中國人民銀行決定從即日起啟用公開市場短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(Short-term Liquidity
Operations,，SLO),，作為公開市場常規(guī)操作的必要補(bǔ)充,，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用,。
央行網(wǎng)站18日發(fā)布“公開市場業(yè)務(wù)公告［2013］第1號(hào)”指出,，為進(jìn)一步完善公開市場操作機(jī)制,，提高公開市場操作的靈活性和主動(dòng)性,，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行,，公開市場短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具以7天期以內(nèi)短期回購為主,，遇節(jié)假日可適當(dāng)延長操作期限,，采用市場化利率招標(biāo)方式開展操作。
有媒體援引業(yè)界專家的分析稱,，SLO的啟用,，預(yù)示著正、逆回購將成為央行調(diào)節(jié)流動(dòng)性的主流工具,，公開市場的操作頻率或?qū)⒃黾�,，使其在流�?dòng)性調(diào)控上更趨精準(zhǔn)，使得流動(dòng)性的波動(dòng)大幅降低,。此舉也意味著未來存款準(zhǔn)備金率這一流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的使用頻率將減少甚至逐漸淡出,。
“隨著SLO的啟用，今年春節(jié)資金緊張程度將較往年有明顯改善,，流動(dòng)性不會(huì)再出現(xiàn)臨時(shí)性的大幅波動(dòng)了,。”該媒體還援引一家國有商業(yè)銀行交易員的分析稱,，央行這一流動(dòng)性創(chuàng)新舉措,，是為了在控制貨幣增速的前提下，保證貨幣供應(yīng),。
有望全天候調(diào)節(jié)流動(dòng)性
目前,，國內(nèi)公開市場操作主要以7天以上回購為主，期限品種上主要分7天期,、14天期,、28天期等流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具。
上述公告稱，央行根據(jù)貨幣調(diào)控需要,，綜合考慮銀行體系流動(dòng)性供求狀況,、貨幣市場利率水平等多種因素，靈活決定該工具的操作時(shí)機(jī),、操作規(guī)模及期限品種等,。
據(jù)公告，該工具原則上在公開市場常規(guī)操作的間歇期使用,，操作對象為公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中具有系統(tǒng)重要性,、資產(chǎn)狀況良好、政策傳導(dǎo)能力強(qiáng)的部分金融機(jī)構(gòu),，操作結(jié)果滯后一個(gè)月通過《公開市場業(yè)務(wù)交易公告》對外披露,。
目前公開市場上一級(jí)交易商一般于周一和周三上報(bào)本周需求，具體包括正/逆回購和央票,，央行在周二和周四進(jìn)行操作,。SLO的啟用，意味著央行將在周一至周五每天都可進(jìn)行靈活的資金投放,、回籠的操作,，從而覆蓋全周。
據(jù)上述公告附件顯示,，目前公開市場短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具參與機(jī)構(gòu)共有12家銀行,，分別是工商銀行、建設(shè)銀行,、農(nóng)業(yè)銀行,、中國銀行、國家開發(fā)銀行,、交通銀行,、中信銀行、招商銀行,、光大銀行,、民生銀行、興業(yè)銀行,、浦發(fā)銀行,。
就在央行發(fā)布上述公告的早些時(shí)候，路透18日報(bào)道稱,，中國央行嶄新的貨幣政策操作架構(gòu)正逐漸浮出水面,，公開市場逆回購將成為央行的常規(guī)工具，以更靈活調(diào)節(jié)市場的短期流動(dòng)性,。且此舉若能常態(tài)化，亦意味著央行在向設(shè)定市場基準(zhǔn)利率的道路上更進(jìn)一步,。
該報(bào)道援引三位業(yè)內(nèi)人士透露的消息稱,，央行將允許公開市場一級(jí)交易商中的12家大中型銀行,，按日上報(bào)逆回購需求，“這項(xiàng)新政策近日就會(huì)開始實(shí)施,，意味著逆回購正式成為中國央行常態(tài)的貨幣政策操作工具,。”
“中國版QE”
自2012年以來,，央行未再發(fā)行央票,，而僅使用正/逆回購來調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性，自去年6月底以來,，則只滾動(dòng)進(jìn)行了逆回購操作來進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)控,，而未有正回購。目前,，央行逆回購的操作期限涵蓋了5天,、7天、14天以及28天期,。
路透報(bào)道援引南京銀行(9.44,0.24,2.61%)金融市場部研究主管黃艷紅的觀點(diǎn)稱,，如果說之前六個(gè)月，在經(jīng)濟(jì)前景尚不夠明朗的前提下,，央行推出逆回購是一個(gè)權(quán)宜之計(jì),，那么此次(公開市場逆回購將成為央行的常規(guī)工具)意味著“公開市場操作的主流品種和方向出現(xiàn)了根本的變化”。
面對基礎(chǔ)貨幣來源發(fā)生改變,，跨境資本流動(dòng)出現(xiàn)雙向波動(dòng),，央行及時(shí)變革貨幣政策操作方式，推出常態(tài)逆回購來更靈活調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性,，“也是迎合市場的需求,。”黃艷紅稱,。
北京一家大型券商交易員則稱,，這是中國版的QE(量化寬松)，央行改變了流動(dòng)性管理的方式,，減低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率,。
不過，就SLO的啟用或?qū)p少存款準(zhǔn)備金率使用頻率的觀點(diǎn),，有部分業(yè)界專家則認(rèn)為,，正、逆回購與存款準(zhǔn)備金率工具對資金鎖定的深度不同,，對流動(dòng)性的影響也有差別,，前者可熨平短期流動(dòng)性的波動(dòng)，后者則對中長期流動(dòng)性提供支持，所以兩者可并行不悖地使用,。但可以預(yù)見的是,，存準(zhǔn)率的使用頻率將減少。
央行貨幣政策委員會(huì)委員陳雨露日前在公開場合表示,，2013年中國的貨幣政策工具會(huì)更加綜合,，將不光依靠逆回購等公開市場操作，存款準(zhǔn)備金率和利率政策都有可能會(huì)使用,。