作為“長虹系”的重要成員之一，華意壓縮今年4月再次啟動增發(fā)計劃,，并于11月6日拿到證監(jiān)會批文,。不過，記者了解到,，公司此次定增存在一定的變數(shù),。
2011年1月，華意壓縮提出11億元的定增融資方案，計劃發(fā)行價格不低于7.85元/股,，用于新建年產500萬臺超高效和變頻壓縮機生產線項目,、新建年產600萬臺高效和商用壓縮機生產線項目、華意壓縮技術研究院建設項目以及補充流動資金,。其中,，公司大股東四川長虹擬以3億元現(xiàn)金認購部分股份。5個月后華意壓縮將發(fā)行價格調整為不低于6.85元/股,。截至2012年3月19日,，公司二級市場股票價格仍大幅低于調整后的發(fā)行底價，公司未能在取得中國證監(jiān)會核準批文規(guī)定的6個月有效時間內完成非公開發(fā)行股票,，該次增發(fā)自動失效,。
僅僅1個月后，華意壓縮在2012年4月重啟定增,，擬以4.68元/股的底價非公開發(fā)行不超過30000萬股。與前次相比,，本次募投項目及相關可行性研究報告均未作調整,，四川長虹依然承諾出資3億元現(xiàn)金認購部分股份。
不過,，就在該方案披露當天,，華意壓縮股價應聲下跌4.53%，且在隨后三個月時間里呈單邊下跌,，最低曾下探至4.15元,，跌破定增底價。后在公司不斷釋放利好以及三季度盈利大幅增長的刺激下,，股價出現(xiàn)反彈,，最高曾沖至6.69元。不過,，就在11月6日公司宣布拿到證監(jiān)會增發(fā)批文的當天,，公司股價再次應聲下跌近4%。對于此次定增,，機構投資者似乎普遍缺乏信心。
對此,，記者了解發(fā)現(xiàn)，原因或與同樣出身于“長虹系”的另一家公司美菱電器此前的增發(fā)有關,。2010年4月,，美菱電器發(fā)布定增預案,，擬以10.18元/股底價非公開發(fā)行不超過1.3億股,，募資不超過12億元,，當時公司大股東四川長虹同樣承諾以現(xiàn)金4億元認購部分股票,。2011年1月,，7家機構參與了美菱電器定增,，認購價格確定為10.28元/股,。不過,，讓人始料未及的是,，在2012年1月10日定增股份解禁時,，美菱電器股價已經大幅縮水,，解禁當日股價僅報收于4.53元/股（復權價為5.44元）,，相比當初的增發(fā)價格縮水近半，讓那些參與定增的機構叫苦不迭,。
“美菱電器2010年增發(fā)完成后,，實際情況跟當初描繪的愿景差距較大,，不僅令機構損失慘重，更讓投資者心寒,。而華意壓縮再融資三度調低增發(fā)底價,，現(xiàn)在這個價能反應公司的真實價值嗎？我們不想重蹈美菱電器的覆轍,。”一家機構投資者這樣告訴記者,。
除美菱電器增發(fā)留下的陰影外,，本次華意壓縮募投項目的前景也讓機構投資者擔憂,。
根據(jù)華意壓縮預測，其500萬臺變頻壓縮機項目投產后,，稅后內部收益率為14.97%,，投資利潤率為15.45%,，投資回收期7.56年（含建設期）,；600萬臺商用壓縮機生產線項目投產后,，內部收益率為12.03%,，投資利潤率為12.00%,，投資回收期8.9年（含建設期）,。
且不說其測算的收益率及利潤率準確與否，但從回收期來看,，主要兩個項目建設周期均在7年以上,，這大大增加了其受市場環(huán)境大起大落影響的風險,。而如果從目前的經濟現(xiàn)狀來說,，在壓縮機產能過剩的前提下,，其上游白色家電市場景氣度如何將成為關鍵,。
一位長期跟蹤家電產業(yè)的券商研究員告訴記者：“明年隨著家電下鄉(xiāng),、節(jié)能補貼這兩項政策的退出,，包括冰箱,、洗衣機,、空調在內的白色家電行業(yè)景氣度將有所降低,，城市冰箱保有量會有所下降�,！�
而從上游原材料來看,，華意壓縮還要面臨鋼價,、銅價回暖帶來的成本上升,。上述研究員指出,，從目前看,，鋼價,、銅價對家電行業(yè)整體影響不會很大,，但對于盈利能力不強的華意壓縮來說,，由于市場競爭充分、公司產品沒有太多競爭優(yōu)勢,，加上其下游供應商議價比較高,，毛利率較低,，因此原材料的漲幅對其影響較大。
毋庸諱言的是,，二級市場似乎對“長虹系”的態(tài)度比較冷淡,，華意壓縮此次再融資會否上演與前一輪同樣的命運，本報將持續(xù)關注,。