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如果要國際化,，人民幣就不可能是持續(xù)貶值的,，貶值的貨幣誰要呢？一種貨幣在成為國際貨幣之前要有一個很長的過程,，這個過程一定是升值的過程 ]
伴隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展和金融改革大業(yè)的推進,，作為一種日趨國際化的貨幣,，人民幣受關(guān)注的程度越來越高。
在日前由華東師范大學舉辦的第三屆“陳彪如金融論壇”上,，《第一財經(jīng)日報》記者采訪了陳彪如的學生,、交通銀行首席經(jīng)濟學家連平。連平認為,，中國經(jīng)濟已經(jīng)到了筑底階段,，反轉(zhuǎn)可期，長期來看,，人民幣未來可能保持強勢,；而從匯率政策與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系而言，連平認為,，人民幣小幅,、平穩(wěn)升值對出口影響有限，不僅利于中國經(jīng)濟發(fā)展,，還利于中國獲得低成本的資源,，同時也有利于其自身“走出去”。
第一財經(jīng)日報：自2005年啟動匯率機制改革以來,，盯住“一籃子”貨幣的“有管理的浮動匯率制度”運行如何？這個籃子又是怎樣的一個籃子,？
連平：人民幣匯率機制改革始自2005年7月,，盯住“一籃子”貨幣，進行有管理的浮動,。那么這個“一籃子”到底是什么,，七年來它是如何變動的，目前并沒有太多公開的信息,，從各種數(shù)據(jù)分析來看,，應(yīng)該還是以美元為主；從“有管理的浮動”這方面來看,，人民幣的浮動區(qū)間是不斷擴大的,，從千分之三到千分之五，再到百分之一,，但是總的來說匯率的浮動還是相當小,。大家都知道今年即期交易波動幅度放大，但這依然有限,，當匯率有更大的波動需求時,，往往難以實現(xiàn),。
日報：除了匯率彈性擴大，這些年中國外匯市場改革還有什么新突破,？
連平：外匯市場在此期間做了很多改革,，比如引入做市商制度，增加了人民幣對非美元貨幣的直接交易等等,。目前同人民幣實現(xiàn)直接交易的貨幣已經(jīng)超過10種,，以前不直接交易時是要通過美元進行套算的，而現(xiàn)在是直接按照市場供求關(guān)系來決定人民幣同一些非美元貨幣的匯率,。這樣的改革,，有利于影響人民幣未來的實際有效匯率。
日報：有人說人民幣匯率已經(jīng)基本達到了均衡水平,。你認為呢,？
連平：匯改以來人民幣匯率走勢基本穩(wěn)中有升，近一年來呈雙向波動,。目前的匯率水平正逐漸接近合理的均衡匯率水平,，但并不能說現(xiàn)在已經(jīng)處于合理均衡水平。確定其逐漸接近均衡的一個依據(jù)是,，經(jīng)常項目順差占GDP的比重正越來越低,，從當初的10%降到去年2.76%的水平。
日報：未來人民幣匯率走勢如何,，它的趨勢是升值,，還是貶值？
連平：首先,，如果只從幣值,、中美之間通脹差距以及中國的貨幣總量與GDP之間的關(guān)系來分析的話，可能會掉入一葉障目的誤區(qū),。我認為分析人民幣匯率問題的框架要有短期,、中期、長期,，要結(jié)合經(jīng)濟因素與非經(jīng)濟因素,。
短期來看，伴隨利率變化,、風險偏好的改變,，短期資本流向發(fā)生變化引起匯率波動。個人感受比較深的是,，每當利率或風險偏好上升的時候,，資本流入的總量就會增加，外匯占款就增加，這時的人民幣就升值,。此外,，國內(nèi)政策取向、國際政治壓力,、地緣突發(fā)事件等非經(jīng)濟因素也會引發(fā)人民幣匯率的短期變化,。
中期來看，國際收支往往是主導外匯市場供求關(guān)系的因素,，購買力平價也是驅(qū)動中期走勢的力量,。我們看到，國際收支是人民幣2005年以來升值的基本力量,，中國的外匯儲備也是從那時開始大幅度增加,。中國在改善國際收支方面做了很多努力，目前正在鼓勵擴大對外投資,，國際收支順差的規(guī)模在慢慢變小,。
