康美藥業(yè)(600518)的造假之爭演變成了股市多空力量的角力,，神秘機構中能興業(yè)因唱空康美藥業(yè)“成效顯著”而一戰(zhàn)成名。12月15日,，中能興業(yè)發(fā)表了《康美謊言》一文,，質疑康美藥業(yè)造假，虛增了18.47億元的資產,，接近歷史利潤總和,。消息一出，截至12月24日,，康美藥業(yè)股價累計跌幅達15.35%,。
而中能興業(yè)的這篇報告，不但引發(fā)上市公司的股價大地震,，連賣方研究機構——申銀萬國首席分析師羅鶄也直斥中能興業(yè)利益驅動,、動機不純�,？得浪帢I(yè)高管還稱,，中能興業(yè)可能事先融券賣空康美藥業(yè)600萬至1000萬元。
花十余萬調研 中國式“渾水”盯上上市公司
12月15日,，中能興業(yè)發(fā)表題為《康美謊言》的報告見諸于報端,，上述文章指出，康美藥業(yè)“土地證號已作廢或不存在”,、“部分項目土地面積僅為公告的1/5等問題”,、“虛增18.47億元的資產”。
受此影響,，康美藥業(yè)開盤即告跌停,，隨后股價迅速下跌，盤面上大手筆賣單更是一直沒有停止,�,？得浪帢I(yè)隨后迅速作出回應，12月17日發(fā)布澄清公告,，針對中能興業(yè)報告中的三大質疑一一給出回應,，但并沒有打消市場的疑慮。
12月18日，中能興業(yè)總經理趙冰通過網(wǎng)絡進行回應,，強調公司以及相關利益人并未涉及做空,。盡管中能興業(yè)聲稱并未融券賣空康美藥業(yè)，但其三次狙擊的手法都和做空中國概念股的渾水機構極其相似,。并且據(jù)知情人士透露,，對于康美藥業(yè)的調查早在6月份就開始展開，“相關人員曾在廣東蹲點數(shù)月,，前后投資共有十余萬元”,。一只個股的調研成本達十余萬，這在研究機構,，甚至是買方機構之中成本都已經十分昂貴,。
中能興業(yè)的做空“三板斧”
今年以來A股市場出現(xiàn)的數(shù)起黑天鵝事件，似乎都有渾水式手法的影子,。而中能興業(yè)今年4月曾發(fā)表《樂視網(wǎng)幻象》,，12月送檢茅臺等白酒驗出塑化劑超標,，以及此次做空康美藥業(yè),，似乎已經成了固定套路的“三板斧”。
首先是從技術面和基本面尋找做空標的,，并作相關配置,。今年10月開始，白酒板塊在盤面上已經達到頂部,，股價下行的方向逐步放大,，這時候的黑天鵝事件就是一個導火索。
其次,，調研并擴散利空消息,，而這些消息事實上已經存在了一段時間，只是被有心人在適當時機更好地發(fā)酵,。例如此次的康美藥業(yè),，中能興業(yè)稱最早的線索來自于網(wǎng)友。據(jù)了解,，今年7月份一位名叫“chris9207”的網(wǎng)友最早在網(wǎng)上發(fā)布了對康美藥業(yè)的造假質疑文章,。當時“chris9207”還參加了趙冰為網(wǎng)友做的財務培訓，并與康美藥業(yè)有過簡單交流,，讓中能興業(yè)注意到康美藥業(yè)可能存在的問題,，并隨后展開了長達幾個月的調研。
而最后,，在目標公司股價下跌后,，則可走完第三步，這也是做空盈利模式的最后一步——“平倉”。有投資者指出,，把前期在融券市場潛伏的融券賣空,，或是在股指期貨市場開空單，都可以獲得不小的利益,。
監(jiān)督上市公司與唱空獲利的邊界在哪里,？
在中能興業(yè)發(fā)表這篇調研報告之后，申銀萬國醫(yī)藥行業(yè)首席分析師羅鶄做出回應,，稱“一家沒有證券咨詢資質的公司,，寫了一份報告，再聯(lián)合了媒體,，竟牽動了我們所有專業(yè)機構的神經,，讓我們全部圍著他們寫的東西轉，這正常嗎,？”
羅鶄質疑,，這篇文章是否具有獨立性，背后涉及了哪些利益糾紛,？有深圳私募人士指出,，從動機上看，中能興業(yè)要么是“活雷鋒”,，要么是通過發(fā)布利空消息,，從中漁利。
也有券商指出,，在利益驅使下,，對上市公司更為熟悉的中介機構，如投行,、會計師事務所,、律師事務所等，會將不利的信息轉化為獲利籌碼,。這也給監(jiān)管層提出新問題：如何監(jiān)管這些草根調研機構,？如何斬斷透過暗箱操作進行非法做空的黑手？又如何平衡監(jiān)督上市公司與通過唱空謀利的邊界,？
有網(wǎng)友“公開開信”在康美藥業(yè)的股吧中表示,，到底康美藥業(yè)有沒有造假，自己真的判斷不了,�,！叭绻f康美公司一塵不染，我并不相信,。如果說中能興業(yè)是活雷鋒,，自愿出錢出力出人為股民監(jiān)督上市公司,，比證監(jiān)會還勤勞，卻不為名不為利,，我是不信,。”這名網(wǎng)友還表示,，幾年前A股市場沒有做空制度的時候,，只是偶然出現(xiàn)一只黑天鵝，哪有像現(xiàn)在黑天鵝滿天飛的,，可見“天下熙熙,，皆為利來；天下攘攘,，皆為利往,。”