從2月9日至17日,，A股將迎來長達9天的休市,。投資者究竟是該減倉持幣過節(jié)，還是繼續(xù)持股待漲？
據(jù)統(tǒng)計,，2002年以來，市場無論熊市或牛市,，在春節(jié)假期休市前的一周里,，上證指數(shù)均上漲。不難發(fā)現(xiàn),，A股市場存在“春節(jié)情結(jié)”,，投資者對新年開門紅較為看重。
樂觀派：震蕩上行趨勢未變
對A股市場來說,，盡管長期困擾的根本性問題尚未解決,，但目前確實存在一些有利的因素。分析師認為,，其一,，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回暖，2013年GDP增長有望好于2012年,。其二,，本輪反彈行情的發(fā)起以QFII、保險資金等機構(gòu)資金為主,，領(lǐng)漲的是低估值的藍籌股,，坐上“過山車”的短期風(fēng)險相對較小,；其三,，海外股市在2013年也處于樂觀預(yù)期中，道·瓊斯指數(shù)近日反彈創(chuàng)出近5年新高,。其四,，IPO依然處于暫停的真空期，對市場資金的供求關(guān)系較為有利,。
中信證券表示,，PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢溫和，為A股上行提供較好的預(yù)期環(huán)境。制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟短期復(fù)蘇持續(xù),，但力度有限,。非制造業(yè)12月PMI數(shù)據(jù)則顯示擴張趨勢延續(xù)�,？傮w來看,，經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢溫和，利于A股上行,。
中信證券判斷,，推動這輪行情的主要因素為：新政重構(gòu)中長期信心：這點仍在不斷強化之中；經(jīng)濟溫和復(fù)蘇：得到12月PMI的驗證,；投資導(dǎo)向的城鎮(zhèn)化政策,。因此震蕩上行仍是主基調(diào)，建議堅持優(yōu)選金融藍籌和周期藍籌中的金融地產(chǎn),、建筑建材,、裝備制造(汽車、工程機械等),。同時適當關(guān)注基于預(yù)期的行業(yè)景氣輪動向中游擴散的交易機會和節(jié)假日因素對餐飲旅游和商貿(mào)零售的正面影響,。
中信證券建議，主題投資可關(guān)注軍工和年報高送轉(zhuǎn)主題,。中信證券認為,，推動本輪行情的三大因素沒有發(fā)生本質(zhì)性變化，而估值水平仍然存在修復(fù)空間,，因此震蕩上行仍是大盤運行的主要趨勢,。
謹慎派：春節(jié)前最好降低倉位
不過，也有機構(gòu)謹慎建議,，春節(jié)前最好降低倉位,。機構(gòu)認為，如果將此輪行情主要動力定義為經(jīng)濟復(fù)蘇的話,，當前微觀數(shù)據(jù)難以跟上經(jīng)濟復(fù)蘇樂觀預(yù)期的情況,，將促使持此觀點的投資者過早踏空出局。這種情況在過去兩周屢見不鮮,。
上海證券判斷,，綜合來看，內(nèi)外基本面均提振信心,，為A股市場的強勢提供了堅實的基礎(chǔ),，但短期看，市場有技術(shù)性調(diào)整的需求,，操作上看,，建議低吸有業(yè)績保障的,、低估值的個股。
分析師判斷,，這波行情是小市值銀行股先往上走,，市盈率已到6—8倍，小市值銀行股估值修復(fù)已基本到位,，但大市值銀行股基本沒有動,。如果政策面沒有利空，大市值銀行股不“躁動”,，可以安心持股,。但如果數(shù)據(jù)不樂觀，或者大市值銀行股大幅沖刺,，就要注意減倉。
華泰證券判斷,，市場的波動風(fēng)險有所上行,。該機構(gòu)的A股動蕩指數(shù)上周上行至閥值上方，因此需注意市場的波動性風(fēng)險,。環(huán)球動蕩指數(shù)上周也上行至閥值上方,，顯示外圍市場風(fēng)險上行。風(fēng)險偏好指數(shù)上周繼續(xù)大幅震蕩,，上行后回落至均值下方,，顯示市場風(fēng)險偏好情緒回落，但情緒近期波動較大,，將有所反復(fù),。
