“微”基金大量存在，其背后反映的是基金管理公司為搶占市場份額超常規(guī)發(fā)行,、管理運(yùn)營能力不匹配,、基金內(nèi)生增長動(dòng)力匱乏、占用公共資源,、抵御市場風(fēng)險(xiǎn)能力低等多種痼疾,。
140只基金凈值規(guī)模不足億元。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（按照證券代碼統(tǒng)計(jì)口徑）顯示,，截至2012年底已經(jīng)有140只基金資產(chǎn)凈值低于億元,，資產(chǎn)規(guī)模最小的僅有3447萬元。分析人士認(rèn)為,，這背后反映的是基金管理公司為搶占市場份額超常規(guī)發(fā)行,、管理運(yùn)營能力不匹配、基金內(nèi)生增長動(dòng)力匱乏,、占用公共資源,、抵御市場風(fēng)險(xiǎn)能力低等多重詬病。
發(fā)行急功近利 難言投資管理
小數(shù)量“微”基金多年來一直在市場中默默的存在,，但是這一次,，“微”基金存在的數(shù)量之大卻讓整個(gè)市場始料未及。140只,，這個(gè)數(shù)據(jù)讓很多業(yè)內(nèi)人士感到震驚,。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底,，有140只基金凈值規(guī)模已不足億元,，這其中，建信全球資源,、銀華上證50等權(quán)ETF聯(lián)接,、國聯(lián)安紅利、國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)和富國中國中小盤5只基金資產(chǎn)凈值已低于5000萬元公認(rèn)的警戒線,。
雖然市場中關(guān)于“發(fā)行困難,、發(fā)行規(guī)模每況愈下”的聲音不斷,，但新基發(fā)行的熱潮卻從未退卻。根據(jù)統(tǒng)計(jì),，資產(chǎn)凈值不足億元的140只基金中,，有92只成立于2011年至2012年兩年時(shí)間內(nèi)，44只成立于2008年至2010年間,，而2008年之前成立的老基金只有4只,，分別是2004年成立的大摩基礎(chǔ)行業(yè)、申萬菱信盛利配置,，2005年成立的天治品質(zhì)優(yōu)選和2006年成立的益民貨幣,。
發(fā)行基金的最終目的本應(yīng)該是提供更多種類和數(shù)量的投資渠道，讓投資者有更多產(chǎn)品配置的選擇而獲取收益,。然而更多的管理公司已經(jīng)顧不上在乎這個(gè)問題,，他們在乎的是規(guī)模的增長和對市場份額的搶占。因此,，這140只“微”基金中有26只QDII,，22只債券，其余全部都是股票和指數(shù)基金,，鮮有創(chuàng)新型產(chǎn)品的身影,，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。
這些“微”基金的背后,，反映的不僅僅是發(fā)行上的盲目,，也揭示了基金發(fā)行中一些幫忙資金的“力量”。一位已經(jīng)從業(yè)十余年的基金經(jīng)理感嘆：“很多時(shí)候,，一只新基金只能賣幾個(gè)億,，一打開申贖后甚至連一個(gè)億的份額都剩不下�,！蹦敲催@些幫忙資金的撤離無疑是要給基金管理人建倉帶來很大的困擾,。一位有海外背景的基金經(jīng)理曾透露他所管理的次新基金無法按照自己的意愿建倉，因?yàn)橐Ｗo(hù)幫忙資金的撤離保持現(xiàn)金流動(dòng)性,。而記者采訪的幾位“微”基金管理人坦陳,，除了要“時(shí)不時(shí)地為幫忙資金保留流動(dòng)性”，還由于要遵循法律法規(guī)和契約規(guī)定的各種投資范圍,、類別,、持倉比例等規(guī)定,，想要“自如”地管理這些小微規(guī)�,；痣y度很大，反而不能因?yàn)橐?guī)模小而在業(yè)績上更勝一籌,�,！八杂趾握劄槌钟腥藙�(chuàng)造最大化利益,？”不少基金管理人感慨萬千。
資源占用不合理 邊緣化管理加劇
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，如果把統(tǒng)計(jì)范圍擴(kuò)大到資產(chǎn)凈值2億元規(guī)模以內(nèi),，那么此類基金有317只。這其中,，無論是老基金還是正在建倉的新基金,，其總體規(guī)模都在加速縮小。
但是產(chǎn)品規(guī)模再小,，其所占的公共資源可以說是與其他產(chǎn)品一樣的,。就直接的社會(huì)資源而言，包括產(chǎn)品通道,、發(fā)行渠道,、托管行等，公司公共資源的投入包括產(chǎn)品的開發(fā),、研究團(tuán)隊(duì),、基金經(jīng)理、基金會(huì)計(jì),、基金的運(yùn)營等,。
