關于QE的邊際效用遞減，經濟學家,、分析人士和交易員早有共識,。但美聯儲最新一次擴大QE規(guī)模的舉動幾乎沒有在市場上激起波瀾，卻還是讓人意外,�,！�
美聯儲在2012年最后一次貨幣政策會議上決定自明年1月起每個月增加購買450億美元美國長期國債，并繼續(xù)保持QE3開放性的特點,，承諾只要美國失業(yè)率不降到6.5%以下,，而通脹率又在可控范圍內，便會持續(xù)擴大資產負債表規(guī)模,�,！�
按理說，這次會議傳遞出很多信息,，除了更多流動性外,，美聯儲顯然向市場傳達了更為堅定的刺激經濟和增加就業(yè)的決心，在非常規(guī)政策運用上也提高了靈活度,。
但對于這些,，市場并沒有領情�,；叵肭叭哘E推出時,，市場幾乎都會在政策公布當天盡情狂歡，大漲特漲,，但12日的金融市場卻格外淡定,。道瓊斯指數和納斯達克指數甚至以微跌報收，這讓眾多市場專家,、觀察員和分析師極為苦惱,，絞盡腦汁試圖分析現象背后的原因。
最多的觀點認為,，市場之所以平靜,，是因為對美聯儲的舉動早有預期，已經在價格中體現殆盡,。但細細想來，就在美聯儲宣布政策會議結果之前,，各路專家的普遍預期還是美聯儲會在明年3月宣布新一輪QE,，激進者或許預期會在明年1月,，卻沒有人料到會這么早。因此,，市場的第一反應是積極的,，雖然上漲時間短暫，卻也證明了市場的“驚喜”,�,！�
專業(yè)投資者對這個計劃持歡迎態(tài)度，因為就像伯南克講話里說的,，美聯儲的QE初衷是維持一個長期的低利率環(huán)境,，刺激投資者的風險偏好。而且,，如果不是自認為傳導機制有效,，美聯儲恐怕也不會一而再再而三地推出QE。僅僅從流動性來說,，市場也該上漲,。
只是,，那些長年在資本市場摸爬滾打的老道投資者,，早已訓練了一種極為敏銳的嗅覺，讓他們學會不沖動,，學會對任何事情都審視再三,。
奧本海默基金的首席經濟學家,、資深投資策略師魏步曼(Webman)就說,，市場之所以平靜，是因為經過數輪貨幣刺激的市場似乎已經明白：QE對于改變經濟前景似乎作用不大,，起碼作用不明顯,。而看看美聯儲以往數輪QE的效果，確實在刺激增長和增加就業(yè)方面乏善可陳,。
就連伯南克對QE也略顯信心不足,，說“單靠美聯儲的貨幣政策，不足以沖抵其他風險”,。對沖基金巨頭達里奧(Dalio)的言論更是助長市場悲觀情緒,，他說，QE對市場功效不斷減弱,，太多輪量化寬松后,，美國目前面臨的是財政緊縮壓力，增長又疲弱，整條收益率曲線都在歷史低位,�,！�
太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官埃里安(El-Erian)就說，“QE就像是給病人服用一種未經過臨床測試的藥物,，結果很難預測,。”任何一種實驗性藥物,，或許威力很猛,，卻存在巨大的副作用風險�,！�
除了對QE實際效果的質疑,，當前市場機制的變動也是讓新一輪QE遭冷遇的重要原因。早在此輪QE推出前,，就有人說,，由于美聯儲太多輪的干預，如今的市場價格已經不能準確反映收益預期,。相比于預測未來,，整個市場都在比對過去，不管是買進還是賣出都以新聞標題為基礎,。與其糾結在QE帶來的無法斷定的未來,，更多投資者選擇抓住更加準確消息，如“財政懸崖”,、“歐債危機”,，經濟數據，甚至重要政客的一句表態(tài),，來決定自己的操作,。
(喬繼紅)