東方不亮西方亮,。
2012年前三季度巨虧64億元,，10月末預(yù)告全年虧損的航運龍頭中國遠(yuǎn)洋(601919.SH)，盡管擁有世界最龐大干散貨船隊,，似乎掉入谷底,。
截至2013年1月17日,，已有逾10家機(jī)構(gòu)預(yù)測，中國遠(yuǎn)洋2012年虧損高達(dá)78.38億元,，雖較上年104億巨虧收縮,，但按交易規(guī)則，若2011,、2012年持續(xù)虧損,，該股將在3月28日年報發(fā)布后，難逃被ST的宿命,。
巨虧陰影下,，一向?qū)Y金頗為饑渴的中國遠(yuǎn)洋加速再融資。2012年12月4日,，中國遠(yuǎn)洋公告稱,，10億美元境外債券發(fā)行已完成，融資凈額將轉(zhuǎn)借其境外所屬公司和關(guān)聯(lián)公司作為運營資金,。存續(xù)期內(nèi)債券年利率4%,。
“4%的年利率實在很低，目前公司貸款利率至少也在8%,，不過央企評級較高,，利率會相對低些�,！币晃还ど蹄y行(601398.SH)人士告訴本報記者,。
實際上，國內(nèi)銀行卻對景氣度低迷的航運業(yè)貸款,，頗為回避,。
“中遠(yuǎn)是總行級目錄客戶，屬謹(jǐn)慎支持類客戶,，但在航運不景氣背景下,，總行對航運行業(yè)也會有信貸規(guī)模控制,�,！鼻笆鋈耸客嘎丁�(jù)本報記者了解,，收縮航運業(yè)貸款規(guī)模的還有建設(shè)銀行(601939.SH),。
境內(nèi)外機(jī)構(gòu)冰火兩重天的態(tài)度背后,，或基于全球航運業(yè)景氣度回升的正反態(tài)度。
瑞銀證券研報稱,，“展望2013年,，預(yù)計一季度末BDI反彈至1000點以上，2013年平均為1200-1500點,，自有船只有望恢復(fù)盈虧平衡,，但租入船只或繼續(xù)面臨虧損�,！�
“2013年運力增速依然快于需求，供需失衡矛盾仍在,，總體判斷2013年國際航運市場不容樂觀,，但不會比2012年更差�,！�1月17日,，中國遠(yuǎn)洋有關(guān)人士接受本報記者采訪時表示。
寒冬應(yīng)變
2012年四季度,，標(biāo)志全球運輸興衰的BDI指數(shù)呈M形波動劇烈,。自11月底升至1100點后一瀉千里，跌幅高達(dá)36%,，12月31日,，BDI指數(shù)僅700點。
“盡管四季度運價反彈預(yù)期較強(qiáng),，但因BDI仍遠(yuǎn)低于公司盈虧平衡點,，集運僅能微利，單季度對全年業(yè)績貢獻(xiàn)有限,�,！迸d業(yè)證券行業(yè)研究員紀(jì)云濤指出，“中國遠(yuǎn)洋2012年主業(yè)扭虧無望,，依靠其他方式扭虧從時間和空間可騰挪的余地不大,，被ST風(fēng)險大增�,！�
“2013年,，一切有利于改善業(yè)績，有利于可持續(xù)發(fā)展的舉措,，公司都會考慮和采用,。”上述中國遠(yuǎn)洋人士明確表示,。
據(jù)本報了解,，中國遠(yuǎn)洋已提出2013年“增收入,、調(diào)結(jié)構(gòu)、抓管理,、控成本”12字方針,。
其中，成本控制是關(guān)鍵,，前述接近中國遠(yuǎn)洋人士指出,，“成本控制上，將繼續(xù)實施經(jīng)濟(jì)航速和集團(tuán)集中燃油采購策略以降低航次成本,�,！�
由于BDI指數(shù)低迷，中國遠(yuǎn)洋企圖短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)乾坤并不現(xiàn)實,�,！案鱾�船公司由于船型結(jié)構(gòu)差異、船齡差異,，盈虧平衡點的差別較大,。行業(yè)較普遍的認(rèn)識是BDI在1500到2000點可盈利�,！币晃粶虾竭\行業(yè)研究員指出,。
2013年1月，該指數(shù)始終于750點徘徊,，距止虧盈利點相差近50%,。
再融資壓力
持續(xù)虧損下，充足現(xiàn)金成為中國遠(yuǎn)洋后續(xù)扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵因素,。
2012年12月29日,，完成10億美元境外舉債的中國遠(yuǎn)洋又提出再融資計劃，董事會批準(zhǔn)控股子公司中遠(yuǎn)太平洋發(fā)放10億美元債券,。
對于公司去年四季度密集拋出的再融資方案,，國泰君安國際指出，發(fā)債初衷或為填補(bǔ)即將到期的長期債務(wù),，“中國遠(yuǎn)洋由于行業(yè)不景氣導(dǎo)致巨額虧損,，財務(wù)負(fù)擔(dān)較重。目前公司一年內(nèi)到期的長期借款余額約19.8億美元,，另外中報短期信用貸款借款余額約人民幣53.5億元,。本次美元債券主要用于償還即將到期的美元銀行貸款�,！�
“發(fā)行美元債券,，或能解決短期債務(wù)問題并改變債務(wù)結(jié)構(gòu)，但不能改變公司負(fù)債過高及虧損的局面,�,！眹┚矅H指出,。
面對國內(nèi)銀行逐漸規(guī)避航運業(yè)放貸的背景下，中國遠(yuǎn)洋正試圖通過多種渠道融資,，此前公司發(fā)布三期中期票據(jù),，累計總額達(dá)190億元。
截至2012年9月30日,，中國遠(yuǎn)洋總資產(chǎn)1597億元,，總負(fù)債1149億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)71.95%,，貨幣資金601.58億元,。據(jù)2012年半年報披露，其一年內(nèi)到期長期負(fù)債已達(dá)132億元,。