信貸信托等融資渠道全面受阻 推進財稅體制改革迫在眉睫
自2012年12月末財政部,、人民銀行,、銀監(jiān)會、發(fā)展改革委下發(fā)《關于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》以來,，地方融資環(huán)境趨緊,，融資平臺后續(xù)如何提升“造血”能力成為業(yè)界關注焦點。而在信貸,、信托等融資渠道受阻的背景下,，平臺融資結構的調整已刻不容緩。
點剎政信合作產品
“過去地方政府得以依賴的財政增收及融資渠道,，現(xiàn)在幾乎全面萎縮,。”安邦咨詢高級研究員賀軍說,。
確實,，通知的嚴厲程度前所未有，幾乎將融資平臺與政府之間的聯(lián)系斬斷,，融資平臺資產增長受限，規(guī)模面臨被壓縮的境況,，而政府無法為融資提供擔保導致平臺信用資質被顯著看衰,，融資能力也隨之下降。
復旦大學經濟學院副院長孫立堅表示,，由于地方政府融資平臺受到了更為嚴格的監(jiān)管,，部分地方投資主導的基建項目進度或有所延緩，這也將限制政信合作業(yè)務的發(fā)展,。
不過,，從長期來看，地方政府的投資意愿和沖動并未改變,，可以預見,，一些創(chuàng)新的信托融資方式將會出現(xiàn)，以其他合規(guī)的方式參與到基建項目建設中去,。
構筑“防火墻”
在上海新世紀資信評估公司公共融資部總經理曹明看來,，年前四部委聯(lián)合發(fā)文控制地方融資擴張，主要出于兩方面考慮：一是防止影子銀行規(guī)模繼續(xù)膨脹,；二是抑制地方政府投資沖動,。“這相當于在地方財政和融資平臺之間建立一個‘防火墻’,；同時,，也在很大程度上控制基建規(guī)模和融資杠桿率�,！�
根據(jù)海通證券研究所的測算,，2012年的影子銀行規(guī)模達到28萬億元,，信托類資產規(guī)模達到7萬億元，由于地方政府債務與影子銀行項目聯(lián)系緊密且相互交織,，為防止違約事件發(fā)生導致金融系統(tǒng)性風險提升,，監(jiān)管部門需要較早對增量予以控制。
一位銀行資深客戶經理告訴記者,，土地財政又玩不轉了,，資金問題已讓不少地方政府焦頭爛額，尤其是一些中西部地區(qū),。因此政信合作呈現(xiàn)火爆的情況,。
對此，國際評級機構穆迪表示了擔憂,。穆迪發(fā)布的報告指出,，政信產品是需要償還或支付項目回報的合約責任，最終會增加地方政府的債務負擔,。在這個層面上,，此類產品與債務相似。但政信產品并未計入債務,，所以提高了確定地方政府負債水平的復雜性,，可能會進一步影響財政透明度。
改革迫在眉睫
業(yè)內專家認為,，深化金融體制改革,，地方融資平臺與地方政府債務，地方金融機構運作與地方金融風險防范等問題,，已經躲不過,、繞不開。
孫立堅認為,，從更為長遠的視角來看,，推進稅制改革，完善地方政府的投融資機制將更為迫切,。
事實上,，債務問題的解決需要更為全面的財稅體制改革，這會規(guī)范地方政府的投融資行為,。一方面,，通過合理財權和事權，明晰地方政府的社會管理,、服務職能,，可以促使負債規(guī)模合理、可控；另一方面,，降低“隱形擔�,！保瑥娀谫Y中的硬約束可以實現(xiàn)真正意義上的政府,、市場行為分離,，促使資產定價合理。
不僅如此,，在融資監(jiān)管趨嚴,，以及籌資渠道受阻的大背景下，地方必然會在債券市場尋求新的突破,。曹明指出,，今后直接融資比重的提升將成為大勢所趨，而通過債券融資應當是一個較好的選擇,。
匯豐銀行大中華區(qū)首席經濟學家屈宏斌認為,，市政債和項目債等長期債券，是解決目前基建融資諸多問題的關鍵,，也是未來發(fā)展的必由之路,。
財政部財政科學研究所所長賈康強調，應該用陽光融資和預期,、透明,、受公眾監(jiān)督、講究規(guī)范,、有利于控制風險的地方債去置換,、替代地方融資平臺和其他一些不規(guī)范的,、風險不易控制,、不健康的隱性負債，同時又保持地方政府作為融資主體通過融資發(fā)揮貫徹經濟社會發(fā)展戰(zhàn)略,、支持經濟社會發(fā)展的正面效益,，這才是比較周全、合理的對待地方債務和地方融資體系建設的態(tài)度,。