作為公募產(chǎn)品，無論產(chǎn)品規(guī)模大小都應(yīng)該承擔(dān)作為公募產(chǎn)品應(yīng)盡的責(zé)任：定時(shí)公平的審計(jì),、公開透明的信息披露,、產(chǎn)品資金要托管在銀行、以及賬戶的維護(hù)等義務(wù),。之所以有公募基金產(chǎn)品的存在,，原因在于合理的基金管理規(guī)模是基金操作長治久安的一個(gè)先決條件，法律法規(guī)所規(guī)定的最低募集規(guī)模2億元并不是沒有道理的,。南方一家大型基金公司副總裁認(rèn)為,，規(guī)模適度是做投資一個(gè)很重要的因素，否則就不會(huì)有基金設(shè)定規(guī)模上限,、暫停大額申購了,。基金規(guī)模太大,，可能會(huì)超出了管理人的投資管理能力,。相反，如果規(guī)模沒有下限,，投資管理也很難實(shí)現(xiàn),。
從基金管理公司的角度來講，一只1億元規(guī)模的基金最多可以為公司帶來150萬元的管理費(fèi)，但是這只基金卻要同樣享用公司研究和運(yùn)營的投入,，享用至少一個(gè)基金經(jīng)理,，那么這種盈虧不平衡又轉(zhuǎn)嫁到了哪里？這也就可以解釋基金經(jīng)理為何“一拖多”的現(xiàn)象越來越普遍,，公司幾乎是不可能為小規(guī)�,；饠U(kuò)大投研團(tuán)隊(duì)陣容的，這也就很難去談如何為這部分基金持有人創(chuàng)造價(jià)值,。
記者近日走訪了部分基金銷售機(jī)構(gòu),，客戶經(jīng)理普遍表示由于小規(guī)模基金太多,，業(yè)績也并不突出,，持續(xù)營銷難度很大。這些已到警戒線的“微”基金在很多公司里都只是一些邊緣化產(chǎn)品,，基公司也不會(huì)給予他們很好的配置,。大多基金公司更愿意花費(fèi)更多的資源為新基金開道，大型基金公司尚可有資源顧及小規(guī)�,；�,，中小基金公司就有些困難了，食之無味棄之可惜,。其實(shí)發(fā)行渠道現(xiàn)如今的擁擠又何嘗不是基金公司不遵循市場需求,，積多成疾的后果呢？
清算,、合并知易行難
長期來看小微規(guī)�,；饦I(yè)績堪憂，僅有少數(shù)基金能夠突圍成功,，大多都只能等待奇跡的發(fā)生,。這主要是由于小微規(guī)模基金投資資源較少,、風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力弱的原因?qū)е�,。業(yè)內(nèi)人士稱，從資源配置與風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力方面講,，小微規(guī)�,；鹨臁懊撠殹保c大規(guī)�,；鸷喜⒉皇橐粭l快速之路,。
深圳一家基金公司總經(jīng)理對記者直言：其公司旗下一只“微”基金由于契約投資范圍局限性很強(qiáng)、業(yè)績不佳,，一直在尋求解決出路,。去年剛剛通過基金契約修改,，嘗試讓基金在新的契約上運(yùn)行，從業(yè)績上尋求出路,。他認(rèn)為，如果“合并”,，對持有人和公司來講都是好事,，但目前并沒有明確的合并程序指引。作為公司的管理層,，如果可以出臺(tái)基金合并程序的指引細(xì)則,，通過召開持有人大會(huì)達(dá)到法定人數(shù)，程序簡化,，有實(shí)現(xiàn)可能性的話,，他們將積極探尋這條道路。
據(jù)了解,，目前基金清算,、合并缺乏動(dòng)力主要有兩個(gè)原因，一是從公司角度來講,，市場對合并的反應(yīng)如何,，是否會(huì)影響公司其他基金規(guī)模或收益,，是否會(huì)對品牌造成致命打擊,，都是未知的；另外如果大級(jí)別行情來臨,，小規(guī)�,；鹜瑯右部梢宰鳛槲鸪亍６菑闹贫确ㄒ�(guī)層面來考量,，目前沒有法規(guī)給出明確指引,，根據(jù)契約約定操作難度同樣很大。
現(xiàn)行基金法中僅有關(guān)于基金合同終止基金財(cái)產(chǎn)清算的規(guī)定,，但這對于基金公司和持有人而言無疑都會(huì)帶來的損失,，而現(xiàn)在“微”基金產(chǎn)品急需要退出或合并機(jī)制。新基金法關(guān)于基金可以與其他基金合并的新規(guī)為基金的退出提供了方案和法律依據(jù),，后續(xù)規(guī)則有待制定,。
業(yè)界認(rèn)為，小規(guī)�,；鸷喜⒒蛟S只是基金發(fā)展道路上大家所需承受的陣痛,，而立足長遠(yuǎn)，對持有人,、股東,、公司都是有益的。
前10名最小規(guī)模的基金一覽
基金代碼 基金簡稱 成立日期 2012年末資產(chǎn)凈值（萬元）
539003 建信全球資源 2012/6/26
3,447
180033 銀華上證50等權(quán)ETF聯(lián)接 2012/8/29 3,477
257040 國聯(lián)安紅利 2008/10/22
4,259
161219 國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè) 2011/12/13 4,657
100061 富國中國中小盤 2012/9/4
4,811
080006 長盛環(huán)球景氣行業(yè) 2010/5/26 5,056
519709 交銀全球自然資源 2012/5/22
5,056
310318 申萬菱信盛利配置 2004/11/29 5,071
160808 長盛同瑞中證200 2011/12/6
5,108
519679 銀河主題策略 2012/9/21 5,152