渤海證券建議，謹防復(fù)蘇速度低預(yù)期,，慎重選擇周期股,。該機構(gòu)認為，從當前項目審批以及信貸投放的進度上來看,，政府對投資拉動需求的態(tài)度始終是肯定的,，但在具體的操作上卻又較為慎重。再結(jié)合中央對房地產(chǎn)的調(diào)控態(tài)度,，以及當前在制造業(yè)放緩以及劉易斯拐點出現(xiàn)的背景下,，“城鎮(zhèn)化建設(shè)”短期內(nèi)還難以起效，創(chuàng)造性需求將不及預(yù)期,。在創(chuàng)造性需求難以提供強大外力的條件下,，盡管目前房地產(chǎn)、汽車,、航空等具有映射作用的行業(yè)出現(xiàn)了觸底回升的跡象,，但由于不確定性和反復(fù)性，市場將很難形成強烈的“價格預(yù)期”。
此外,，產(chǎn)業(yè)資本的減持也值得注意,。截至1月25日的一周，根據(jù)公告日期計算的產(chǎn)業(yè)資本減持金額達46.2億元,，創(chuàng)2011年7月以來的新高,，減持一共涉及91家上市公司，共減持了5.53億股,。除去今年元旦只有兩個交易日的那周,，目前產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)連續(xù)5周的周減持金額在29億元以上，累計減持了187億元,。
方正證券表示,，無論是增持數(shù)據(jù)還是減持數(shù)據(jù)均得出一致的結(jié)論：隨著市場反彈的深入，上市公司大股東和高管選擇落袋為安的意圖愈發(fā)明顯,。需引起投資者的注意,。
中期：新興市場或迎來新一輪資本流入周期
中期角度觀察，新興市場或迎來新一輪資本流入周期,，這或許將為節(jié)后市場的上行注入持續(xù)動力,。
2012年，新興市場國家經(jīng)歷了資本流入(1-3月),、資本流出(4-7月),、資本流出改善(8-11月)和資本加速流入(12月-今)四個階段，目前來看,，最近的資本流入可能只是新一輪資本流入周期的序幕,。
華創(chuàng)證券研究所副所長華中煒判斷，2013年大部分時間新興市場仍將面臨資本流入壓力,。主要原因：首先,，各國央行為緩解本幣升值壓力同時鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇，將繼續(xù)維持或加大寬松力度,，全球流動性規(guī)模將進一步擴張,。其次，隨著政治,、社會,、經(jīng)濟等風(fēng)險的緩解，全球市場的風(fēng)險偏好有望進一步提振,，資本流向新興市場的意愿將顯著增強,。第三，新興市場經(jīng)濟周期性回暖的同時結(jié)構(gòu)性改革也在加快步伐,，國際市場對新興市場的信心顯著改善,。
華創(chuàng)證券認為,，隨著QE4啟動和資產(chǎn)期限的縮短，美聯(lián)儲擴表速度將較2012年顯著加快,。而美聯(lián)儲提前退出QE仍是小概率事件,，客觀原因是：失業(yè)問題有結(jié)構(gòu)性原因，不太可能出現(xiàn)快速下降,。主觀原因是：2013年FOMC投票權(quán)仍將由鴿派主導(dǎo),。
同時，日元洪水將愈發(fā)兇猛,。日本央行推出開放式QE,，并將通脹目標提高到2%，這意味著日本央行在2014年之前不會改變寬松立場,。由于人口老齡化導(dǎo)致的投資機會匱乏,，日本的基礎(chǔ)貨幣擴張不太可能轉(zhuǎn)化為國內(nèi)廣義貨幣供給，或?qū)⒂咳雵H市場,。
此外,，歐央行可能啟動OMT計劃。西班牙目前是歐元區(qū)失業(yè)率最高的國家,，同時還承受著國內(nèi)地區(qū)獨立導(dǎo)致的政治壓力,，2013年潛在的政治動亂很可能觸發(fā)歐央行的購債計劃,。
該機構(gòu)認為,，2013年可能逆轉(zhuǎn)全球資本流向的潛在風(fēng)險為：新興市場通脹壓力超出預(yù)期，潛在隱患包括糧食危機再抬頭,、中東動亂升級,、全球流動性過剩等。發(fā)達國家政治鬧劇引發(fā)金融市場動蕩,，潛在隱患包括英國退歐風(fēng)險,、德國大選風(fēng)險、美國債務(wù)上限危機等,。