|
據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，北京時(shí)間今天凌晨,，在很多人,、特別是市場(chǎng)分析人士的熬夜等待中，美聯(lián)儲(chǔ)本年度的收官議息會(huì)議結(jié)果揭曉。美聯(lián)儲(chǔ)旗下的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)決定,，推出第四輪量化寬松,、也就是QE4，每月采購(gòu)450億美元國(guó)債,，替代扭曲操作,，加上第三輪量化寬松每月400億美元的的寬松額度，聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)采購(gòu)額達(dá)到850億美元,。除了量化寬松的猛藥之外,，美聯(lián)儲(chǔ)保持了目前零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的極低水平,。
在隨后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上,，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克敦促美國(guó)國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人盡快在“財(cái)政懸崖”問(wèn)題上作出明智選擇，如果各方繼續(xù)把這個(gè)問(wèn)題拖延下去將后患無(wú)窮,。他說(shuō),，一旦美國(guó)墜下“財(cái)政懸崖”，所有的貨幣寬松政策措施都只是杯水車薪,。美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有任何可以用來(lái)化解財(cái)政懸崖的工具,，財(cái)政懸崖問(wèn)題已開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)造成影響。美國(guó)量化寬松規(guī)模翻倍的原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)底氣不足,。美聯(lián)儲(chǔ)在這次議息會(huì)議上下調(diào)了對(duì)未來(lái)三年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,，預(yù)計(jì)今年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率的中間趨勢(shì)為1.7%到1.8%，而美聯(lián)儲(chǔ)9月份的預(yù)期是1.7%到2.0%,。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為,，即便到了2015年，
GDP增速也只有3.0%到3.7%,。伴隨一連串負(fù)面預(yù)期的,，是美國(guó)居高不下的失業(yè)率。雖然11月美國(guó)的失業(yè)率下降到7.7%,，但還是高于6.5%的合理水平,，而且失業(yè)率下降不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，而是因?yàn)楹芏嗝绹?guó)人由于信心不足而停止找工作,。
現(xiàn)在人們關(guān)心的是,，QE3、QE4兩輪量化寬松疊加,，能不能把美國(guó)從“財(cái)政懸崖”旁拉回來(lái),？又會(huì)有多少熱錢(qián)撲向中國(guó)？經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員,、中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任肖煉對(duì)此進(jìn)行分析,。
今天早上一看新聞,，不少人都大呼：QE4真的來(lái)了。乍一看,，量化寬松額度瞬間翻倍,，很嚇人，不過(guò)仔細(xì)研究一下,，QE4取代了扭曲操作,，只是為了抵消扭曲操作帶來(lái)的緊縮。QE4能不能對(duì)美國(guó)現(xiàn)在的寬松政策產(chǎn)生實(shí)際的影響,？
肖煉：先解釋一下什么叫扭曲操作,，扭曲操作就是美國(guó)賣(mài)掉短期的國(guó)債而買(mǎi)長(zhǎng)期的國(guó)債，國(guó)債的總量不變,，但是它的結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化,，也就是說(shuō)美國(guó)使這筆用債的錢(qián)從一年到兩年可以延長(zhǎng)到20到30年，這樣就是背債時(shí)間拉長(zhǎng)了,，這叫扭曲操作,。因?yàn)檫@個(gè)扭曲操作按照美國(guó)上次規(guī)定，到今年12月30號(hào)結(jié)束了,，扭曲操作每個(gè)月是450億，這個(gè)錢(qián)從哪來(lái),，它沒(méi)有辦法就搞了第四次量化寬松,，這次從總量上來(lái)講跟第三次基本沒(méi)有發(fā)生變化，但是美國(guó)QE4之后,，它還搞QE5,，可以6、7,、8一直搞下去,，只要達(dá)不到它的宏觀調(diào)控目標(biāo)，它就可以不斷做這個(gè)事情,。
有人提出這樣的疑問(wèn),，為什么美聯(lián)儲(chǔ)不是擴(kuò)大第三輪的QE3而是開(kāi)始新一輪QE4，兩輪寬松同時(shí)進(jìn)行會(huì)不會(huì)有疊加效應(yīng),？
肖煉：從目前來(lái)看,，現(xiàn)在這個(gè)QE4跟前面的QE3基本是一樣的，數(shù)量是一樣的,。因?yàn)镼E3的時(shí)候都是美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)月要印850億美元的鈔票去買(mǎi)國(guó)債和買(mǎi)有問(wèn)題的債券,，現(xiàn)在由于扭曲操作馬上就結(jié)束了，缺450億,，QE4主要還是補(bǔ)這筆錢(qián),，從這個(gè)角度來(lái)講,，總量沒(méi)有發(fā)生變化。
