本周四(12月20日),，日本將迎來大選后的首次利率決議,。
美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布QE4，讓日本央行承受更大寬松壓力,，迄今為止日本央行的QE已經(jīng)推到了第10輪,，我們可能很快就將看到第11輪量化寬松(QE11),。
非常規(guī)貨幣政策從未在全球如此大范圍,、大規(guī)模地實(shí)施過,，這意味著全球央行似乎正在進(jìn)行一場“大冒險(xiǎn)”：一方面是全球貨幣戰(zhàn)爭的潛在激化;另一方面，為刺激經(jīng)濟(jì)而不惜冒通脹風(fēng)險(xiǎn),。
日本或推QE11
昨日日本舉行大選,，反對派自民黨獲勝，而該黨領(lǐng)導(dǎo)人安倍晉三主張讓日本央行推行“無限制寬松”的貨幣政策,。
日本央行計(jì)劃在12月19至20日舉行的貨幣政策決策會(huì)議上就進(jìn)一步擴(kuò)大貨幣寬松規(guī)模進(jìn)行討論,，以此跟隨美聯(lián)儲(chǔ)寬松腳步，遏制日元匯率攀升,，并試圖讓日本經(jīng)濟(jì)走出衰退與通縮陰影,。
目前日本央行推行0至0.1%的零利率政策,，并實(shí)施66萬億日元的資產(chǎn)購買計(jì)劃。為抗擊持續(xù)通縮,，自民黨總裁安倍晉三已將抗擊通貨緊縮和日元升值作為其競選綱領(lǐng)中的首要任務(wù),，并呼吁日本央行做出更有力的抗通縮承諾，通過“無限量寬松”將通脹目標(biāo)從1%提升至2%,。他表示將任命一位愿意不斷印鈔直到實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的央行行長,。
與安倍針鋒相對的是，現(xiàn)任首相野田佳彥則表態(tài)要捍衛(wèi)央行的獨(dú)立性,。他批評安倍晉三的做法會(huì)威脅日本政府緩解巨大的財(cái)政赤字做出的努力,。
日本央行公布12月經(jīng)濟(jì)短觀報(bào)告顯示，日本第四季度短觀大型制造業(yè)景氣指數(shù)創(chuàng)下了2010年3月以來最低水平,，意味著日本大型公司對未來商業(yè)環(huán)境前景相當(dāng)悲觀,。日本央行通常會(huì)在制定貨幣政策時(shí)參考短觀報(bào)告的結(jié)果，所以短觀報(bào)告的疲弱也意味著日本央行擴(kuò)大寬松幾成定局,。
然而,，大幅提高QE規(guī)模和政府支出增長也為日本龐大的國債市場埋下了隱患。
日本國債90%由國內(nèi)投資者持有,，這一因素維持了日本國債市場的穩(wěn)定,。然而，在試圖消除通縮的努力中,，無節(jié)制的刺激措施可能會(huì)打擊民眾對政府控制債務(wù)能力的信心,，提高國債收益率。據(jù)日本財(cái)務(wù)省估計(jì),，如果10年期日本國債收益率上升2個(gè)百分點(diǎn),，三年內(nèi)日本政府每年的利息支出將擴(kuò)大8萬億日元。
全球央行大冒險(xiǎn)
無論是美聯(lián)儲(chǔ)還是日本央行,，沒有人將會(huì)成為這場貨幣戰(zhàn)爭的贏家,。
英國央行行長金恩(Mervyn
King)上周一剛剛警告稱，太多國家正在試圖通過干預(yù)匯市來壓低本國貨幣,，以抵消全球經(jīng)濟(jì)放緩帶來的沖擊,。他擔(dān)心，到了2013年這場“貨幣戰(zhàn)”有可能還將激化,，日漸活躍的匯率控制戰(zhàn)會(huì)成為各國央行替代國內(nèi)貨幣政策的新選擇,。
很不幸的是，美聯(lián)儲(chǔ)的開放式QE4讓這一預(yù)言提前兌現(xiàn)了,。
就在美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布QE4的第二天,，瑞士央行也宣布準(zhǔn)備無限量購買外匯，以抑制本幣升值,。而立刻采取行動(dòng)的是中國香港：香港金管局上周四再度拋售116.64億港元以抑制本幣升值,。
如此大規(guī)模的寬松對新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣造成了升值壓力,，對這些國家的出口也將造成傷害。因此,，新興市場國家不得不“自衛(wèi)”干預(yù)匯市予以回?fù)簟?BR> 放眼全球,，主要央行基本都將利率保持在非常低的水平，并且通過非常規(guī)政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長,。央行們的目標(biāo)當(dāng)然是拉低借貸成本,、刺激股票市場以鼓勵(lì)家庭和企業(yè)部門消費(fèi)和投資。
但此類措施從未在全球如此大范圍,、大規(guī)模地實(shí)施過,，這意味著如今的非常規(guī)措施是實(shí)驗(yàn)性的，沒有人能夠保證成�,。喝绻胄袀兊倪@條路走對了,，他們將引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)避開長期滯脹的困境，避免重復(fù)上世紀(jì)30年代的錯(cuò)誤;如果他們走錯(cuò)了,，就可能引發(fā)全球通脹并為一場新的危機(jī)播下種子,。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)憂，寬松貨幣政策不足以幫助經(jīng)濟(jì),，并存在引發(fā)通脹和金融泡沫的風(fēng)險(xiǎn),。
央行們已經(jīng)承諾，一旦全球經(jīng)濟(jì)回到正軌,，他們能夠迅速關(guān)閉閥門,、阻止通脹。但要在正確的時(shí)刻收回如此巨額的流動(dòng)性怎么看都是一項(xiàng)史無前例的艱巨任務(wù),。