近日，美聯(lián)儲麾下聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)宣布，0至0.25%超低利率在失業(yè)率高于6.5%,，并且未來一兩年內(nèi)通脹率預(yù)期不超過2.5%情況下將保持不變,，推出第四輪量化寬松(QE4)，每月采購450億美元國債替代扭曲操作(OT),，加上QE3聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額為850億美元,。
美聯(lián)儲推出第四輪量化寬松政策，中國將如何應(yīng)對,？作為宏觀調(diào)控重要手段之一的貨幣政策,，2013年又將如何選擇？審慎的調(diào)控政策能否抑制輸入性通脹的危險(xiǎn),？
2013年,，中國經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，可能仍是在穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的糾結(jié),、平衡之中,。對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，基本可分為兩種觀點(diǎn),，一種認(rèn)為底部運(yùn)行結(jié)束了,，經(jīng)濟(jì)要大反彈，另一種則認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了正常的發(fā)展軌道,。我個(gè)人更傾向于第二種,。
這里的正常，是相對于常說的中國經(jīng)濟(jì)不協(xié)調(diào),、不可持續(xù)的狀況而言的,，中國經(jīng)濟(jì)真正進(jìn)入了結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整中健康發(fā)展的好苗頭。對于增速下降,，人們有很多擔(dān)心,，如石油問題、銀行體系崩潰問題等,，但目前看來,，這些問題并沒有出現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)正在步入健康發(fā)展的軌道,。
但由于結(jié)構(gòu)調(diào)整才剛開始,，一些指標(biāo)的改善還僅是苗頭。從制度層面看,，結(jié)構(gòu)調(diào)整還沒有形成固定的氣候,。多方面積累的問題與矛盾，加上改革的滯后,，明年形勢不容樂觀,。
具體來說，全球經(jīng)濟(jì)仍低迷,，出口仍存在很大壓力,。我們采取了穩(wěn)定出口的多元化措施，但需要一個(gè)過程,。從投資來看,，原來以政府為主導(dǎo)的投資模式也不可持續(xù)。政府的財(cái)力有限,，特別是速度下來后,，財(cái)政收入的狀況更能說明問題。
同時(shí),，收入分配改革方案還沒出來,。即使進(jìn)行收入分配改革，在美國危機(jī)后中國出口大量減少的大環(huán)境下,，通過進(jìn)行收入分配改革來彌補(bǔ)過去減少的出口,，這可能很困難。真正提高居民消費(fèi)率還需要除收入分配改革之外的硬措施,。
面對這一狀況,，在政策取向上，貨幣政策仍是謹(jǐn)慎的,、中性的,。言外之意，保持中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理增長的貨幣需求是必然滿足供應(yīng),，在此情況下掌握貨幣調(diào)控,，至于說微調(diào),、預(yù)調(diào)、靈活性和機(jī)動(dòng)性,，要配合各方面的改革，包括金融開放中間匯率,、資本項(xiàng)下改革,、人民幣國際化進(jìn)行通盤考慮，進(jìn)行協(xié)調(diào)改革,。而財(cái)政政策則仍會(huì)是積極的,，但因受制于財(cái)政收入減少、財(cái)力有限,，不太可能實(shí)施更大力度的政府主導(dǎo)投資,。
關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控，堅(jiān)決打擊投機(jī)炒房,、加快社會(huì)保障房建設(shè)的方向絕對不會(huì)變,。行政性的限購政策什么時(shí)候退出，這取決于投資的替代和穩(wěn)增長的狀況,。所謂投資的替代,，就是說在打擊投機(jī)炒房之后，為了保持合理穩(wěn)定的增長,，如何加快新非公36條的落實(shí),、如何加快民營資本進(jìn)入各行各業(yè)的投資，進(jìn)而推動(dòng)中國的投資增長,、推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長,。這一點(diǎn)可能是最關(guān)鍵的。