長期來看，主要是經(jīng)濟增長,，經(jīng)濟增長的狀況對匯率長期趨勢的影響是顯著的,、具有決定性的。中國經(jīng)濟會以7%左右的速度運行,，在今年經(jīng)濟不太好的情況下,，中國的貿(mào)易順差還有擴大，說明我們的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較為穩(wěn)固,。從經(jīng)濟增長變化的角度來看,，人民幣未來還可能保持強勢。目前人民幣出現(xiàn)了階段性的貶值和升值走勢,，但是長期走勢依然會強勢,。去年四季度人民幣跌停的時候，我的觀點就非常明確,，人民幣不可能形成貶值的趨勢。
日報：今年11月以來人民幣即期市場上出現(xiàn)了很多個無量漲停,，這又如何解釋,？
連平：中國的外匯管理已由強制結(jié)匯轉(zhuǎn)為了意愿結(jié)匯。金融機構(gòu)外匯存款的數(shù)量在2009年到2011年間也不斷上升,，也就是說很多企業(yè)和個人意愿持有外匯,。不過，形成持匯意愿是要有條件的,，即人民幣要有貶值預(yù)期,，這在去年四季度表現(xiàn)較為明顯。在經(jīng)濟觸底回升的時候，“春江水暖鴨先知”,，今年四季度人民幣連續(xù)升值,，即期市場不斷漲停。個人和企業(yè)把美元拋給銀行,，銀行又想將其賣給央行,，但這一次央行態(tài)度發(fā)生很大轉(zhuǎn)變，其讓市場自己去調(diào)節(jié),。市場似乎只有看漲這一股力量,，從而出現(xiàn)多個漲停。
日報：你認為怎樣的匯率導向?qū)χ袊慕?jīng)濟更有利,？
連平：人民幣基本穩(wěn)定并小幅升值對中國中長期的經(jīng)濟發(fā)展應(yīng)該是有利的,。原因有以下幾個方面：有利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和結(jié)構(gòu)調(diào)整；可以獲得低成本的國際資源,，如石油,、先進的技術(shù)等；有利于抑制輸入性通脹,，美國實行了四輪量化寬松,，如果明年全球經(jīng)濟增長勢頭好轉(zhuǎn)，大宗商品價格就有可能上升,；有利于刺激進口,，促進國際收支平衡；有利于人民幣國際化,，促進金融業(yè)開放和參與國際競爭,；促進資本輸出，中國現(xiàn)在已經(jīng)進入資本輸出的進程,，國家鼓勵出去做投資,。
可能有人會說，出口行業(yè)能不能經(jīng)受人民幣升值的沖擊,？2005年以來的經(jīng)驗已經(jīng)證明,，人民幣適度升值造成的影響，企業(yè)是可以接受的,，而一定的沖擊還可以促進企業(yè)轉(zhuǎn)型,。同時，我們擔心出口其實最重要的是擔心就業(yè),，目前來看,，在今年出口增速急劇下滑(并不是由匯率引起的)的情況下，從相關(guān)數(shù)據(jù)來看,，就業(yè)情況并不比去年差,，主要是企業(yè)在向內(nèi)地轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級,。
那么反之，人民幣持續(xù)貶值,，對中國經(jīng)濟發(fā)展則是不利的,。如果要國際化，人民幣就不可能是持續(xù)貶值的,，貶值的貨幣誰要呢,？一種貨幣在成為國際貨幣之前要有一個很長的過程，這個過程一定是升值的過程,。人民幣形成貶值趨勢會造成資本大規(guī)模地撤離,，這對中國的房地產(chǎn)市場和股市、債市都不利,。未來要做的,，不是大規(guī)模吸引國際資本，而是穩(wěn)住資本,，使其繼續(xù)服務(wù)于中國經(jīng)濟,。
日報：2012年是中國金融改革取得較多實質(zhì)進展的一年，對于接下來的匯改你有何預(yù)期和建言,？
連平：隨著歐盟和新興經(jīng)濟體在我們的貿(mào)易中所占比重越來越大,，我們的貨幣“籃子”需要適時調(diào)整。同時,，外匯市場需要更多的機構(gòu)參與進來,，形成多種力量，人民幣匯率的波動幅度需要進一步放寬,。匯率的“管理”和“浮動”是一對矛盾,，這對矛盾轉(zhuǎn)化的趨勢是管理進一步減少，浮動進一步增加,。
同時,，匯率和利率之間的改革要協(xié)調(diào)，資本項下可兌換的進程相對匯率和利率的改革要滯后一點,，我認為應(yīng)該等到匯率和利率的形成機制相對成熟后,，再加快推進資本項下的放開，但是資本項下依然要可控,，不應(yīng)實行完全的自由和開放,。目前，改革已經(jīng)基本形成共識,，推動改革的動力十分強勁，改革可以期待,。