國(guó)內(nèi)首例純B股轉(zhuǎn)A股預(yù)案日前出爐，浙能電力擬合并東電B，此次資產(chǎn)重組采取的是吸收合并與發(fā)行“同步走”,，但不發(fā)行新股,。浙能電力為現(xiàn)有東電B股東提供了0.779美元/股(4.90元)的轉(zhuǎn)股價(jià)格,，并將以每股不低于5.71元的價(jià)格登陸上交所,；中金公司和華鑫證券負(fù)責(zé)操作,。
作為兩市首家擬B轉(zhuǎn)A的公司,，方案一經(jīng)公布,，立刻引起資本市場(chǎng)的熱議,。投資者質(zhì)疑換股價(jià)格太低，侵犯中小投資者利益,；業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為轉(zhuǎn)板方案存技術(shù)性漏洞,，或被二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)倒逼。
換股價(jià)低于B股大盤漲幅 投資者質(zhì)疑
公告顯示,，本次換股價(jià)格為每股0.779美元,，較定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日的均價(jià)每股0.552美元溢價(jià)41.12%，較東電B停牌前0.574美元溢價(jià)35.7%,，而同期上證成份B股指數(shù)上漲了36.7%,，方案公布的換股溢價(jià)低于B股大盤漲幅。投行人士微笑刺客1980指出,，近期B股的飆升,，這對(duì)解決B股問題帶來了很大壓力，成本會(huì)大幅增加,。
在東電B的股吧里很多網(wǎng)友對(duì)換股價(jià)格表現(xiàn)出強(qiáng)烈的不滿,，認(rèn)為大股東沒有考慮到近期股市的上漲，呼吁廣大東電B的股東們慎重對(duì)待這個(gè)顯然對(duì)小股民不利的方案,。
換股按凈資產(chǎn)折價(jià) 上市按市盈率測(cè)算被指不公
換股價(jià)和上市價(jià)之間存有巨大的差異,，這讓很多投資者大為不解。
東電B董秘曹路在接受媒體采訪時(shí)表示,，換股價(jià)是充分考慮到了東電B停牌前的股價(jià)及公司凈資產(chǎn)等因素,，最終定為0.779美元/股(4.9元),；而浙能電力的上市公告是這樣表述的“根據(jù)浙能電力2012年的預(yù)測(cè)盈利情況(37億元)及同行業(yè)上市公司的估值,，以14~16倍市盈率作為浙能電力發(fā)行市盈率測(cè)算區(qū)間，可得浙能電力發(fā)行價(jià)區(qū)間恰好為5.71元/股至6.63元/股,�,！�
當(dāng)前，浙能總股本80.33億股,，12年底股東權(quán)益278億,，折合每股3.46元。東電總股本20.1億股,，12年底股東權(quán)益98.5億,，折合每股4.9元。
換股的時(shí)候用凈資產(chǎn)折價(jià),，上市的時(shí)候按照市盈率計(jì)價(jià),，好一桿不公平的秤哦,！
網(wǎng)友和黃吞環(huán)球?qū)π吕素?cái)經(jīng)表示，東電B本身就是浙能里較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),，現(xiàn)在一股東電B換不到一股浙能電力無論如何都解釋不通,，這個(gè)方案要獲得股東大會(huì)通過相當(dāng)難，中金太自以為是了,。
北京某券商資深并購(gòu)人士向新浪財(cái)經(jīng)解釋了其中的貓膩,，“目前的方案對(duì)b股股東給出的價(jià)格其實(shí)是按照東電4.9元的凈資產(chǎn)倒算出來的，可A股發(fā)行這邊是按行業(yè)市盈率來定價(jià),，相當(dāng)于讓b股股東拿每股凈資產(chǎn)來買溢價(jià)發(fā)現(xiàn)的a股,，顯然不合理�,！�
對(duì)于浙能集團(tuán)給出的5.71元/股至6.63元/股發(fā)行價(jià)格區(qū)間,，投行人士微笑刺客1980指出上市時(shí)定的越高，現(xiàn)有b股股東吃的虧越大,；網(wǎng)友花哥Jack向新浪財(cái)經(jīng)表示這中間或含有股東大會(huì)時(shí)大股東的妥協(xié)讓步空間,。
浙能集團(tuán)為何有恃無恐的拿出了一個(gè)如此不被市場(chǎng)看好的方案，前述投行人士微笑刺客1980認(rèn)為“浙能恐怕也沒啥誠(chéng)意,，東電B沒退市壓力,，盈利能力良好，資金壓力不大,，也沒啥融資壓力,，方案否了對(duì)浙能也沒太大損失�,！�
專家認(rèn)為B轉(zhuǎn)A方案存漏洞 或被二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)倒閉
浙能吸收合并東電B的方案公布之后,，東電B開盤直接封死漲停，不出意外的話,，接下來幾日還會(huì)連續(xù)漲停,，最終將填補(bǔ)和換股價(jià)0.779美元之間的價(jià)差；但是,，如果二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格高于換股價(jià)了咋辦,？
網(wǎng)友理查同學(xué)精確的指出了目前方案中的技術(shù)漏洞，“對(duì)付浙能集團(tuán)的招數(shù)很簡(jiǎn)單,，首先把東電B的股價(jià)推高至換股價(jià)以上,，然后讓境外股東在香港提起訴訟。中金和華鑫提的重組方案近乎于愚蠢,，犯了當(dāng)年清華同方股改時(shí)一樣的錯(cuò)誤,。
”
對(duì)此，前述北京某券商資深并購(gòu)人士對(duì)新浪財(cái)經(jīng)表示，不排除出現(xiàn)這種極端情況,，最后讓二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)倒閉浙能集團(tuán)做出讓步,，這就和當(dāng)年的股改一樣，并不是每家的股改方案都能順利過會(huì),。
東電轉(zhuǎn)板方案毫無新意 恐不能成為B轉(zhuǎn)A樣本
東電B股解決歷史遺留問題的預(yù)案并非此前市場(chǎng)預(yù)期的“B轉(zhuǎn)A”,，而是與2011年廣汽集團(tuán)吸收合并廣汽長(zhǎng)豐并實(shí)現(xiàn)A股上市的案例十分類似，實(shí)質(zhì)上是一個(gè)重大資產(chǎn)重組,。
網(wǎng)友何認(rèn)為,，作為換股吸收合并方案無新意，預(yù)案中并沒有詳細(xì)提及外匯問題,，這個(gè)才是b轉(zhuǎn)a的核心所在,。
投行資深人士微笑刺客1980表示“這個(gè)方案實(shí)質(zhì)上是浙能電力發(fā)行股份購(gòu)買東電B股”，并認(rèn)為此方案恐怕難以成為B轉(zhuǎn)A的樣本,。