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隨著信托公司股指期貨交易開(kāi)閘,，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進(jìn),，A股徹底告別“單邊市”、迎來(lái)做空時(shí)代的跡象正在越來(lái)越明顯地顯現(xiàn)出來(lái),。
上周,，隨著“中融-融期集合資金信托”產(chǎn)品發(fā)行的正式啟動(dòng)，中融國(guó)際信托有限公司開(kāi)始試水股指期貨業(yè)務(wù),。近期,，隨著中信信托、中融信托以及長(zhǎng)安信托股指期貨業(yè)務(wù)資格獲批,，從去年信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)開(kāi)閘至今,，已有8家信托公司獲準(zhǔn)參與股指期貨交易。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從多家信托公司了解到,，盡管由于在IT系統(tǒng),、合規(guī)和風(fēng)控存在短板，再加上相關(guān)人才欠缺,，多數(shù)信托公司對(duì)開(kāi)展股指期貨業(yè)務(wù)持謹(jǐn)慎態(tài)度,，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)格局下，股指期貨成為信托行業(yè)證券投資信托業(yè)務(wù)唯一,、有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,。通過(guò)合理運(yùn)用這一工具，證券投資信托產(chǎn)品可以規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),，保持收益的穩(wěn)定性,，有利于改善產(chǎn)品的資源配置，加強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)管理能力,。而在此前,，基金已經(jīng)獲準(zhǔn)投資股指期貨，三季報(bào)顯示,，博時(shí),、國(guó)泰等基金公司旗下公募基金正在逐漸參與期指期貨。有基金經(jīng)理表示,，目前公募基金雖然在股指期貨上的投入不多,，但目前正在研究完整的套期保值模式。
與此同時(shí),，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到,，被投資者視為另一大做空利器的轉(zhuǎn)融券，目前也正在進(jìn)一步的推進(jìn)之中,。盡管此前證金公司明確表示,，轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)年內(nèi)不會(huì)推出，但據(jù)了解,，參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的券商日前再次進(jìn)行了聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，從交易系統(tǒng)來(lái)看,，目前轉(zhuǎn)融券已經(jīng)完成了前期的準(zhǔn)備,。一位參與試點(diǎn)的券商融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，從測(cè)試的情況來(lái)看,，可以說(shuō)轉(zhuǎn)融券已經(jīng)基本準(zhǔn)備就緒,，但他認(rèn)為，考慮到穩(wěn)定市場(chǎng)的因素,，轉(zhuǎn)融券肯定要延遲一段時(shí)間才能推出,。
一直以來(lái)，盡管先后推出了股指期貨和融資融券業(yè)務(wù),，在一定意義上使得A股告別了“單邊市”的歷史,，但從此前的情況來(lái)看，無(wú)論是股指期貨還是融資融券業(yè)務(wù),，都并沒(méi)有能夠充分發(fā)揮做空機(jī)制的作用,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)融券機(jī)制推出后，證券公司從事融資融券的杠桿系數(shù)明顯放大,，該業(yè)務(wù)規(guī)模有望顯著提高,。目前，兩市融券標(biāo)的主要由包括上證180指數(shù)成分股及深市98只流通市值不低于8億元的標(biāo)的證券組成,，正是這些相對(duì)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)承受了A股市場(chǎng)中絕大部分的做空壓力,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從海外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，融券標(biāo)的應(yīng)當(dāng)充分放開(kāi),，使得投資者可以充分選擇質(zhì)量較差的企業(yè)做空獲利，有效改變當(dāng)前市場(chǎng)“劣券驅(qū)逐良券”的不合理現(xiàn)象,。
瑞銀證券認(rèn)為,，轉(zhuǎn)融券推出后，融券的標(biāo)的物將顯著增加,，融券的規(guī)模將大幅提升,，融券的成本將明顯下降。A股市場(chǎng)的交易規(guī)則將向成熟市場(chǎng)的方向邁出一大步,。我們認(rèn)為轉(zhuǎn)融券本身并不會(huì)改變企業(yè)的真實(shí)價(jià)值,，轉(zhuǎn)融券有利于提升目前A股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能�,？紤]到融券收益之后,，許多大盤(pán)藍(lán)籌公司每年的現(xiàn)金回報(bào)率應(yīng)有顯著的增加，對(duì)政府養(yǎng)老金,、保險(xiǎn)公司和企業(yè)年金等長(zhǎng)線(xiàn)投資者吸引力應(yīng)會(huì)明顯提升,。
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