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美國QE3進一步擴容 股票市場提前消化預期
2012-12-14   作者:楊博  來源:中國證券報
 
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  美聯(lián)儲12日結束了為期兩天的貨幣政策例會,,宣布將在今年年底“扭轉(zhuǎn)操作”到期后進一步擴大資產(chǎn)購買計劃,每月購入450億美元國債,,并用量化指標來指引未來的利率決策變化,。由于股票市場對美聯(lián)儲最新舉措早有預期,因此波動不大,。

  首次設定利率變化門檻

  美聯(lián)儲在12日發(fā)表的聲明中表示,,在“賣短買長”的“扭轉(zhuǎn)操作”于今年年底到期后,將在延續(xù)QE3每月購買400億美元抵押貸款支持證券的同時,,啟動一個新的,、每個月450億美元的長期國債購買項目。這使得目前美聯(lián)儲每月850億美元的購債規(guī)模得以維持,。同時,,美聯(lián)儲還將繼續(xù)把到期的機構債券和抵押貸款支持證券的本金進行再投資。
  美聯(lián)儲稱,,上述行動的合并效果應該會為更長期的利率水平施加下行壓力,,為抵押貸款市場提供支持,并使得“更廣泛的金融條件”變得更為寬松,。美聯(lián)儲主席伯南克在當天的新聞發(fā)布會上表示,,新的資產(chǎn)購買計劃是QE3的延續(xù),。
  據(jù)計算,若美聯(lián)儲延續(xù)QE3直至2013年年末,,加上本月啟動的每月450億美元的新的資產(chǎn)購買計劃,,那么到明年年底美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規(guī)模將擴大1.2萬億美元,達到4萬億美元,。部分對美聯(lián)儲政策持批評態(tài)度的人士認為,,美聯(lián)儲為尋求提振經(jīng)濟增長已走得太遠,其向銀行注入如此大規(guī)模的流動性,,可能使金融系統(tǒng)面臨新的通貨膨脹風險或金融泡沫,。
  除了擴大量化寬松規(guī)模,,美聯(lián)儲還首次為提高利率設定了量化指標門檻,。其貨幣政策決議中不再使用將超低利率環(huán)境維持“至少到2015年年中”的承諾,而是表示在失業(yè)率高于6.5%,、未來1年至2年通脹水平預計不超出2.5%的情況下,,將繼續(xù)維持聯(lián)邦基金目標利率在0-0.25%的超低區(qū)間。根據(jù)美聯(lián)儲的經(jīng)濟預期,,這意味著接近于零的聯(lián)邦基金目標利率將延續(xù)至2015年,。
  分析人士指出,美聯(lián)儲新的決策指引指標就何時退出超寬松立場,,給予市場參與者更直觀的感受,。根據(jù)美聯(lián)儲目前預測,長期失業(yè)率的正常水平在5.2%-6%,,考慮到貨幣政策效果的滯后性,,美聯(lián)儲將在經(jīng)濟實現(xiàn)充分就業(yè)前開始收緊貨幣政策。

  警告“財政懸崖”風險

  伯南克12日再次警告稱,,“財政懸崖”問題已經(jīng)損害美國經(jīng)濟,,這體現(xiàn)在家庭信心下滑和企業(yè)投資疲軟。與此同時,,金融市場日常行情也對兩黨的談判進展做出反應,。
  伯南克稱相信這場危機將得到解決,但若真的“墜崖”,,美聯(lián)儲將竭盡所能消除這一事件對經(jīng)濟的負面影響,。但他也強調(diào),考慮到美聯(lián)儲可用的政策工具及其所發(fā)揮的作用有限,,貨幣政策將不能完全抵消“財政懸崖”造成的沖擊,。
  “財政懸崖”的概念最早即是由伯南克提出的,此前他已多次警告一系列增稅減支措施的自動啟動將損害美國經(jīng)濟,。在伯南克看來,,“財政懸崖”的解決方案應該涵蓋兩部分,,一是修改財政政策避免“財政懸崖”的出現(xiàn),二是建立未來可持續(xù)性發(fā)展的財政框架,。
  在擔憂“財政懸崖”風險的同時,,美聯(lián)儲下調(diào)了今明兩年美國經(jīng)濟增長預期,將今年美國經(jīng)濟增速預期從9月份的1.7%-2%下調(diào)至1.7%-1.8%,,明年增速從2.5%-3%下調(diào)至2.3%-3%,。但對就業(yè)市場的預期較之前略為樂觀,將今年年底前的失業(yè)率預期從9月份的8%-8.2%下調(diào)至7.8%-7.9%,,明年失業(yè)率預期從7.6%-7.9%下調(diào)至7.4%-7.7%,。美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示,11月份美國失業(yè)率為7.7%,。
  由于市場對美聯(lián)儲擴大購債規(guī)模早有預期且提前消化,,股市表現(xiàn)變化不大。貨幣政策決議公布后美股市場一度上漲,,但在伯南克有關“財政懸崖”的警告言論發(fā)出后漲幅收窄,。
  加拿大帝國商業(yè)銀行全球市場經(jīng)濟學家布坎南指出,美聯(lián)儲將資產(chǎn)購買規(guī)模擴大至850億美元的舉動“對固定收益和股票有溫和的助推作用”,。法國農(nóng)業(yè)信貸銀行策略師認為,,亞太市場情緒受到美聯(lián)儲購買國債計劃的推動,“流入亞太市場的資金可能持續(xù)”,。
  在債券方面,,由于投資者認為美聯(lián)儲新購債計劃可能刺激經(jīng)濟進一步增長并帶動風險資產(chǎn)走強,美國國債價格下跌,,收益率上升,。美國10年期國債收益率在12日一度升至1.71%的11月6日以來最高水平。

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