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對于中信建投來說,，在證監(jiān)會進(jìn)行的“史上最嚴(yán)”財務(wù)打假的大背景下，超日太陽這起史上前所未有的由極大“變臉”所帶來的麻煩,，可能才剛剛開始,。作為超日太陽的保薦人，中信建投可能將面臨比此前中信證券還要嚴(yán)厲的處罰,。
超日太陽一夜變臉
1月23日晚間，超日太陽發(fā)布公告稱，該公司于1月22日收到證監(jiān)會上�,；榫滞ㄖ蚬旧嫦游窗匆�(guī)定披露信息,，對公司立案調(diào)查,。稍早之前該公司發(fā)布了關(guān)于2012年度的業(yè)績修正公告,，預(yù)計2012年度的凈利潤虧損額將達(dá)到9億元至11億元，同比大幅下滑1542.67%-1907.71%,。而在此前的三季報中,，超日太陽曾預(yù)計，2012年度與上年同期相比將實現(xiàn)扭虧為盈,，凈利潤為1000萬元至3500萬元,。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此次超日太陽遭到立案調(diào)查,，很可能意味著該公司未能及時進(jìn)行關(guān)于業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的信息披露,，甚至不排除存在嚴(yán)重財務(wù)造假的可能。
對于此次史上罕見幅度的業(yè)績“變臉”,，超日太陽的解釋是：一方面,，2012年光伏行業(yè)的發(fā)展尚未走出“寒冬”，產(chǎn)能過�,，F(xiàn)象依然嚴(yán)重,，2012年下半年，銀行開展對公司的收貸,，導(dǎo)致公司四季度出貨量遠(yuǎn)低于預(yù)期,。經(jīng)營狀況的嚴(yán)重下滑導(dǎo)致公司2012年度正常經(jīng)營損失達(dá)3.0億元至3.5億元；另一方面,，公司客戶投資的光伏電站未能如期建設(shè)完成并網(wǎng)發(fā)電,，電費(fèi)收入相應(yīng)下降，電池組件市場價格較公司向其銷售時的價格已大幅下跌,，同時,，歐洲銀行緊縮銀根也導(dǎo)致上述光伏電站未能如期獲得貸款，客戶未能如期向公司支付貨款,。鑒于以上情況,，客戶違約風(fēng)險加大，再加上對存貨,、機(jī)器設(shè)備和電站資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備,，公司上述資產(chǎn)減值損失合計約6.0億元至6.5億元。
公開資料顯示,，2010年11月8日,，超日太陽正式登陸A股，發(fā)行價格為36元/股,，發(fā)行市盈率(攤薄)為58.06倍,，募集資金23.76億元，保薦人則為中信建投證券，在此后的兩年時間中,，中信建投一直是持續(xù)督導(dǎo)人,。不過，這家企業(yè)上市后,，2011年就虧損了5479萬元,，凈利潤同比大幅下滑了124.85%，再加上此次公告的2012年將出現(xiàn)的大幅虧損,，這意味著,，這家由中信建投保薦上市并進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)的企業(yè)，在上市僅僅兩年之后就已經(jīng)面臨著暫停上市的風(fēng)險,。
除了股權(quán)融資外,，超日太陽在2011年還發(fā)行了10億元的5年期公司債，而中信建投則是此只債券的受托管理人,。而在1月23日舉行的“11超日債”2013年第一次債券持有人會議上,，仍未形成有效決議。不過,，在此次會議上,，已經(jīng)出現(xiàn)了有債券持有人嚴(yán)重質(zhì)疑相關(guān)保薦方是否盡職的情況。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，從目前的情況來看,，超日太陽在發(fā)債時提供的財務(wù)數(shù)據(jù)和資料都存在水分，而這個行為中,，作為保薦人的中信建投到底扮演了何種角色仍然不得而知,。不過，對于超日太陽出現(xiàn)的如此巨大的變化,，中信建投沒有及時進(jìn)行警示,，必須要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。
26宗保薦過半破發(fā)
超日太陽的“劇變”雖然震動市場,，但對于保薦機(jī)構(gòu)中信建投來說,，似乎并不是第一次發(fā)生。公開資料顯示,，自IPO重啟以來,，在中信建投保薦的項目中，業(yè)績變臉,、破發(fā)以及低級錯誤頻頻出現(xiàn),，都在考驗著市場對于這家投行的信任。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2011年全年,，中信建投共計完成了7個IPO主承銷項目,，分別是光線傳媒,、翰宇藥業(yè),、中國水電、東方精工,、蘇交科,、迪威視訊和興源過濾。截至2012年三季報,，上述7家企業(yè)中,，已經(jīng)有3家出現(xiàn)了凈利潤下滑的情況。其中,，蘇交科下滑了4.56%,，迪威視訊和興源過濾則分別下滑了26.69%和26.94%�,？偟膩砜�,，自2009年IPO重啟以來，中信建投共計完成了26個IPO主承銷項目(其中中國水電為聯(lián)合主承銷),，合計募集資金373.54億元,，收取了承銷及保薦費(fèi)用合計12.79億元。從截至2012年三季度末的情況來看,，當(dāng)年三季報,，有9家企業(yè)出現(xiàn)了凈利潤同比下滑的情況，占比超過1/3,。除了超日太陽之外,，奧克股份、國騰電子的當(dāng)期凈利潤同比下滑幅度也分別達(dá)到了47.96%和44.85%,。
