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只要投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期發(fā)生微小的變化,，股市就會(huì)做出強(qiáng)烈的反應(yīng),。
道瓊斯指數(shù)周二創(chuàng)出歷史新高，已較2009年的最低點(diǎn)位上漲超過一倍,。日經(jīng)指數(shù)自2012年10月以來也已上漲40%,。歐洲股市也出現(xiàn)大幅上漲，盡管歐元區(qū)大部分成員國(guó)似乎還陷于支出緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退中,。
那么,，推動(dòng)股市走高的動(dòng)力到底是什么？
作為體現(xiàn)未來預(yù)期的一種機(jī)制,，股市只是在對(duì)未來3-5年或更長(zhǎng)時(shí)間的更樂觀的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景作出反映,。股票價(jià)格應(yīng)該與未來回報(bào)的當(dāng)前價(jià)值一致。但從歷史情況看,，股息的增長(zhǎng)一直較為平穩(wěn),。
造成這種波動(dòng)幅度差異的部分甚至全部原因都可能歸結(jié)為風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。事實(shí)上,，經(jīng)周期性因素調(diào)整后的美國(guó)公司股票本益比的確在上升,，目前已較長(zhǎng)期趨勢(shì)高出三分之一,。但本益比的長(zhǎng)期趨勢(shì)很可能也在上升，而非靜止不動(dòng),。
人們也可以把股價(jià)看作是未來各種可能性的綜合,。這可能產(chǎn)生意想不到的巨大影響。對(duì)未來極端事件的預(yù)期即使只是發(fā)生很小的變化,，也可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng),。
在過去不到10年的時(shí)間里，美國(guó)股市已經(jīng)遭遇兩次崩盤,，有太多指標(biāo)表明股價(jià)已經(jīng)脫離經(jīng)濟(jì)基本面,，況且讓許多市場(chǎng)人士感到不安的投機(jī)狂潮已經(jīng)露出了苗頭。這些市場(chǎng)參與者還在硬著頭皮買進(jìn)股票,，但他們這么做
只是不希望被同行甩在后面并因此丟掉工作,，其實(shí)，他們對(duì)這一輪股市上漲并沒有信心,。
所以,，他們只能寄希望于全球央行無休止地提供廉價(jià)流動(dòng)性以維持當(dāng)前的股票估值，同時(shí)滿心期待自己在大限來臨的那一刻早一步實(shí)現(xiàn)勝利逃亡,。
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