一輪又一輪換湯不換藥的寬松,，是不是讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入到寬松政策的依賴當(dāng)中,？
肖煉：是啊，美國(guó)現(xiàn)在怎么辦呢,？欠了一屁股債,，它現(xiàn)在除了國(guó)債以外，企業(yè)債,、個(gè)人債券,，整個(gè)的債務(wù)已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)GDP的近2倍，這么大的債務(wù)負(fù)擔(dān),，然后還面臨財(cái)政懸崖,，它怎么還這個(gè)錢(qián)這是一個(gè)非常大的問(wèn)號(hào)，這樣它被迫采取了印鈔票,，然后擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量,，讓美元貶值這么一個(gè)損人利己的方法。
美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克對(duì)“財(cái)政懸崖”非常擔(dān)憂,，認(rèn)為這已經(jīng)影響到經(jīng)濟(jì),，但是他依然相信這場(chǎng)危機(jī)會(huì)得到解決。QE4出臺(tái)是否有助于解決“財(cái)政懸崖”問(wèn)題,？
肖煉：QE4從根本上不能解決財(cái)政懸崖問(wèn)題,，因?yàn)镼E4是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，財(cái)政懸崖是美國(guó)的財(cái)政政策,，這兩個(gè)是不同的政策,，是由兩個(gè)不同的部門(mén)來(lái)管的。美聯(lián)儲(chǔ)是管貨幣政策的,，它可以不聽(tīng)奧巴馬的,，是相對(duì)獨(dú)立的，但是財(cái)政部必須要聽(tīng)奧巴馬的,，聽(tīng)白宮的,。在以前，總統(tǒng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)都沒(méi)有什么影響,，美聯(lián)儲(chǔ)是一個(gè)私人銀行,，它把它聯(lián)合在一起，后來(lái)逐步增加一些政府的功能,。美國(guó)的財(cái)政懸崖現(xiàn)在大概是1.2萬(wàn)億,，QE4每個(gè)月不到1000億，根本解決不了財(cái)政懸崖的問(wèn)題,，所以伯南克他講,，我只是幫助你,，但是我來(lái)督促解決財(cái)政懸崖問(wèn)題，財(cái)政懸崖是個(gè)政治問(wèn)題,。
伯南克也說(shuō)他相信這場(chǎng)危機(jī)會(huì)得到解決,，他的這個(gè)信心來(lái)源于哪里？
肖煉：不解決美國(guó)就垮掉了,，現(xiàn)在奧巴馬和美國(guó)共和黨的眾議院博納他們?cè)谒较吕镆呀?jīng)達(dá)成協(xié)議,，最后如果出現(xiàn)這個(gè)情況，對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處�,，F(xiàn)在只是要價(jià)的問(wèn)題,，共和黨和民主黨互相之間要價(jià)，最后用這個(gè)要價(jià)挾持美國(guó),，挾持全世界,。
從之前的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每次美國(guó)加速印鈔都會(huì)有一些熱錢(qián)撲向中國(guó),，這一次又會(huì)有多少熱錢(qián)撲向中國(guó)呢,？
肖煉：具體的量化現(xiàn)在很難準(zhǔn)確計(jì)算，但是肯定有一部分錢(qián)要到中國(guó)來(lái),，從簡(jiǎn)單的利率看出來(lái),，美國(guó)利率是零利率，如果加上通貨膨脹率等于是負(fù)利率,，中國(guó)利率是3%,，它只要把錢(qián)挪進(jìn)來(lái)擱到銀行就白拿3%的收益。當(dāng)然中國(guó)是一個(gè)外匯管制的國(guó)家,，它不能直接進(jìn)大陸，但是它可以直接到香港,，而且可以通過(guò)各種非法和合法手續(xù)到中國(guó)來(lái),，另一方面美元和全球的大宗商品包括黃金、石油是掛鉤的,，它不斷的印鈔票,，美元和石油價(jià)格就會(huì)上漲，中國(guó)又是一個(gè)世界上最大的世界加工廠,，它就要進(jìn)口大量的石油,、原材料，就造成一種輸入型的通貨膨脹,，肯定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成極其負(fù)面的影響,。
美國(guó)一輪接一輪的量化寬松可以說(shuō)損人利己，這次美聯(lián)儲(chǔ)又爽了,，但是把難題又留給其他國(guó)家,，中國(guó)央行該怎么應(yīng)對(duì),，跟進(jìn)還是不跟進(jìn)？
肖煉：中國(guó)非常難,，不僅是中國(guó)銀行,，日本、歐洲,、巴西,、土耳其都非常難辦，現(xiàn)在大家都采取一種貨幣貶值的態(tài)度,，都開(kāi)始印鈔票,，所以中國(guó)內(nèi)部也在爭(zhēng)論，搞不搞,。具體來(lái)講就是說(shuō)搞不搞四萬(wàn)億投資的2.0版,，因?yàn)樯洗嗡娜f(wàn)億實(shí)際上也是中國(guó)的一種QE，跟美國(guó)類似,，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量來(lái)刺激經(jīng)濟(jì),，它一方面有積極的作用，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,，但另一方面它帶來(lái)一系列的問(wèn)題,，由于結(jié)構(gòu)不合理，也可能帶來(lái)一些潛在的通貨膨脹,，這樣就是說(shuō)中國(guó)對(duì)這個(gè)問(wèn)題非常謹(jǐn)慎,，但是在美國(guó)搞印鈔票世界搞印鈔票，中國(guó)不印它不就眼看著吃虧,，但是你要印它就帶來(lái)負(fù)面的影響,，所以中國(guó)非常難辦,。
|