從市場表現(xiàn)來看,，截至1月23日收盤，上述26只股票中仍有高達(dá)14只處于破發(fā)狀態(tài),。其中,，奧克股份、超日太陽,、迪威視訊的破發(fā)比例均超過了50%,，乾照光電和和順電氣也分別較發(fā)行價格下跌了48.8%和34.2%。
除了凈利潤下滑和大面積破發(fā)之外,，在IPO的保薦業(yè)務(wù)中,，中信建投還出現(xiàn)了其他一些問題。公開資料顯示,，津膜科技于2012年7月5日正式登陸A股,，而招股說明書披露的信息顯示,，2010年12月，中信建投證券旗下子公司中信建投資本向津膜科技增資400萬元,，成為公司法人股東之一,。而根據(jù)證監(jiān)會此前出臺的規(guī)定，證券公司擔(dān)任擬上市企業(yè)的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu),、財務(wù)顧問,、保薦機(jī)構(gòu)或者主承銷商的，自簽訂有關(guān)協(xié)議或者實質(zhì)開展相關(guān)業(yè)務(wù)之日起,，公司的直投子公司,、直投基金、產(chǎn)業(yè)基金及基金管理機(jī)構(gòu)不得再對該擬上市企業(yè)進(jìn)行投資,。
除此之外,，在中信建投以往保薦的項目中，還出現(xiàn)了一些低級錯誤,。2012年2月15日證監(jiān)會預(yù)披露的漢嘉設(shè)計集團(tuán)股份有限公司的招股書中出現(xiàn)日期不對的低級錯誤,，投資者紛紛質(zhì)疑漢嘉設(shè)計招股書未審保薦人已簽字。2012年1月10日上會的和鷹科技,，其招股書出現(xiàn)前后數(shù)據(jù)“打架”的烏龍事件,。和鷹科技IPO首發(fā)申請夭折，一度引起市場關(guān)注,，而和鷹科技的保薦人正是中信建投,。
中信建投或遭嚴(yán)懲
自證監(jiān)會啟動IPO在審企業(yè)的專項財務(wù)檢查以來，正在有越來越多的排隊企業(yè)退出審核,。1月4日,，北京電旗通訊技術(shù)股份有限公司終止審查；1月10日,，大連路明發(fā)光科技股份有限公司(也被終止審查,。這兩家公司的保薦機(jī)構(gòu)均為中信建投�,？紤]到目前證監(jiān)會正在進(jìn)行的IPO在審企業(yè)財務(wù)專項檢查,，上述兩家企業(yè)的舉動更多地被業(yè)內(nèi)視為行業(yè)或者公司的基本面出現(xiàn)了變化，而被迫撤回IPO的無奈之舉,。
來自證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示,，截至1月17日，在創(chuàng)業(yè)板上,，中信建投目前申報的項目共計有22個,，其中包括目前正處在“中止審查”狀態(tài)的京華信息科技、煙臺臺�,，斉瑺柡穗娫O(shè)備以及深圳凱立德科技三家公司,；在主板和中小板上,，中信建投則有29個項目正處于審核之中。此前,，業(yè)內(nèi)曾普遍預(yù)計,，此次財務(wù)檢查將至少“逼退”300家左右的企業(yè)，按照這個比例來計算,，中信建投證券目前的51個項目中,，將有超過10個以上“主動撤回”,。
就在稍早之前,，由于保薦的東吳證券凈利潤大幅下滑且違反了信息披露的相關(guān)規(guī)定，中信證券被證監(jiān)會采取了出具警示函的監(jiān)管措施,，其兩名保代也被采取了9個月不受理其與行政許可相關(guān)文件的監(jiān)管措施,，其處罰力度之嚴(yán)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了此前同類案例的程度,。而在此次超日太陽的事件上,，其影響之惡劣程度更是遠(yuǎn)超以往。業(yè)內(nèi)預(yù)計,，作為保薦機(jī)構(gòu)和持續(xù)督導(dǎo)人,，中信建投此次恐將遭到更加嚴(yán)厲的懲罰。
“證監(jiān)會想要制止財務(wù)造假其實并不困難,，只要讓中介機(jī)構(gòu)的違法成本大幅提高就行,。”北京一位長期從事證券維權(quán)的律師對記者表示,，在此次超日太陽的事件當(dāng)中,，明顯存在信披違規(guī)甚至是財務(wù)造假，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對包括發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)在內(nèi)的機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)行嚴(yán)懲,，才能有效地起到威懾作用,。