12月以來,，農(nóng)產(chǎn)品與生豬價格持續(xù)反彈,，但國際大宗商品價格窄幅震蕩，物價大概率在年底前呈現(xiàn)季節(jié)性反彈格局,。不過,，考慮到需求短期內(nèi)難以大幅反彈，2013年物價的反彈力度不會過于強(qiáng)勁,，穩(wěn)增長仍是政策首要考量因素,，分析人士認(rèn)為,，在明年年中前，通脹因素不會成為制約A股表現(xiàn)的主要壓力,。
年底農(nóng)產(chǎn)品價格或小幅反彈
根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù),，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)在經(jīng)歷了9、10月份的持續(xù)下行之后,，于11月見底回升,，12月份繼續(xù)反彈之旅。截至12月20日,，該指數(shù)收報198.40點(diǎn),，相較11月30日的187.7點(diǎn)上漲了5.7%，預(yù)計年底前農(nóng)產(chǎn)品價格或繼續(xù)小幅反彈,。
生豬價格方面,，由于節(jié)日效應(yīng)顯現(xiàn)，近期豬肉價格持續(xù)反彈,。全國生豬價格最高地區(qū)為新疆,，生豬平均價為17.97元/千克，最低地區(qū)為廣西,，生豬平均價為14.62元/千克,，兩地區(qū)差異非常明顯，全國大部分地區(qū)生豬行情震蕩調(diào)整,。
業(yè)內(nèi)人士指出,，從物價角度來看，因?yàn)榻衲贻^低的基數(shù),，而且豬周期導(dǎo)致豬肉價格開始上漲的拉動,，明年CPI或?qū)⒅鸩缴仙１M管蔬菜,、糧價等農(nóng)產(chǎn)品價格變化幅度大而成為短期CPI變化的重要影響因素,，但權(quán)重相對較高的豬肉價格對CPI的趨勢一直起著較為決定性的作用。豬周期大概3到4年,，2009年末開始的那輪上漲距今已近3年時間,，明年可能又是一個周期的上漲始發(fā)點(diǎn),。在未來幾個月,，豬肉價格可能仍會繼續(xù)下降，但隨著養(yǎng)殖戶降低供給,，供求關(guān)系將會發(fā)生根本性的變化,，明年豬價很可能啟動一輪新的上漲。
國際大宗商品價格方面,，12月以來CRB現(xiàn)貨價格指數(shù)和期貨指數(shù)延續(xù)震蕩格局,，現(xiàn)貨指數(shù)與期貨指數(shù)出現(xiàn)分歧,。具體來看，12月以來CRB現(xiàn)貨指數(shù)震蕩攀升,，截至12月20日收報486.00點(diǎn),，較11月30日的483.47點(diǎn)小幅回升；CRB期貨價格指數(shù)12月20日收報566.37點(diǎn),，較11月30日的571.23點(diǎn)則小幅下降,，期現(xiàn)走勢的差異或顯示出投資者對未來大宗商品價格走勢偏悲觀。
明年年中前通脹難卷土重來
從12月份的物價走勢來看,，由于季節(jié)性因素,，農(nóng)產(chǎn)品價格和豬肉價格出現(xiàn)一定程度的反彈，而大宗商品價格仍維持窄幅波動,。目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期12月份國內(nèi)通脹水平將繼續(xù)小幅反彈,。臨近年末，在冬季的季節(jié)性因素導(dǎo)致供給水平暫時下降,，同時年底消費(fèi)需求的增加,，12月份與明年1月通脹水平穩(wěn)中趨升基本上成為定局。
不過,，對投資者而言,，不必在此階段過度擔(dān)憂通脹的卷土重來。一方面,，我國經(jīng)濟(jì)在三季度見底后出現(xiàn)了一定程度的企穩(wěn)反彈,，但數(shù)據(jù)反彈力度較弱，在沒有外部超預(yù)期刺激性政策因素的背景下,，需求的恢復(fù)力度有限,，短期內(nèi)通脹不會成為管理層首要考慮的因素。另一方面,，目前我國PPI仍處于通縮階段,，表明經(jīng)濟(jì)恢復(fù)穩(wěn)定增長仍需政策層面的扶持，因此在貨幣政策層面料不會出現(xiàn)偏緊的格局,。
總體而言,，2013年上半年將是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長與通脹溫和增加的良好組合，在此階段,，權(quán)益類資產(chǎn)的表現(xiàn)預(yù)計強(qiáng)于固定收益類資產(chǎn),。安信證券首席策略分析師程定華指出，在CPI反彈至3%,、PPI反彈至1%之前,，投資者不必?fù)?dān)憂通脹對政策約束的出現(xiàn)。鑒于豬周期可能在明年下半年再度步入上升軌道，至少在明年二季度之前,，貨幣政策環(huán)境將利于A股強(qiáng)勢反彈,。