(jià)值,。