編者按：2012年12月末財政部,、人民銀行,、銀監(jiān)會,、發(fā)展改革委四部委聯(lián)合下發(fā)《關于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》,，在今后一個時期，政府部門,、市場機構,、金融機構和其他相關方面，都要嚴格在法律法規(guī)的范圍內(nèi)行事,，要以改革精神為指導,，規(guī)范和約束地方政府融資行為，完善地方政府融資規(guī)范約束機制,，保證使地方政府的債務風險只能減少不能增加,，直至使這一風險基本消除或根本消失。
★ 解讀規(guī)范地方融資行為的原因
隱患重重 離不開GDP政績觀
按照國家審計署2011年6月公布的數(shù)據(jù),，全國各地方政府的債務總額達到10.7萬億元,。一年多來，地方政府的債務總額不但沒有減少,，反而有增加的趨勢,。其間,，地方政府在融資平臺貸款被迫壓縮規(guī)模之后,，變相通過將地方債務轉移至銀行表外如通過城投債,、信托等形式繼續(xù)滾雪球。正如《通知》所說,，最近有些地方政府違法違規(guī)融資有抬頭之勢,，如違規(guī)采用集資、回購（BT）等方式舉債建設公益性項目,，違規(guī)向融資平臺公司注資或提供擔保,，通過財務公司、信托公司,、金融租賃公司等違規(guī)舉借政府性債務等,。有市場機構估計，至2012年末,，地方政府債務總額已增長至約12萬億元,。據(jù)此判斷，地方政府債務隱藏的財政風險,、金融風險和社會風險繼續(xù)存在,，成為我國經(jīng)濟和金融安全穩(wěn)定的一大隱患。
目前已經(jīng)累積起來的10多萬億元的地方政府債務,，其根源在于地方政府長期擔當以投資拉動經(jīng)濟增長的責任,，在任地方官員以片面追求GDP高速增長為主要政績目標，上級政府部門也以地方GDP規(guī)模,、增速及“新城新貌”等作為考核官員的依據(jù),。
在某大型股份制銀行的官方網(wǎng)站上，有媒體記者查閱到一款去年11月2日起息的90天短期組合類理財產(chǎn)品公告,，融資方包括某煤炭運銷集團和地方城投債,。另一股份制銀行的中長期組合類產(chǎn)品投向則包括了地方城建集團；該銀行去年10月發(fā)布的一項產(chǎn)品投資運行報告中明確指出,，第三季度“城投債供給大增,，發(fā)行品種的資質呈下降趨勢，部分地級市的開發(fā)區(qū)和縣級市城投投入市場,�,！�
他認為，這一問題最終將導致資源錯配,、產(chǎn)能過剩,、通貨膨脹、債務堆積等一系列后果,。詳細
要充分發(fā)揮民間投資對經(jīng)濟的推動作用
政府融資渠道幾乎全面萎縮
在上海新世紀資信評估公司公共融資部總經(jīng)理曹明看來,，年前四部委聯(lián)合發(fā)文控制地方融資擴張，主要出于兩方面考慮：一是防止影子銀行規(guī)模繼續(xù)膨脹；二是抑制地方政府投資沖動,�,！斑@相當于在地方財政和融資平臺之間建立一個‘防火墻’；同時,，也在很大程度上控制基建規(guī)模和融資杠桿率,。”
一位銀行資深客戶經(jīng)理告訴記者,，現(xiàn)在地方平臺各種融資都很困難,，想從銀行借貸又缺少足夠的抵押物，土地財政又玩不轉了,，資金問題已讓不少地方政府焦頭爛額,，尤其是一些中西部地區(qū)。因此政信合作呈現(xiàn)火爆的情況,。
對此,，國際評級機構穆迪表示了擔憂。穆迪發(fā)布的報告指出,，政信產(chǎn)品是需要償還或支付項目回報的合約責任,，最終會增加地方政府的債務負擔。在這個層面上,，此類產(chǎn)品與債務相似,。但政信產(chǎn)品并未計入債務，所以提高了確定地方政府負債水平的復雜性,，可能會進一步影響財政透明度,。
此外，政信產(chǎn)品的另一個特點是收益率高,，達到9％－14％,，顯著高于銀行貸款和債券，這也大大提高了地方政府的利息支出負擔,。而且期限較短,，通常只有1－2年，故而加劇了再融資風險,，并會造成現(xiàn)金錯配的現(xiàn)象,。
★ 規(guī)范地方政府融資 銀行信托反應不一
信托：業(yè)績分化將愈發(fā)明顯
四部委此次明確規(guī)定，嚴禁直接或間接吸收公眾資金違規(guī)集資,�,！氨姸嗳谫Y平臺公司通過內(nèi)部集資購買信托，并與信托公司協(xié)議好內(nèi)部募集資金與信托公司募資配比吸引投資者,，這種配比模式在信托發(fā)行中不占少數(shù),，現(xiàn)在可操作的空間將被完全堵死,。”一位信托人士稱,。
來自中國信托業(yè)協(xié)會第三季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，基礎產(chǎn)業(yè)領域占比達23.34%。
“基建規(guī)模太大,，監(jiān)管層為把控風險，才出臺政策將基建類信托渠道堵死,�,！备裆侠碡斞芯恐行姆治鰩熗跹鄪时硎荆梢灶A見至少今年上半年,，基建類信托將難有作為,。
格上理財研究中心肖偉稱，投向地方政府平臺的信托產(chǎn)品未來會受到比較明顯的影響,，信托公司的主動管理能力將更深層次影響信托公司的發(fā)展,，信托公司的綜合實力及業(yè)績分化也將愈發(fā)明顯。