東方不亮西方亮。
2012年前三季度巨虧64億元,，10月末預(yù)告全年虧損的航運(yùn)龍頭中國遠(yuǎn)洋(601919.SH),，盡管擁有世界最龐大干散貨船隊(duì)，似乎掉入谷底,。
截至2013年1月17日,，已有逾10家機(jī)構(gòu)預(yù)測，中國遠(yuǎn)洋2012年虧損高達(dá)78.38億元,，雖較上年104億巨虧收縮,，但按交易規(guī)則，若2011、2012年持續(xù)虧損,，該股將在3月28日年報(bào)發(fā)布后,，難逃被ST的宿命。
巨虧陰影下,，一向?qū)Y金頗為饑渴的中國遠(yuǎn)洋加速再融資,。2012年12月4日，中國遠(yuǎn)洋公告稱,，10億美元境外債券發(fā)行已完成,，融資凈額將轉(zhuǎn)借其境外所屬公司和關(guān)聯(lián)公司作為運(yùn)營資金。存續(xù)期內(nèi)債券年利率4%,。
“4%的年利率實(shí)在很低,，目前公司貸款利率至少也在8%，不過央企評(píng)級(jí)較高,，利率會(huì)相對低些,。”一位工商銀行(601398.SH)人士告訴本報(bào)記者,。
實(shí)際上,，國內(nèi)銀行卻對景氣度低迷的航運(yùn)業(yè)貸款，頗為回避,。
“中遠(yuǎn)是總行級(jí)目錄客戶,，屬謹(jǐn)慎支持類客戶，但在航運(yùn)不景氣背景下,，總行對航運(yùn)行業(yè)也會(huì)有信貸規(guī)�,？刂啤,！鼻笆鋈耸客嘎�,。據(jù)本報(bào)記者了解，收縮航運(yùn)業(yè)貸款規(guī)模的還有建設(shè)銀行(601939.SH),。
境內(nèi)外機(jī)構(gòu)冰火兩重天的態(tài)度背后,，或基于全球航運(yùn)業(yè)景氣度回升的正反態(tài)度。
瑞銀證券研報(bào)稱,，“展望2013年,，預(yù)計(jì)一季度末BDI反彈至1000點(diǎn)以上，2013年平均為1200-1500點(diǎn),，自有船只有望恢復(fù)盈虧平衡,，但租入船只或繼續(xù)面臨虧損�,！�
“2013年運(yùn)力增速依然快于需求,，供需失衡矛盾仍在，總體判斷2013年國際航運(yùn)市場不容樂觀，但不會(huì)比2012年更差,�,！�1月17日，中國遠(yuǎn)洋有關(guān)人士接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,。
寒冬應(yīng)變
2012年四季度,，標(biāo)志全球運(yùn)輸興衰的BDI指數(shù)呈M形波動(dòng)劇烈。自11月底升至1100點(diǎn)后一瀉千里,，跌幅高達(dá)36%,，12月31日，BDI指數(shù)僅700點(diǎn),。
“盡管四季度運(yùn)價(jià)反彈預(yù)期較強(qiáng),，但因BDI仍遠(yuǎn)低于公司盈虧平衡點(diǎn)，集運(yùn)僅能微利,，單季度對全年業(yè)績貢獻(xiàn)有限,。”興業(yè)證券行業(yè)研究員紀(jì)云濤指出,，“中國遠(yuǎn)洋2012年主業(yè)扭虧無望,，依靠其他方式扭虧從時(shí)間和空間可騰挪的余地不大,，被ST風(fēng)險(xiǎn)大增,。”
“2013年,，一切有利于改善業(yè)績,，有利于可持續(xù)發(fā)展的舉措，公司都會(huì)考慮和采用,�,！鄙鲜鲋袊h(yuǎn)洋人士明確表示。
據(jù)本報(bào)了解,，中國遠(yuǎn)洋已提出2013年“增收入,、調(diào)結(jié)構(gòu)、抓管理,、控成本”12字方針,。
其中，成本控制是關(guān)鍵,，前述接近中國遠(yuǎn)洋人士指出,，“成本控制上，將繼續(xù)實(shí)施經(jīng)濟(jì)航速和集團(tuán)集中燃油采購策略以降低航次成本,�,！�
由于BDI指數(shù)低迷，中國遠(yuǎn)洋企圖短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)乾坤并不現(xiàn)實(shí)�,！案鱾�(gè)船公司由于船型結(jié)構(gòu)差異,、船齡差異，盈虧平衡點(diǎn)的差別較大,。行業(yè)較普遍的認(rèn)識(shí)是BDI在1500到2000點(diǎn)可盈利,。”一位滬上航運(yùn)行業(yè)研究員指出,。
2013年1月,，該指數(shù)始終于750點(diǎn)徘徊，距止虧盈利點(diǎn)相差近50%,。
再融資壓力
持續(xù)虧損下,，充足現(xiàn)金成為中國遠(yuǎn)洋后續(xù)扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵因素。
2012年12月29日,，完成10億美元境外舉債的中國遠(yuǎn)洋又提出再融資計(jì)劃,，董事會(huì)批準(zhǔn)控股子公司中遠(yuǎn)太平洋發(fā)放10億美元債券。
對于公司去年四季度密集拋出的再融資方案,，國泰君安國際指出,，發(fā)債初衷或?yàn)樘钛a(bǔ)即將到期的長期債務(wù)，“中國遠(yuǎn)洋由于行業(yè)不景氣導(dǎo)致巨額虧損,，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重,。目前公司一年內(nèi)到期的長期借款余額約19.8億美元，另外中報(bào)短期信用貸款借款余額約人民幣53.5億元,。本次美元債券主要用于償還即將到期的美元銀行貸款,。”
“發(fā)行美元債券,，或能解決短期債務(wù)問題并改變債務(wù)結(jié)構(gòu),，但不能改變公司負(fù)債過高及虧損的局面�,！眹┚矅H指出,。
面對國內(nèi)銀行逐漸規(guī)避航運(yùn)業(yè)放貸的背景下，中國遠(yuǎn)洋正試圖通過多種渠道融資,，此前公司發(fā)布三期中期票據(jù),，累計(jì)總額達(dá)190億元。
截至2012年9月30日,，中國遠(yuǎn)洋總資產(chǎn)1597億元,，總負(fù)債1149億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)71.95%,，貨幣資金601.58億元,。據(jù)2012年半年報(bào)披露,，其一年內(nèi)到期長期負(fù)債已達(dá)132億元。