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只要投資者對未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期發(fā)生微小的變化,，股市就會做出強烈的反應(yīng),。
道瓊斯指數(shù)周二創(chuàng)出歷史新高,，已較2009年的最低點位上漲超過一倍,。日經(jīng)指數(shù)自2012年10月以來也已上漲40%,。歐洲股市也出現(xiàn)大幅上漲,，盡管歐元區(qū)大部分成員國似乎還陷于支出緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退中,。
那么,，推動股市走高的動力到底是什么,？
作為體現(xiàn)未來預(yù)期的一種機制，股市只是在對未來3-5年或更長時間的更樂觀的經(jīng)濟(jì)增長前景作出反映,。股票價格應(yīng)該與未來回報的當(dāng)前價值一致,。但從歷史情況看，股息的增長一直較為平穩(wěn),。
造成這種波動幅度差異的部分甚至全部原因都可能歸結(jié)為風(fēng)險偏好的變化,。事實上,，經(jīng)周期性因素調(diào)整后的美國公司股票本益比的確在上升，目前已較長期趨勢高出三分之一,。但本益比的長期趨勢很可能也在上升,，而非靜止不動。
人們也可以把股價看作是未來各種可能性的綜合,。這可能產(chǎn)生意想不到的巨大影響,。對未來極端事件的預(yù)期即使只是發(fā)生很小的變化，也可能導(dǎo)致市場出現(xiàn)劇烈波動,。
在過去不到10年的時間里,，美國股市已經(jīng)遭遇兩次崩盤，有太多指標(biāo)表明股價已經(jīng)脫離經(jīng)濟(jì)基本面,，況且讓許多市場人士感到不安的投機狂潮已經(jīng)露出了苗頭,。這些市場參與者還在硬著頭皮買進(jìn)股票，但他們這么做
只是不希望被同行甩在后面并因此丟掉工作,，其實,，他們對這一輪股市上漲并沒有信心。
所以,，他們只能寄希望于全球央行無休止地提供廉價流動性以維持當(dāng)前的股票估值,，同時滿心期待自己在大限來臨的那一刻早一步實現(xiàn)勝利逃亡。
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